（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）去年增收不增利的大名城，2021年上半年業(yè)績表現(xiàn)繼續(xù)不佳。

近日，大名城發(fā)布2021年中報。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.03億元，同比下降45.20%，實現(xiàn)歸屬上市公司凈利2.39億元，同比下降21.06%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤0.47億元，同比下降84.30%。

對于2021年上半年營業(yè)收入與凈利潤的同時下降，大名城表示，主要是因為房地產行業(yè)存在銷售周期與收入確認周期不匹配的特點，本期新增結轉項目收入及利潤較上年度減少，新獲取高毛利項目尚未竣工。

此外，大名城轉讓子公司，合并范圍變動導致同比收入和利潤較上期變動減少，未來收益提前兌現(xiàn)，但所產生的收益為非經常性損益，從而導致本期非經常性損益大幅增加，但歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤大幅減少。

具體來看，新結轉項目導致收入減少約5.54億元；合并范圍的變動導致收入減少約3.34億元；存量項目交付面積的減少導致收入減少約25.68億元。

值得一提的是，在疫情最嚴重的2020上半年，大名城還能實現(xiàn)營收和利潤的數(shù)據(jù)增長，以至于業(yè)內人士調侃道，“今年其實市場比去年還好，做成這個樣子，也不容易。”

華東區(qū)域毛利率僅4.08%

報告顯示，截至2021年上半年，大名城實現(xiàn)銷售金額48.42億元，同比減少31.16%；實現(xiàn)簽約面積26.42萬平方米，同比減少33.11%。與此同時，大名城操盤金額排名從2020年的119位下滑至2021年年中的171位。

對于銷售業(yè)績的大幅減少，大名城表示，公司2019年獲取的項目將于2021年下半年全部實現(xiàn)上市銷售，公司銷售現(xiàn)金流全年預計將持續(xù)改善。

不過，大名城2019年僅新增一宗土地，那就是通過貨幣增資的方式投資杭州北隆房地產開發(fā)有限公司，獲得塘棲鎮(zhèn)西苑村余政儲出【2018】10號地塊33%權益比例。

一宗地塊顯然無法支撐起大名城2021年下半年的銷售金額，在此基礎之下，大名城將上?！坝诚盗印蓖葡蚺_前，并表示，正在積極籌備位于上海五大新城的青浦大名城映湖、松江大名城映云間、臨港滴水湖科學城大名城映暉/映玥、臨港藍灣名城映園/映薈等項目的預售證申領及推盤。

事實上，自2015年之后，大名城就鮮少出現(xiàn)在上海土拍市場上，以上項目都是大名城確定深耕上海之后于2020年競得。當年，大名城斥資約53.72億元瘋狂加倉豪賭上海，拿下分別位于上海臨港自貿區(qū)、臨港奉賢片區(qū)、松江、青浦等區(qū)域的6幅地塊，其中，青浦地塊溢價率24.46%、臨港科技創(chuàng)新城地塊溢價率35.2%，導致大名城貨幣資金年底大幅減少38.31%。

進入2021年，大名城以12.59億元競得上海奉賢區(qū)莊行鎮(zhèn)一地塊，出讓面積54861.1平方米，溢價率約9%。

令人擔憂的是，溢價率升高的同時，大名城所獲得的利潤空間也在不斷壓縮。報告期內，大名城房地產板塊毛利率17.06%，同比增加1.65個百分點。但分區(qū)域來看，華東、東南、西北區(qū)域的毛利率分別為4.08%、31.16%、23.41%，同比分別減少5.86個百分點、減少0.42個百分點、減少9.06個百分點。

大名城表示，各區(qū)域的毛利率雖然下降，但綜合毛利率相比去年同期略有上升，主要是因為高毛利區(qū)域的收入權重增加，低毛利區(qū)域的收入權重降低所致。其中，西北區(qū)域本期收入占比32.12%，較上年同期收入占比增加26.88個百分點；華東區(qū)域本期收入占比42.87%，較上年同期收入占比減少32.04個百分點。

換句話說，如果2021年下半年上海項目加速進場，只會加速大名城毛利率下滑的進程。

賣資產躋身“綠檔”

截至報告期末，大名城貨幣資金余額38.31億元，資產負債率62.50%，扣除預收賬款資產負債率46.09%，凈負債率53.08%，現(xiàn)金短債比為1.62，“三道紅線”達標為“綠檔”房企。

有意思的是，由于2020年土地儲備投入占用經營活動貨幣資金80億元，截至2020年底，大名城現(xiàn)金短債比（計算公式為貨幣資金/（短期借款+一年內到期的非流動負債））降低至0.54踩中一條“紅線”，處于黃檔。

為了解決現(xiàn)金短債比“踩線”的問題，2021年上半年大名城“變賣資產”調整借貸結構。其中，收到本期銷售回款及處置子公司的現(xiàn)金后，貨幣資金達到38.31億元，較2020年底增加14.79億元。

但實際上，大名城本期銷售回款并不理想。報告期內，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金為47.48億元，較2020同期的68.87億元同比減少31.06億元。大名城還表示，本期銷售回款減少導致經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額比上年同期下降50.58%，僅為9.45億元。

也就是說，處置子公司是貨幣資金出現(xiàn)增量的主要因素，其中，本期處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額6.74億元。

此外，現(xiàn)金短債比中貨幣資金增加的同時，大名城負債總額減少約20億元至23.70億元。其中，短期借款13.76億元，較2020年底增加3.49億元；一年內到期的非流動負債9.94億元，較2020年底減少23.49億元。

一增一減，大名城的現(xiàn)金短債比達標，從2020年年中的0.54上漲至1.62。

但若是將長期借款、合同負債等負債數(shù)據(jù)加入，大名城的負債總額為230.72億元，較2020年底只減少6.41億。

形成鮮明對比的是，大名城總資產縮水2.43%至369.15億元，較2020年底減少9.18億元。也就是說，大名城現(xiàn)金短債比達標主要因為處置子公司收到的現(xiàn)金。

上海中原地產首席分析師盧文曦表示，表面房企的“三道紅線”是綠檔，但是房企再想擴張可能也會受到約束。因為年銷售額在一兩百億的小企業(yè)本身資金實力是受限的，拿地壓力比較大，雖然大名城未必是列入考察的企業(yè)，但其拿地的時候多多少會受到“三道紅線”牽制。

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