（觀察者網(wǎng)訊 文/一鳴）

由于沒有趕上手游的浪潮，巨人網(wǎng)絡(luò)錯失了用戶快速增長期的人口紅利，市場份額被逐漸壓縮。因此，長久以來，巨人網(wǎng)絡(luò)董事長史玉柱一直執(zhí)著于收購以色列游戲公司Playtika，除了自身游戲業(yè)務(wù)增長緩慢以外，更大程度是后者能為巨人網(wǎng)絡(luò)帶來新的增長點。不過，外界對于其收購資金來源的疑問一直未曾打消。

現(xiàn)在，這一切都已劃上句號。在歷經(jīng)三年的波折后，巨人網(wǎng)絡(luò)的這項收購最終折戟。11月4日早間消息，該公司公告披露，11月2日，公司召開第四屆董事會第五十三次臨時會議審議通過了《關(guān)于終止籌劃重大資產(chǎn)重組的議案》，決定終止以現(xiàn)金方式購買AlphaFrontier Limited（以下簡稱“Alpha”）股權(quán)的重組事項。

來源：巨人網(wǎng)絡(luò)公告截圖

觀察者網(wǎng)注意到，根據(jù)該公司三季報，截至期末，巨人網(wǎng)絡(luò)貨幣資金下降至35.42億元，較半年末的47.16億元進一步下降了近12億元。這意味著，如果現(xiàn)金收購，巨人網(wǎng)絡(luò)的資金缺口將從63億元擴大到75億元。

而對于重組終止的具體原因，巨人網(wǎng)絡(luò)稱，鑒于本次重大資產(chǎn)重組的標(biāo)的公司或其子公司擬尋求海外上市，因標(biāo)的公司體量較大，為避免觸發(fā)涉及分拆上市的相關(guān)限制性規(guī)定，經(jīng)公司董事會審慎研究，公司決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項。巨人網(wǎng)絡(luò)進一步表示，公司將繼續(xù)與相關(guān)各方友好協(xié)商，尋求更適宜的收購方式。

標(biāo)的公司Alpha是為收購Playtika而成立的持股平臺，用于承接Playtika的股權(quán)，其核心經(jīng)營性資產(chǎn)為Playtika。Playtika是成立于2010年的棋牌游戲公司，總部設(shè)在以色列，主要運營休閑社交棋牌類游戲。

三年收購一波三折

巨人網(wǎng)絡(luò)對Playtika的收購始于三年前。

2016年10月，巨人網(wǎng)絡(luò)與泛海資本投資管理集團有限公司等13家財團簽署《資產(chǎn)購買協(xié)議》，擬通過以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買出資人持有的Alpha全部剩余99.9783%股份，交易對價305億元。

如若交易完成，上市公司將合計持Playtika100%股份。

2018年8月，這起交易因“涉及重大事項核查”被證監(jiān)會叫停審核。三個月后，巨人網(wǎng)絡(luò)調(diào)整收購方案，提出只以發(fā)行股票的形式購買重慶撥萃等10名對象的Alpha全額A類普通股，隨后因聘請的評估機構(gòu)被證監(jiān)會立案調(diào)查，收購再次“告吹”。此后該交易停滯近一年。

隨后在2019年7月16日，巨人網(wǎng)絡(luò)對方案再次修改。

根據(jù)當(dāng)時的公告，為加速交易進度、提高交易效率，其決定變更對Playtika的重組方案，將交易的支付方式由發(fā)行股份變更為現(xiàn)金收購，收購股份從曾經(jīng)的100%下降到了Alpha回購交易完成后股份的42.3%。

由于收購份額減少，交易對象也減少到了六名。

對于計劃調(diào)整的緣由，巨人網(wǎng)絡(luò)稱由于此前發(fā)行股份收購標(biāo)的公司股份的推進時間遠超預(yù)期，交易各方有意加速交易進度。因此，為提高交易效率，公司經(jīng)審慎考慮，才決定變更收購方式。

由于新方案為支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)，不涉及上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，也不存在對上市公司控制權(quán)的影響，因此無需經(jīng)過證監(jiān)會審批，一定程度上減小了收購計劃的實現(xiàn)難度。

巨人難舍Playtika

有觀點認為，巨人網(wǎng)絡(luò)董事長史玉柱執(zhí)著于收購playtika，除了自身游戲業(yè)務(wù)增長緩慢以外，更大程度是playtika能為巨人網(wǎng)絡(luò)帶來新的增長點，且能為巨人網(wǎng)絡(luò)提供海外融資、并購及國際化平臺。

Playtika是以色列游戲領(lǐng)域的開拓者和領(lǐng)跑者，旗下產(chǎn)品以休閑社交棋牌類為主，主力游戲如《Slotomania》、《WSOP》、《House of Fun》、《Caesars Slots》、《Bingo Blitz》，在App Store、Facebook和Google Play等多個平臺運營。

其中2011年推出的在線老虎機游戲《Slotomania》是Playtika的王牌產(chǎn)品，上線九年依然穩(wěn)居美國App Store棋牌類游戲暢銷排行榜前五位。

根據(jù)公告披露，Playtika近兩年的營收分別為77.1億元和99.72億元，凈利潤則為18.9億元和24.34億元。

相比之下，巨人網(wǎng)絡(luò)2018年營收為37.8億元，其中凈利潤12.01億元，同比降低16.4%。由于沒有趕上手游的浪潮，巨人網(wǎng)絡(luò)錯失了用戶快速增長期的人口紅利，市場份額正在被逐漸壓縮。

值得注意的是，由于涉及賭博等因素，巨人網(wǎng)絡(luò)承諾，Playtika的游戲產(chǎn)品將不會被引進至國內(nèi)市場經(jīng)營，這次收購帶來的主要收益均將體現(xiàn)在海外市場。

收購資金曾受關(guān)注

此外，交易方式從股權(quán)變更為現(xiàn)金對于巨人網(wǎng)絡(luò)的資金來說也是考驗。此前發(fā)布的收購預(yù)案顯示，Playtika目前的估值區(qū)間已達到405億元至425億元。對此，交易各方協(xié)商確定，巨人網(wǎng)絡(luò)購買Alpha 42.3%股權(quán)的對價總額將不會超過110.98億元。

而巨人網(wǎng)絡(luò)三季報顯示，截至2019年9月30日，巨人網(wǎng)絡(luò)的貨幣資金下降至35.42億元，對比上一季度末的47.16億元進一步下降了近12億元。如果要順利完成收購，巨人網(wǎng)絡(luò)的資金缺口從63億元擴大到75億元。

關(guān)于收購的資金來源問題，7月26日深交所也對巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)《問詢函》，要求巨人網(wǎng)絡(luò)詳細說明其支付本次交易對價和Playtika回購注銷股份的資金來源具體情況，并給出交易完成后巨人網(wǎng)絡(luò)和Playtika雙方資產(chǎn)負債率、流動比率等償債指標(biāo)將如何變化，以及收購?fù)瓿珊罂赡軒淼闹卮笥绊懞土鲃有燥L(fēng)險。

《問詢函》同時質(zhì)疑，由于重慶撥萃、上海準基為巨人投資的一致行動人，二者合計持有Playtika 32.92%的股權(quán)，且不參與本次交易。在收購?fù)瓿珊?，巨人網(wǎng)絡(luò)與其一致行動人合計將持有目標(biāo)公司75.22%的股份，《問詢函》要求巨人網(wǎng)絡(luò)詳細說明收購Playtika 42.30%股權(quán)，同時不納入合并報表的原因及合理性，并解釋本次交易是否符合《企業(yè)會計準則》的規(guī)定。

但巨人網(wǎng)絡(luò)對《問詢函》遲遲未予以回復(fù)。

直到2019年11月2日，巨人網(wǎng)絡(luò)召開第四屆董事會第五十三次會議，審議通過了《關(guān)于終止籌劃重大資產(chǎn)重組的議案》，同意終止本次重大資產(chǎn)重組事項，并授權(quán)公司管理層簽署《終止協(xié)議》及相關(guān)法律文書、辦理相應(yīng)手續(xù)等。

受此消息影響，巨人網(wǎng)絡(luò)今日早盤持續(xù)下跌，截至11月4日午間休盤，其股價下跌2.44%，報18.01元/股。

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