順豐規(guī)模掉隊

根據(jù)國家郵政局的數(shù)據(jù)，2018 年全國規(guī)模以上快遞企業(yè)總業(yè)務(wù)量為 507.1 億件，同比增長 26.6%。

2018 年順豐業(yè)務(wù)量 38.7 億件，同比增長 26.8%，幾乎與大盤同步。

尷尬的是，業(yè)務(wù)量原先就比順豐大的幾家，增速比順豐快得多：

2017 年中通業(yè)務(wù)量 62.2 億件，相當(dāng)于順豐的 204%，2018 年增速比順豐高 10 個百分點，業(yè)務(wù)量達到順豐的 220%；

百世、韻達增速分別為 45.1% 和 48%，2018 年業(yè)務(wù)量分別相當(dāng)于順豐的 141% 和 181%；

申通、圓通增速只比順豐高幾個百分點，但領(lǐng)先優(yōu)勢繼續(xù)擴大，2018 年業(yè)務(wù)量分別相當(dāng)于順豐的 132% 和 172%。

很明顯，順豐掉隊了！

規(guī)模掉隊，但順豐票均單價遠高于行業(yè)平均水準(zhǔn)，且在全行業(yè)價格緩慢下行的背景下保持堅挺。2014 年順豐單價 23.6 元、比行業(yè)平均價格高 61%，2018 年順豐單價 23.2 元比行業(yè)平均價格高 95%。

順豐引以為傲的是服務(wù)好、投訴率低。2018 年月均投訴率為 0.49%。但如今體量比更大、增速更快的中通、韻達月均投訴率分別為 0.86%、0.77%。大型快遞公司中，只有圓通月均投訴率高于全國平均水平。

順豐服務(wù)的優(yōu)勢不可否定，但已經(jīng)不太明顯。這種情況下，比行業(yè)均價高一倍的收費把用戶推向其它快遞公司。

業(yè)務(wù)量跌出行業(yè)前五，還戴著 " 龍頭 " 桂冠。連個鐵牌都沒得到，能算奧運冠軍嗎？這是順豐的第二個尷尬。

兌現(xiàn)承諾需動用財技

2018 年，順豐快遞業(yè)務(wù)收入 896.8 億（占總營收的 98.6%），遠高于另外幾家快遞巨頭。這是因為由于采取直營模式，順豐將每件收取的二十幾元快遞費全額確認為營收，其它快遞公司每件只確認幾毛錢收入。京東因自營業(yè)務(wù)龐大，財報營收卻大于阿里也是這個道理。

2018 年，順豐快遞業(yè)務(wù)成本 736.8 元，毛利潤 160 億，毛利潤率 18%，較 2017 年低 2 個百分點。鑒于收費標(biāo)準(zhǔn)比同行高一倍，這個毛利潤率不算高。

順豐營業(yè)成本中，金額排在前六位的支出依次為：外包成本、職工薪酬、運營成本、辦公及租賃費、物資及材料費、折舊及攤銷。

2018 年順豐外包成本達 395.6 億，占快遞收入的 44%；薪酬 120 億，占快遞收入的 13%。兩項合計 515 億都是人力成本且?guī)缀跞渴强爝f業(yè)務(wù)支出，占快遞收入的 73%。從成本構(gòu)成看，順豐仍然是勞動密集型企業(yè)。

2015 年，順豐每票毛利潤 4.75 元，2018 年降至 4.14 元。

到目前為止，代表毛利潤的藍色折線尚可 " 淹沒 " 代表費用的彩色堆疊柱。

值得注意的是，2017 年，順豐將 11.7 億研發(fā)費用中的 4.9 億資本化，占比 41.71%；2018 年又將 21.6 億研發(fā)投入中的 11.1 億資本化，占比 51.6%。

研發(fā)費用資本化可以讓本期報表好看些，但資本化后形成的無形資產(chǎn)要在以后的年度攤銷，正所謂 " 出來混早晚要還的 "。

順豐也是迫不得已。2016 年、2017 年、2018 年，合計將 18.9 億研發(fā)投入資本化，若非如此還真兌現(xiàn)不了借殼上市時關(guān)于扣非凈利潤的承諾。

收費比同行高一位，還需動用財技兌現(xiàn)利潤承諾，這是順豐的第三個尷尬。

與京東 " 蜜月 " 期間，劉強東恭維說 "（順豐）不斷擴張，成本將迅速下降，利潤會進一步增長。"

順豐營收增長乏力，甚至出現(xiàn)單季負增長，不斷擴張 " 已斷 "。

真正無解的問題是：對勞動密集型企業(yè)而言，人力成本將與業(yè)務(wù)量及收入同步增長而不可能 " 迅速下降 "。

假設(shè) 1 位快遞員每天能送 100 單，送 1 萬單要 100 位、送 2 萬單就要 200 位，快遞員薪酬成倍增長，" 迅速下降 " 是癡人說夢。# 這是所有勞動力密集型企業(yè)的共同宿命 #