（文/張玉 編輯/馬媛媛）披露半年報(bào)后兩天，邁瑞醫(yī)療就火速發(fā)布了關(guān)于回購公司股份的公告。而同樣很快，上述回購股份方案就已經(jīng)實(shí)施完畢。

截至今年9月1日，公司通過專用賬戶以集中競價(jià)交易的方式，累計(jì)回購304.87萬股，約占公司總股本的0.25%，支付總金額近10億元。邁瑞醫(yī)療方面表示，此次回購主要是基于對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心和內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可，本次回購股份將全部用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃。

通過股權(quán)回購向市場傳遞信心的背后，被譽(yù)為“醫(yī)藥界華為”的邁瑞醫(yī)療業(yè)績表現(xiàn)備受關(guān)注。

根據(jù)公司日前發(fā)布的半年報(bào)，上半年公司營業(yè)收入127.78億元，較去年同期增長了20.96%；歸母凈利潤43.44億元，同比增長25.79%。

不過，盡管營收、凈利雙增，報(bào)告期內(nèi)，邁瑞醫(yī)療的經(jīng)營現(xiàn)金流卻僅為35.23億元，較去年同期減少了16.3%。

而隨著日前14款產(chǎn)品中標(biāo)安徽省集采，更多關(guān)于邁瑞醫(yī)療未來業(yè)績的擔(dān)憂正在加劇。

多費(fèi)用開支侵蝕利潤

在營收和凈利潤增速顯著的情況下，一個(gè)令人疑惑的問題是，邁瑞醫(yī)療的經(jīng)營現(xiàn)金流都去了哪里？

進(jìn)一步研究不難發(fā)現(xiàn)，邁瑞醫(yī)療上半年幾大成本開支的增速都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了營業(yè)收入的增速。

具體來看，上半年邁瑞醫(yī)療的營業(yè)成本為43.99億元，同比增長22.35%；管理費(fèi)用5.9億元，同比增長24.49%。此外，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入11.65億元，同比增長16.02%。

公開資料顯示，邁瑞醫(yī)療主要從事醫(yī)療器械的研發(fā)、制造、營銷及服務(wù)。公司總部設(shè)在深圳，主要產(chǎn)品覆蓋三大領(lǐng)域：生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像。

在生命信息與支持領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要包括監(jiān)護(hù)儀、除顫儀、麻醉機(jī)、呼吸機(jī)、心電圖機(jī)、手術(shù)床、手術(shù)燈、吊塔吊橋、輸注泵等系列用于生命信息監(jiān)測(cè)與支持的儀器及微創(chuàng)外科系列產(chǎn)品。

在體外診斷領(lǐng)域，公司主要為實(shí)驗(yàn)室、診所和醫(yī)院提供包括包括血液細(xì)胞分析儀、生化分析儀、化學(xué)發(fā)光免疫分析儀、凝血分析儀、尿液分析儀等及相關(guān)試劑，通過人體樣本（如血液、體液、組織等）的檢測(cè)而獲取臨床診斷信息。

在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，公司產(chǎn)品包括超聲診斷系統(tǒng)、數(shù)字X射線成像系統(tǒng)和PACS。

今年上半年，邁瑞醫(yī)療生命信息與支持類產(chǎn)品的營業(yè)收入為60.21億元，同比增長12.68%；體外診斷類產(chǎn)品營業(yè)收入為39.62億元，同比增長30.76%；醫(yī)學(xué)影像類產(chǎn)品營業(yè)收入為26.71億元，同比增長26.87%。

值得一提的是，盡管三大業(yè)務(wù)營收增速顯著，其毛利率表現(xiàn)卻并不“亮眼”。報(bào)告期內(nèi)，邁瑞醫(yī)療生命信息與支持類產(chǎn)品的毛利率為67.25%，比上年同期減少了2.33%；體外診斷類產(chǎn)品的毛利率為62.2%，同比增加了4.74%；醫(yī)學(xué)影像類產(chǎn)品的毛利率為66.83%，同比減少2.04%。

在知名醫(yī)藥戰(zhàn)略營銷專家史立臣看來，受疫情影響，邁瑞醫(yī)療體外診斷業(yè)務(wù)的利潤增長較快。生命信息與支持以及醫(yī)學(xué)影像兩大業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定，不會(huì)隨著疫情快速增長。

集采“達(dá)摩克利斯之劍”

在相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率已然呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)下，安徽省日前進(jìn)行的集采或?qū)⒃俣冉o邁瑞醫(yī)療的利潤帶來重大考驗(yàn)。

8 月 19日，安徽省醫(yī)藥集中采購服務(wù)中心發(fā)布《安徽省公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)臨床檢驗(yàn)試劑集中帶量采購談判議價(jià)公告》，針對(duì)全省公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)對(duì)腫瘤、感染疾病、心肌、激素、降鈣素原五大類23項(xiàng)產(chǎn)品帶量采購，公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)以談判成功產(chǎn)品省藥采平臺(tái)上年度采購量的 80%作為協(xié)議采購量，周期兩年；27日，談判議價(jià)結(jié)果公布，邁瑞醫(yī)療中標(biāo)14款產(chǎn)品，在全部企業(yè)中位列第二。具體來看，10項(xiàng)腫瘤產(chǎn)品中，邁瑞醫(yī)療中標(biāo)4項(xiàng)；5項(xiàng)感染病產(chǎn)品全中標(biāo)；5項(xiàng)激素測(cè)定產(chǎn)品全中標(biāo)。但中標(biāo)產(chǎn)品價(jià)格均未公布。

有業(yè)內(nèi)人士直言，安徽此次集采，就是要拿邁瑞醫(yī)藥體外診斷業(yè)務(wù)“開刀”。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年邁瑞醫(yī)療體外診斷類產(chǎn)品的營業(yè)收入為39.62億元，毛利率為62.2%。

集采對(duì)醫(yī)藥和醫(yī)療板塊的影響不容小覷。2020年11月，國家組織冠脈支架集中招標(biāo)采購，最終，10種產(chǎn)品被選上，涉及9家公司。根據(jù)彼時(shí)媒體報(bào)道，按照新的價(jià)格，與2019年相比，同一企業(yè)的同一產(chǎn)品平均降價(jià)超過90%。

而相比去年的冠脈支架，今年針對(duì)骨科耗材的帶量采購政策更加完善。8月11日，河南省醫(yī)保局發(fā)布《豫晉贛鄂渝黔滇桂寧青湘冀骨科創(chuàng)傷類醫(yī)用耗材聯(lián)盟采購公告（十）》。通過競價(jià)，71家企業(yè)的20751個(gè)產(chǎn)品擬中選，平均降幅88.65%。

“安徽集采一開始，其他各省很快就會(huì)跟進(jìn)。在國家醫(yī)保費(fèi)用整體調(diào)控政策下，其他各省也都想降低醫(yī)保支付壓力?！痹谑妨⒊伎磥恚磥碛绊憰?huì)越來越大。“安徽集采降價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)超過50%，邁瑞醫(yī)療本身體外診斷盤子比較大。對(duì)于企業(yè)來說，市場份額越大，受的影響也越大?！?

邁瑞醫(yī)療也在半年報(bào)中坦陳，隨著醫(yī)療體制改革的深入推進(jìn)，部分省份或地區(qū)招標(biāo)降價(jià)、分級(jí)診療、醫(yī)聯(lián)體、陽光采購、兩票制等一系列政策出臺(tái)，使醫(yī)療器械行業(yè)面臨一定降價(jià)壓力及趨勢(shì)。邁瑞醫(yī)療表示，公司一方面將通過不斷改進(jìn)技術(shù)，逐年推出新產(chǎn)品，從產(chǎn)品功能性能上根據(jù)市場需求進(jìn)行創(chuàng)新或改進(jìn)，同時(shí)結(jié)合良好的產(chǎn)品口碑和售后服務(wù)幫助維護(hù)產(chǎn)品價(jià)格體系；二是通過研發(fā)設(shè)計(jì)降低成本，同時(shí)加強(qiáng)管理控制原材料成本和經(jīng)營費(fèi)用；三是努力開拓市場，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，進(jìn)一步提升產(chǎn)品市場占有率，提高公司整體盈利水平。

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