（文/張志峰 編輯/馬媛媛）自2016年恒大入主嘉凱城至今，持續(xù)5年的同業(yè)競爭問題終于找到解決方案。

6月21日午間，嘉凱城發(fā)布關(guān)于控股股東籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)的停牌公告。

公告顯示，6月21日收到控股股東廣州市凱隆置業(yè)有限公司（下稱“廣州凱隆”）的通知，廣州凱隆出于解決與上市公司的同業(yè)競爭問題，為保障中小股東利益，擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓上市公司控制權(quán)，并已與深圳市華建控股有限公司（下稱“華建控股”）簽訂《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》。

“老朋友”接盤

公開資料顯示，嘉凱城的第一大股東廣州凱隆，同時(shí)也是恒大地產(chǎn)集團(tuán)的母公司。目前，廣州凱隆持有嘉凱城股份10.42億股，占總股本57.75%。

根據(jù)本次發(fā)布的轉(zhuǎn)讓協(xié)議，廣州凱隆擬向華建控股轉(zhuǎn)讓其持有的5.39億股嘉凱城股票，約占股份總數(shù)的29.90%。交易完成后，廣州凱隆剩余持有5.03億股股票，約占股份總數(shù)的27.85%，并將自愿放棄以上股份表決權(quán)。

同時(shí)，公告提醒，雙方簽署的《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》僅為初步意向性約定，前述交易事項(xiàng)如順利進(jìn)行，將導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。本次交易相關(guān)事項(xiàng)尚需通過國家市場監(jiān)督管理總局經(jīng)營者集中審查，尚存在不確定性。

值得一提的是，本次交易對(duì)手方華建控股主要從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)，由王忠明100%控股。后者正是許家印近年屢次展示的強(qiáng)大朋友圈重要成員之一。

事實(shí)上，王忠明和恒大系的合作由來已久。早在2011年恒大地產(chǎn)集團(tuán)深圳公司成立之初，王忠明和他的主要投資公司翠林投資就是其股東之一，王忠明本人還長期擔(dān)任恒大地產(chǎn)深圳公司董事長一職，直到2017年-2018年才相繼離開。

由此看來，此次為解決A股上市公司嘉凱城的同業(yè)競爭問題，作為“老朋友”的王忠明再次挺身而出，接手企業(yè)近30%股份及控股權(quán)，似乎也并不顯突兀。

公開資料顯示，嘉凱城截至上個(gè)交易日收盤報(bào)4.65元，總市值83.89億元，即該部分股份平價(jià)轉(zhuǎn)讓價(jià)款約25億元。

或受此消息影響，中國恒大6月21日股價(jià)低開高走，截至發(fā)稿漲幅達(dá)到9.18%，報(bào)10.82港元/股。

由來已久的“同業(yè)競爭”

另一方面，根據(jù)公告，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及變更控股權(quán)的主要目的，是“出于解決與上市公司的同業(yè)競爭問題，保障中小股東利益”。

而在此之前，恒大與嘉凱城已深陷其中多年。

據(jù)悉，2016年4月24日，恒大地產(chǎn)集團(tuán)以3.79元/股，從浙商集團(tuán)、杭鋼集團(tuán)、國大集團(tuán)處，收購嘉凱城合共約9.52億股股份，占嘉凱城已發(fā)行股本總額約52.78%，總收購價(jià)格36.09億元。

彼時(shí)恒大曾承諾，在轉(zhuǎn)讓股票過戶后的3年之內(nèi)，解決與嘉凱城之間的同業(yè)競爭問題。

2017年，中國恒大將嘉凱城52.78%股份轉(zhuǎn)給其母公司廣州凱隆，并就解決同業(yè)競爭繼續(xù)做出承諾。

而嘉凱城在恒大入主之后，定位也一直顯得頗為尷尬，一度在自身所擅長的“城市客廳”房地產(chǎn)項(xiàng)目、轉(zhuǎn)型金融和轉(zhuǎn)型院線之間搖擺不定，因此經(jīng)營業(yè)績時(shí)常為負(fù)，需要不定期出讓自身房地產(chǎn)項(xiàng)目存貨才能免除“ST”戴帽風(fēng)險(xiǎn)，其間還多次因?yàn)樨?cái)務(wù)問題遭到深交所詢問。

直到2018年7月30日廣州凱隆承諾，鑒于嘉凱城擬發(fā)展電影院線業(yè)務(wù)，積極培育第二主業(yè)，廣州凱隆不再新增與嘉凱城院線業(yè)務(wù)存在同業(yè)競爭的業(yè)務(wù)；恒大院線及從事電影院線的分、子公司將逐步停止業(yè)務(wù)，解散恒大院線及相關(guān)人員。

但隨著可處置資產(chǎn)接近尾聲，以及疫情對(duì)院線業(yè)務(wù)的沖擊，嘉凱城的凈利潤在2020年再次告負(fù)，直到2021年一季度仍未能轉(zhuǎn)正。

財(cái)報(bào)顯示，嘉凱城一季度的營業(yè)收入3.6億元，同比增加130.1%；歸屬上市公司股東凈利潤虧損1.59億元，同比增加48.97%；扣非后的凈利潤虧損1.02億元，同比增加60.27%。

不過值得注意的是，即便在確定了院線主業(yè)之后，企業(yè)的房產(chǎn)銷售仍占據(jù)了營收的主要部分。

2020年，嘉凱城的房產(chǎn)銷售收入6.08億元，占營收比重60.82%，同比減少21.2%；毛利率11.82%，同比減少24.39%。

一邊是尚在培育之中的院線業(yè)務(wù)遭遇疫情危機(jī)，另一邊房地產(chǎn)存貨清理過程也進(jìn)行得頗為不順，強(qiáng)行加快資產(chǎn)處置只能繼續(xù)虧錢。

于是，2019年7月29日，嘉凱城宣布，將延期兩年解決與恒大地產(chǎn)的同業(yè)競爭，即在2021年8月1日前要解決與嘉凱城之間的同業(yè)競爭問題。

眼看承諾的日期再次靠近，恒大最終選擇忍痛放棄上市公司控股權(quán)，而這或許也是解決二者間同業(yè)競爭最為簡單有效的手段。

有分析人士向觀察者網(wǎng)表示，這樣的處理方式可謂雙贏，一方面嘉凱城可繼續(xù)從事房地產(chǎn)等主營業(yè)務(wù)以增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營能力，另一方面恒大可以回籠資金、進(jìn)一步充實(shí)現(xiàn)金流，這或許也是今日資本市場大漲的主要因素。

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