本文轉(zhuǎn)自：國際金融報

在收到上交所針對公司2018年年報事后審核問詢函的3個多月后，巨虧61.6億元的龐大集團終于給出了回應(yīng)。

“公司將考慮關(guān)停并轉(zhuǎn)虧損店面以減少資金投放，同時積極進行資產(chǎn)處置，回籠資金?！?月20日晚間，龐大集團在回復(fù)函中如此表示。

對龐大集團來說，2018年顯然是一個“黯淡之年”：這一年，該公司營業(yè)收入為420.34億元，較之去年同比大幅下滑40.37%；歸母凈利潤為-61.6億元，同比降低3003.23%。

一年之中，業(yè)績驟然“坍塌”，龐大集團到底經(jīng)歷了什么？這家曾被譽為中國第一汽車經(jīng)銷商、連續(xù)14年躋身中國500強的企業(yè)，如今遭受“四面埋伏”：員工離職、資金短缺、股權(quán)被凍結(jié)……

面對突如其來的“劫難”，龐大集團能否順利度過？

興衰一年間

用《桃花扇》中“眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了”來形容龐大集團的興衰或許再合適不過了。

2003年，位于唐山市的冀東機電設(shè)備有限公司正式成立，這是龐大集團的前身。在經(jīng)歷8年努力之后，2011年，龐大集團成功登陸A股。在此過程中，龐大集團打敗了廣匯汽車，成為中國排名第一的汽車經(jīng)銷商。

上市之后，龐大集團總市值一度超過600億元，其控股股東龐慶華家族的身價飆升至100億元，躋身胡潤富豪榜第109名。

彼時，龐大集團仿佛被金光環(huán)繞，贊譽紛至沓來。龐慶華一時風(fēng)頭無兩，野心也潛滋暗長，開始激進地買地建店。

公開數(shù)據(jù)顯示，龐大集團在上市后的近一年時間，新增410家汽車經(jīng)營網(wǎng)點，增幅高達59%，資產(chǎn)負(fù)債率也隨之水漲船高。

瘋狂的擴張也使?fàn)I業(yè)收入不斷增加，到2017年時，龐大集團營收創(chuàng)下新紀(jì)錄，達到頂峰704.8億元。

然而，龐慶華的野心不止步于此。在高歌猛進之際，他還將手伸到了“汽車后市場”，并推崇“互聯(lián)網(wǎng)+”的創(chuàng)新理念和模式。近幾年，他先接手了困境中的博湃養(yǎng)車，涉足汽車上門保養(yǎng)O2O，隨后又踏足泊車類業(yè)務(wù)以及網(wǎng)約車叮叮約車。除此之外，龐大集團還意圖收購薩博汽車24%的股權(quán)。遺憾的是，這些業(yè)務(wù)最終都以失敗而告終。

有業(yè)內(nèi)人士稱，如果時間定格在2017年上半年，龐慶華絕對不會想到龐大集團會以迅雷不及掩耳之勢瞬間崩塌。但回望彼時之路，過高的資產(chǎn)負(fù)債率，早已為龐大集團的“樓塌”埋下了伏筆。

如今，龐大集團的市值僅有86億元，不到高峰期的七分之一。更為嚴(yán)峻的是，它還面臨資金鏈斷裂、銷售額暴跌、凈利潤巨虧等多重壓力。

“買”出連環(huán)劫

對于目前的經(jīng)營情況，龐大集團在公告中坦承，“公司償還債務(wù)和經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)困難，嚴(yán)重影響公司經(jīng)營活動”。

資金緊缺源于龐大集團獨特的模式。目前，同行業(yè)的其他公司普遍采取租地建店模式，但龐大集團一直以來以買地建店為主。一租一買，負(fù)債差異巨大。近年來，龐大集團的資產(chǎn)負(fù)債率都維持在80%左右，而同行卻基本不到70%。

一名財務(wù)專業(yè)人士對《國際金融報》記者表示，重資產(chǎn)模式財務(wù)風(fēng)險很高，只要出現(xiàn)貸款機構(gòu)縮貸或抽貸的情況，龐大集團就面臨資金鏈斷裂的危險。

事實上，龐大集團正是如此。2017年4月，龐大集團因涉嫌違反證券法律法規(guī)，證監(jiān)會決定對其進行立案調(diào)查。很快，龐大集團就遭到銀行集體抽貸，致使財務(wù)成本激增。

據(jù)悉，2018年，龐大集團的融資余額為135.89億元，較2017年減少了36.17億元。相反，財務(wù)成本卻比2017年增加了2.23億元。

融資余額的下降，導(dǎo)致現(xiàn)金流捉襟見肘，進而影響到公司采購、銷售等經(jīng)營活動。公開資料顯示，2018年，龐大集團整車采購量為21.86萬輛，同比減少52.62%。由于資金鏈短缺導(dǎo)致無錢采購，部分經(jīng)營網(wǎng)點出現(xiàn)無車可賣的情況。

今年初，有消息稱，龐大集團被多個車企解除了賣車業(yè)務(wù)授權(quán)，原因就是無錢購車。其中，影響最大的當(dāng)屬上汽通用五菱，該公司是龐大集團收入的重要組成部分，已連續(xù)多年在龐大集團內(nèi)銷售排名第一，年度盈利超億元。

主要合作伙伴的分道揚鑣，給龐大集團造成嚴(yán)重打擊。財報顯示，2018年，龐大集團營收420.34億元，同比大幅下滑40.37%；歸母凈利潤巨虧61.55億元，同比暴跌3003%。

在慘淡的業(yè)績背景下，龐大集團大面積拖欠員工工資，導(dǎo)致員工大量離職。

有業(yè)內(nèi)人士向《國際金融報》記者透露，現(xiàn)在，龐大集團的內(nèi)部管理已經(jīng)一團糟，很多清欠程序和措施都無法執(zhí)行。

與此同時，龐慶華所持龐大集團13.63億股股份目前已全部被質(zhì)押或凍結(jié)，占公司總股本的20.42%。龐大集團在回復(fù)公告中稱，截至目前，控股股東股份100%被司法凍結(jié)對公司控制權(quán)及經(jīng)營未產(chǎn)生實質(zhì)性影響，但若是未來發(fā)生司法處置，或?qū)?dǎo)致龐慶華控股股東地位不保，未來還可能對公司經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。

“如果當(dāng)時有選擇的話，我也不會選擇買地（建店），資產(chǎn)太重了?！饼嫅c華在面對媒體采訪時坦言。

出現(xiàn)資金危機以來，龐慶華一直在關(guān)?；蜣D(zhuǎn)讓虧損店面以回籠資金，但這些資金對于龐大集團來說只是“杯水車薪”。

今年第一季度，龐大集團公司運營情況進一步惡化，營業(yè)收入同比大跌68.26%，為44.8億元；凈利潤則是同比暴跌1168%，為-4.89億元。

慶幸的是，此前致使龐大集團資金壓力過大的買地建店模式，如今或成為其“救命稻草”。目前，龐慶華正有意盤活這些土地資產(chǎn)，他曾向媒體透露，龐大集團一共有1.25萬畝土地，預(yù)計今年土地銷售額就可高達10億元。另外，對外出租或出售4000畝土地預(yù)計能回籠40億元資金用于還債。

事實上，龐慶華也曾經(jīng)想過把房子、土地、店鋪賣掉，用來還清債務(wù)，徹底退出汽車經(jīng)銷商市場。但那只是一念之間，龐慶華還是不甘心。

期待重整路

在2018年年報正式披露后的這半年時間內(nèi)，龐大集團的資金危機已進一步發(fā)酵。

4月30日，龐大集團發(fā)布了2018年年度財報，同日，立信會計師事務(wù)所對龐大集團的上述年報出具了保留意見的審計報告，認(rèn)為在審計過程中，多種情況表明龐大集團存在可能導(dǎo)致其持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性，而財務(wù)報表對這一事項并未作出充分披露。

緊接著，5月12日，上交所對龐大集團出具了對2018年年度報告的事后審核問詢函，要求龐大集團就其持續(xù)經(jīng)營能力、資產(chǎn)減值、償債能力、公司業(yè)務(wù)及業(yè)績情況、關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)資金往來及其他方面進一步補充披露信息。

然而，到了上交所規(guī)定的回復(fù)截止日期5月17日時，龐大集團公告稱，由于問詢函中涉及的部分問題需要年審會計師出具意見，且需進一步細致核查，所以申請延期回復(fù)，這一推遲，就是3個多月的時間。

在這3個多月的時間內(nèi)，龐大集團的資金鏈斷裂的問題集中爆發(fā)，包括被債權(quán)人申請重整，董事長、董事會戰(zhàn)略委員會主任委員兼總經(jīng)理龐慶華辭去上述職務(wù)，股東及董監(jiān)高持續(xù)減持股份，旗下子公司欠稅、被曝重組等。

其中，龐大集團在回復(fù)公告中多次提及，鑒于無法償還債權(quán)人冀東豐公司的到期債務(wù)，被冀東豐公司申請重整。龐大集團坦言，如果法院裁定受理重整申請，龐大集團股票將實施退市風(fēng)險警示和停復(fù)牌。同時，公司還將存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險，如果公司被宣告破產(chǎn)，公司股票將被終止上市。

雖然龐大集團目前尚未收到法院重整事項的裁定書，冀東豐公司的申請是否被法院受理，公司是否進入重整程序尚存在重大不確定性，但這已成為懸在龐大集團頭上的“達摩克利斯之劍”。

與其被動等待，不如主動出擊。龐慶華在6月中旬向媒體透露，公司已提交破產(chǎn)重組的申請，方案是“債轉(zhuǎn)股”，正在等待審批。7月末，又有消息稱，龐大集團重組方分別是深圳市深商控股集團股份有限公司、深圳國民運力運輸服務(wù)有限公司與深圳市元維資產(chǎn)管理有限公司三家。

不過事后，龐大集團發(fā)公告否認(rèn)正在籌劃重組事宜，僅表明公司正在與上述三家公司洽談引進戰(zhàn)略投資的事項，但沒有形成實質(zhì)合作方案。

賣地還債，然后隱退，在龐慶華心中顯然是下下策，目前龐慶華最大的心愿或許就是等待拯救能拯救龐大集團的“白衣騎士”。

龐大集團稱，公司不放棄在適當(dāng)?shù)臅r機引進戰(zhàn)略投資者。龐慶華在面對投資者提問時也答道，100億元，就能讓龐大吃飽吃好；50億元，龐大能吃飽但不能吃好；20億元，能讓龐大活下去。

但龐大集團究竟能不能等到它的“白衣騎士”，還需要時間驗證。