觀察者網(wǎng)·大橘財(cái)經(jīng)訊（文/尹哲 編輯/周遠(yuǎn)方）融資擴(kuò)張是零售企業(yè)規(guī)模的助推器，可如果發(fā)展失速，臃腫的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)也會(huì)轉(zhuǎn)而成為沉重的負(fù)擔(dān)。

上市首日以524.74%的漲幅驚艷科創(chuàng)板的倍輕松，在緊接著的8個(gè)交易日持續(xù)下挫。截至7月28日收盤，該公司市值一度較上市當(dāng)天創(chuàng)下的最高值蒸發(fā)超過(guò)四成。

作為從眼部、頭部便攜按摩等細(xì)分市場(chǎng)切入按摩器行業(yè)的企業(yè)，倍輕松在2019年加大了對(duì)線下門店的投入，卻因受制于直營(yíng)門店較高的固定成本，疊加疫情的負(fù)面影響，在2020年顯著放慢了開(kāi)店步伐。

不過(guò)，倍輕松將再次高舉擴(kuò)張的旗幟，將IPO計(jì)劃募集的5億元中的2.8億元，投資于雄心勃勃的直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)中去——27個(gè)月內(nèi)新開(kāi)248家直營(yíng)門店，最終規(guī)模將達(dá)到去年末的2.5倍。

今年5月31日，為給618和上市造勢(shì)，倍輕松與流量明星肖戰(zhàn)達(dá)成合作，后者成為其品牌全球代言人。常年居高不下的銷售費(fèi)用難免進(jìn)一步攀升，如何在迅猛擴(kuò)張之下保住利潤(rùn)，將成為這家企業(yè)繞不過(guò)去的課題。

收入、利潤(rùn)增速顯著放緩

2018-2020年，倍輕松營(yíng)業(yè)收入分別為5.08億元、6.94億元、8.26億元，同比增速逐年下降，分別為42.11%、36.64%、19.07%；期內(nèi)歸母凈利潤(rùn)分別為4510萬(wàn)元、5458萬(wàn)元、7071萬(wàn)元，同比增速也顯著下降，分別為115.95%、20.78%、29.56%。

基于目前的訂單情況等數(shù)據(jù)，倍輕松預(yù)計(jì)今年一季度的營(yíng)收增速將超過(guò)40%，凈利潤(rùn)增速超過(guò)170%，扣非凈利潤(rùn)增速超過(guò)300%。

從主要產(chǎn)品看，目前倍輕松主要產(chǎn)品分別為眼部、頸部、頭皮、頭部等智能便攜按摩器。

其中，該公司第一大收入來(lái)自于眼部按摩，最近3年實(shí)現(xiàn)收入分別為1.5億元、2億元、2.5億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率接近30%；頸部按摩始終為第二大單項(xiàng)業(yè)務(wù)，分別貢獻(xiàn)了1.1億元、1.7億元、2.1億元收入。

頭皮和頭部按摩在2020年分別貢獻(xiàn)了14.51%和9.94%的收入；而包括肩部、手部、背部、腰部、足部智能按摩器等其他健康產(chǎn)品則貢獻(xiàn)了兩成左右的收入。

根據(jù)介紹，倍輕松在智能便攜按摩器產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、仿生、驅(qū)動(dòng)、降噪、交互、算法、物聯(lián)等方面“形成了較為深厚的技術(shù)儲(chǔ)備”。

其核心技術(shù)可以歸納為精密驅(qū)動(dòng)與智能控制技術(shù)、智能健康傳感與人機(jī)交互技術(shù)、健康物聯(lián)與大數(shù)據(jù)健康服務(wù)技術(shù)。各項(xiàng)核心技術(shù)由多項(xiàng)支撐技術(shù)集聚融合而成。

截至2020年末，倍輕松及子公司擁有與精密驅(qū)動(dòng)與智能控制技術(shù)相關(guān)的境內(nèi)發(fā)明專利45項(xiàng)，軟件著作權(quán)26項(xiàng)；與智能健康傳感與人機(jī)交互技術(shù)相關(guān)的境內(nèi)發(fā)明專利8項(xiàng)，軟件著作權(quán)2項(xiàng)；與健康物聯(lián)與大數(shù)據(jù)健康服務(wù)技術(shù)相關(guān)的軟件著作權(quán)19項(xiàng)。

觀察者網(wǎng)注意到，在智能健康傳感與人機(jī)交互技術(shù)上，倍輕松目前仍在研發(fā)包括心電、腦電等的生命體征檢測(cè)技術(shù)，圖像交互控制技術(shù)，以及基于健康大數(shù)據(jù)和云平臺(tái)的智能健康服務(wù)技術(shù)。

截至報(bào)告期末，研發(fā)和改進(jìn)智能穿戴檢測(cè)心率、血壓、心電、腦電等體征技術(shù)的部分成果已產(chǎn)品應(yīng)用并上市，最新成果仍處于開(kāi)發(fā)階段，期內(nèi)投入金額接近800萬(wàn)元。

研發(fā)可接入各種智能按摩器并提供遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)管理等功能的IoT平臺(tái)系統(tǒng)也處于相同階段，期內(nèi)投入金額達(dá)到834萬(wàn)元。

正如倍輕松在其商業(yè)模式中所描述的那樣，目前該公司仍為一家純粹的硬件公司，“主要通過(guò)在多元化的渠道銷售智能便攜按摩器等健康產(chǎn)品取得營(yíng)業(yè)收入，扣除相關(guān)成本、費(fèi)用等后形成盈利”。

從員工結(jié)構(gòu)上看，倍輕松報(bào)告期末研發(fā)人員共98人，占比11.1%，銷售人員達(dá)到643人，占比72.82%。

另外，倍輕松的生產(chǎn)重心也正不斷加速向委托加工轉(zhuǎn)移。

經(jīng)觀察者網(wǎng)計(jì)算，2020年，其眼部、頸部、頭部、頭皮等四大類按摩器的隨著銷量的增加，其委托加工的比重已經(jīng)分別達(dá)到88.59%、73.10%、58.02%、89.82%，均達(dá)到近三年以來(lái)最高。