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美元債成房企“救命稻草”,最高利率14.5%
最后更新: 2021-06-18 18:47:15導讀“自2020年開始內(nèi)房企信用基本面令人擔憂,主要集中在疫情下企業(yè)盈利和內(nèi)部現(xiàn)金流走弱,疊加信用債到期高峰。到了2021年,國內(nèi)融資渠道繼續(xù)收縮和分層,信用分化加劇,超預期信用事件頻繁沖擊市場,中資美元債總回報表現(xiàn)偏弱,最終導致美債利率持續(xù)分化?!?/p>
(文/張志峰 編輯/馬媛媛)“三道紅線”政策持續(xù)發(fā)力,隨著融資渠道收緊,從5月份開始房企境內(nèi)信用債大幅下降,不得不再一次將目光投向了境外,開啟新一輪依靠海外債“借新還舊”的循環(huán)。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù),2021年5月,國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)中共有12個債務主體發(fā)行境外美元債,共發(fā)行美元債12只,融資金額為36.93億美元,環(huán)比增長72.01%,同比增長57.55%。
進入6月份,內(nèi)房企發(fā)行美元債的頻率不降反增。
據(jù)觀察者網(wǎng)不完全統(tǒng)計,截至目前已有包括花樣年、中南、綠地香港、奧園、大發(fā)、正榮、祥生、佳兆業(yè)等在內(nèi)的十余家規(guī)模房企發(fā)行美元債,融資金額接近5月份整月融資額。
至于發(fā)債目的,幾乎在所有公告中都表明“償還公司現(xiàn)有債務”。
發(fā)債成本兩極分化
值得注意的是,此輪美元債熱潮的興起,似乎并不是因為“便宜”,更多的則是體現(xiàn)了開發(fā)商債務壓力之下的無奈。
6月17日,廣東房企花樣年控股公告一筆3年期美元債,發(fā)行金額2億美元,票面利率高達14.5%,刷新了今年以來房企發(fā)債成本記錄。
而在此之前,來自廈門的民營房企大唐地產(chǎn)以及剛剛晉升千億的祥生地產(chǎn)等房企也在6月份接連發(fā)行美元債,票面利率均超過10%。
此外,包括上海國資房企綠地香港在內(nèi)的數(shù)家開發(fā)商新發(fā)美元債票面利率也均在9.5%以上,資金成本同樣處于高位。
對于美元債利率整體走高的原因,有機構(gòu)投資者向觀察者網(wǎng)分析稱,自2020年開始內(nèi)房企信用基本面令人擔憂,主要集中在疫情下企業(yè)盈利和內(nèi)部現(xiàn)金流走弱,疊加信用債到期高峰。到了2021年,國內(nèi)融資渠道繼續(xù)收縮和分層,信用分化加劇,超預期信用事件頻繁沖擊市場,中資美元債總回報表現(xiàn)偏弱,最終導致美債利率持續(xù)分化。
其次,今年以來內(nèi)地房地產(chǎn)監(jiān)管出臺了較多政策,引發(fā)境外投資者對于房企基本面的擔憂也是一大因素。
上述投資者認為,在今年美債利率整體上行和融資趨緊的格局下,境外市場可能持續(xù)有所波動,資質(zhì)較弱主體利差可能存在繼續(xù)走擴的壓力,而部分資質(zhì)相對較好或處于改善中的主體在波動行情中可能存在一定配置機會。
與上述房企相對的是,“三道紅線”處于綠檔的部分房企發(fā)債成本繼續(xù)改善,其中單筆債券發(fā)行利率最低的港資房企為九龍倉,僅為1.50%,內(nèi)房企之間資金成本兩極分化之勢愈演愈烈。
債務集中到期,房企要修煉內(nèi)功
那么問題來了,發(fā)債成本已經(jīng)這么高,這些企業(yè)為何還要趨之若鶩?
首先,隨著“三道紅線”等政策持續(xù)發(fā)力,國內(nèi)融資渠道不斷收緊,部分房企已經(jīng)很難在境內(nèi)融到錢。因此歷來只作為“應急手段”的美元債,即便成本如此之高,房企也只能硬著頭皮往前沖。
貝殼研究院做了一個統(tǒng)計,今年1-5月,房企境內(nèi)外債券融資累計約4624億元,較2020年同比下降18%。
無獨有偶,億翰智庫發(fā)布的5月房地產(chǎn)行業(yè)月報也顯示,2021年5月,房企信用債融資規(guī)模316.6億元,環(huán)比大幅回落62.8%;而房企5月償債規(guī)模為572.0億元,凈融資額為-255.4億元,再次大幅轉(zhuǎn)負。
從企業(yè)性質(zhì)來看,5 月國企、民企的融資規(guī)模均大幅回落,但國企的融資規(guī)模達209.8億元,占總?cè)谫Y規(guī)模的66.3%,仍居于絕對的主導地位。
億翰方面認為,在目前新房銷售火熱,經(jīng)濟形勢持續(xù)向好的情況下,監(jiān)管當局對于地產(chǎn)融資的態(tài)度難以發(fā)生根本性變化,整體的融資環(huán)境并未明顯改善。
事實上,房企缺血并不是從今年開始的。
上交所近期公布的2020年度公司債報告披露及監(jiān)管工作情況顯示,在去年國內(nèi)整體融資環(huán)境明顯寬松,所有發(fā)行人籌資活動現(xiàn)金凈流入大幅增長超50%的背景下,房地產(chǎn)企業(yè)受“三道紅線”等行業(yè)政策影響,全年融資額大幅收縮,籌資活動現(xiàn)金流較上年大幅下滑94.43%。
不巧的是,緊隨其后的2021年,房企債券迎來歷史的最高到期潮。
根據(jù)克而瑞地產(chǎn)研究院調(diào)研的95家典型房企,2021年其到期債券達7223.81億元,同比增長22.45%。
債務集中到期,恰逢國內(nèi)融資困難,于是海外債成了部分房企不得不選的救命稻草。業(yè)內(nèi)普遍認為,房企“錢袋子”被收緊恐是常態(tài),未來現(xiàn)金流和長線運營能力將是決定企業(yè)能否制勝甚至能否生存下去的關(guān)鍵性因素。
有機構(gòu)分析人士指出,在當前融資政策背景下,房地產(chǎn)企業(yè)修煉“內(nèi)功”顯得至關(guān)重要。而修內(nèi)功首先要做的就是從銷售端著手,積極利用目前相對火熱的市場環(huán)境,不斷去庫存,促銷售,回收現(xiàn)金流,以應對未來可能愈發(fā)偏緊的融資環(huán)境。
本文系觀察者網(wǎng)獨家稿件,未經(jīng)授權(quán),不得轉(zhuǎn)載。
標簽 房企發(fā)債- 責任編輯: 張志峰 
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