本文來(lái)自微信公號(hào)“GPLP”(ID:gplpcn)，作者|錦上花。

在研讀報(bào)表的時(shí)候，GPLP君發(fā)現(xiàn)近半年來(lái)永輝超市的業(yè)績(jī)很有意思。在2018年3月之前，永輝超市的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都是正數(shù)，呈現(xiàn)欣欣向榮的局面。但自3月以來(lái)，永輝的營(yíng)業(yè)收入仍在增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)卻陡然滑坡。

第三季度財(cái)報(bào)顯示，截至9月30日，公司營(yíng)業(yè)收入為526.92億元，同比增長(zhǎng)21.67%，季度環(huán)比增長(zhǎng)15.05%。而凈利潤(rùn)只有10.18億元，同比增長(zhǎng)-26.90%，季度環(huán)比增長(zhǎng)-54.55%。這也是第二季度反差的延續(xù)。半年報(bào)顯示，截至6月30日，公司營(yíng)業(yè)收入為343.97億元，同比增長(zhǎng)21.47%，季度環(huán)比增長(zhǎng)-16.72%，然而凈利潤(rùn)只有9.33億元，同比增長(zhǎng)-11.54%，季度環(huán)比增長(zhǎng)-75.18%。

這半年永輝超市發(fā)生了什么事？增收不增利的困境為什么到來(lái)？

快速擴(kuò)張導(dǎo)致凈利潤(rùn)下滑

這或許與規(guī)模擴(kuò)張有關(guān)。

永輝超市曾表示，營(yíng)收增長(zhǎng)得益于快速擴(kuò)店和老店同店改善，利潤(rùn)下滑則是受股權(quán)激勵(lì)、開店費(fèi)用增長(zhǎng)和利息收入減少等原因影響。財(cái)報(bào)顯示，永輝在三季度銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)40.37%，主要是新開門店費(fèi)用增加所致;管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)76.2%，主要是職工薪酬(含股權(quán)激勵(lì))費(fèi)用增加所致。

具體來(lái)看，今年三季度，永輝共新開了172家店。其中，綠標(biāo)店25家、永輝生活店137家、超級(jí)物種10家。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)還簽約了191家店，其中綠標(biāo)店34家、永輝生活店138家、超級(jí)物種19家。這三種店的區(qū)別在于——永輝生活是普通超市，綠標(biāo)店是管理更規(guī)范的精品超市，超級(jí)物種是生鮮新零售。

相比前兩年，今年永輝超市的開店速度快了很多。2016年永輝超市新開張80家店面，2017年新開張133家店面。如今3個(gè)月就開張172家店，勢(shì)頭可謂非常迅猛。排名第二的步步高2016年開張了31家店，2017年開張了38家店，完全不在一個(gè)數(shù)量級(jí)上。更別提陸續(xù)退出中國(guó)的樂天瑪特了。在實(shí)體零售店普遍凋零的今天，永輝超市顯得格外亮眼。

來(lái)自阿里系的競(jìng)爭(zhēng)危機(jī)

那永輝超市為什么要著急這么快速的擴(kuò)張？

現(xiàn)在網(wǎng)購(gòu)日益深入人心，外賣和每日優(yōu)鮮的上門送貨也減去了很多超市的客流量，實(shí)體零售店也在悄然發(fā)生變化。永輝超市無(wú)疑也感受到了危機(jī)。犧牲財(cái)報(bào)上一時(shí)好看的數(shù)字而抓緊新布局，是永輝超市的選擇。

資深人士分析：“一方面面臨著盒馬、蘇鮮生等互聯(lián)網(wǎng)巨頭孵化出的新物種的競(jìng)爭(zhēng)，另一方面像大潤(rùn)發(fā)等傳統(tǒng)商超也在加快轉(zhuǎn)型，大家都在攻城略地，如果超級(jí)物種一旦停下開店腳步，可能就會(huì)落后?！?

背后反映的是騰訊和阿里的競(jìng)爭(zhēng)。2017年年底，騰訊斥資42.15億元人民幣入股永輝超市，獲得5%的股權(quán)。而近幾年，以騰訊、阿里為主的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，在零售行業(yè)的新舊兩條戰(zhàn)線同時(shí)開戰(zhàn)。傳統(tǒng)零售方面，騰訊聯(lián)合了沃爾瑪、永輝超市、步步高、中百集團(tuán)、紅旗連鎖，阿里入股了高鑫零售、蘇寧云商、聯(lián)華超市、銀泰商業(yè)、三江購(gòu)物、新華都。新零售的開店大戰(zhàn)中，阿里旗下有盒馬鮮生，騰訊旗下有超級(jí)物種。

阿里旗下高鑫零售對(duì)標(biāo)永輝生活。截至2018年年中，高鑫零售總市值為851.11億元，永輝超市為789.60億元。2017年高鑫零售營(yíng)收達(dá)1023.20億元，永輝超市只有585.91億元。凈利潤(rùn)方面，高鑫零售達(dá)27.93億元，永輝超市只有18.17億元。股價(jià)上來(lái)看，高鑫零售自2017年以來(lái)經(jīng)歷了小段波折后整體呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，從2017年7月的最低點(diǎn)5.98一路上漲至今年11月的9.55。而永輝超市自2017年來(lái)經(jīng)歷了一波大漲后逐步回落，成山尖的形狀，至今股價(jià)仍不明朗。

盒馬鮮生對(duì)標(biāo)超級(jí)物種。9月，盒馬鮮生首次對(duì)外公開了運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。開店1.5年以上的盒馬鮮生門店單店坪效超過(guò)5萬(wàn)元，單店日均銷售額超過(guò)80萬(wàn)元，線上銷售占比超過(guò)60%，均遠(yuǎn)超傳統(tǒng)超市。在門店數(shù)量方面，截至2018年7月31日，盒馬鮮生已擁有64家門店，覆蓋14座城市，累計(jì)服務(wù)超1000萬(wàn)消費(fèi)者。CEO侯毅還表示年內(nèi)盒馬門店數(shù)量將突破100家。相比較，超級(jí)物種的坪效達(dá)8萬(wàn)元，線上銷售占比只有20%，而超級(jí)物種在今年年中只有46家。

快速擴(kuò)張能夠幫助永輝超市贏下這一局嗎？股市似乎并不看好。永輝超市股價(jià)從今年年初的12.17元一路跌至11月的7.01元，可以用陣痛來(lái)解釋嗎？