（文/張玉 編輯/馬媛媛）囤貨68億人參卻還不起25億債？日前，有“人參之王”稱號的紫鑫藥業(yè)這波反常的現(xiàn)象一度登上熱搜，引發(fā)媒體關注。

10月21日，紫鑫藥業(yè)發(fā)布關于公司實際控制人發(fā)生變更的公告，郭春生不再為公司實際控制人。今年10月19日，公司控股股東康平投資與國藥兆祥簽署了《表決權委托協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，康平投資持有的2.85億股份被司法拍賣。對應的投票表決權，包括但不限于股東提案權、股東表決權等相關權利委托給國藥兆祥行使。

這也意味著，國藥兆祥將取代康平投資，成為上市公司的控股股東。

國資托底的背后，紫鑫藥業(yè)表示，公司原控股股東、實際控制人面臨債務危機導致的經(jīng)營困境，此次引入具備國有資產(chǎn)及及產(chǎn)業(yè)背景的控股股東國藥兆祥，有利于在資金、資源上給予上市公司有效支持，優(yōu)化公司股東結構，降低公司負債水平。

10月22日針對企業(yè)發(fā)展相關問題，觀察者致電紫鑫藥業(yè)董秘辦進行求證。截至發(fā)稿，其董秘辦電話未有人接聽。

近三年凈利潤持續(xù)下降

公開資料顯示，紫鑫藥業(yè)成立于1998年5月，核心業(yè)務為中成藥產(chǎn)業(yè)、人參產(chǎn)業(yè)、基因測序儀產(chǎn)業(yè)，集生產(chǎn)、銷售、科研開發(fā)高附加值藥用動植物種養(yǎng)殖為一體。

此次交易的接盤方國藥兆祥隸屬于國藥藥材股份有限公司，從事大宗常用中藥材經(jīng)營、中藥材進出口業(yè)務、中藥材種植、中成藥生產(chǎn)，主要業(yè)務包括藥材貿易、藥材代理和中成藥成產(chǎn)等。

紫鑫藥業(yè)日前發(fā)布的2021年半年報顯示，公司上半年營業(yè)收入為1.26億元，比去年同期增加了6.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.06億元，去年同期為-2.25億元。此外，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2418.73萬元，比上年同期減少了150.45%。

從上面的數(shù)字可以看出，上半年紫鑫藥業(yè)不僅出現(xiàn)了虧損，而且現(xiàn)金流也呈現(xiàn)出緊張狀態(tài)。

如果將時間線拉長，2017~2020年，紫鑫藥業(yè)歸屬凈利潤分別為3.72億元、1.74億元、7029萬元及-7.06億元。2017年以來，紫鑫藥業(yè)的業(yè)績呈現(xiàn)斷崖式下滑。2020年更是虧損超過7億元。

針對近三年凈利潤持續(xù)下滑的原因，紫鑫藥業(yè)此前在回復深交所的問詢函中提及，中成藥方面，近年來藥品研發(fā)、醫(yī)保支付、招投標、帶量采購、新版基藥目錄等相關政策影響下競爭加劇，導致公司中成藥產(chǎn)品2018~2019年銷售收入略有下降，2020年報告期內，受新冠疫情影響，企業(yè)復工時間延遲，原材料采購、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷售受阻。此外，由于疫情期間主要銷售終端以疫情相關藥品為主，導致其他藥品終端需求有所下降，對公司主營中成藥產(chǎn)品銷售產(chǎn)生較大影響。

人參板塊方面，近年來公司人參產(chǎn)品銷售由原來以銷售白參、紅參、生曬參等人參粗加工產(chǎn)品為主的策略轉變?yōu)橐凿N售附加值較高的深加工產(chǎn)品為主。2020年，因突發(fā)疫情期間，公司人參產(chǎn)品銷售終端如專柜、藥店基本停滯，總體對人參板塊業(yè)務帶來極大影響。

人參囤貨超68億

除了經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)下滑，導致此次紫鑫藥業(yè)易主國資的另一重要原因是債務危機。

年審會計師審計報告顯示，截至2020年12月31日，紫鑫藥業(yè)流動性資金緊張并出現(xiàn)了欠薪、欠稅、欠息情況，同時因銀行借款逾期被起訴，存在重要經(jīng)營性資產(chǎn)被司法拍賣風險。

據(jù)央視財經(jīng)報道，紫鑫藥業(yè)股份有限公司在下班的時間段，只有幾名員工從廠區(qū)走出來。紫鑫藥業(yè)在此前回復問詢函中提及，截至2021年4月30日尚未支付薪酬金額為1961.37萬元。

企查查APP顯示，截至2021年10月22日，紫鑫藥業(yè)欠稅余額總金額為2738.9萬元，欠稅公告多達9條。

此外，今年8月7日，紫鑫藥業(yè)在公告中提及，公司逾期債務合計約為25.13億元，占最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)67.17%，占總資產(chǎn)的23.91%。

紫鑫藥業(yè)方面坦言，因債務逾期，公司可能會面臨需支付相關違約金、滯納金和罰息等情況，進而導致公司財務費用增加。

有意思的是，陷入欠薪、欠稅、欠息窘境的紫鑫藥業(yè)，公司庫存卻在水漲船高。2021年半年報顯示，截至今年6月底，公司共有存貨68.38億元。2020年紫鑫藥業(yè)存貨期末賬面余額71.19億元，較期初增長5.37%，期末賬面價值 68.52億元，占流動資產(chǎn)84.81%，占總資產(chǎn)65.2%，存貨跌價準備期末余額2.67億元，期初為0元。其中庫存商品11.24億元，消耗性生物資產(chǎn)52.82億元。

2017~2020年公司存貨周轉率分別為0.07、0.09、0.03、0.02，存貨周轉天數(shù)分別為5013.93 天、4225.35 天、11464.97天、20000 天。而如果以2020年的數(shù)據(jù)來計算，這意味著紫鑫藥業(yè)至少要花費54年才能將存貨消耗完畢。

紫鑫藥業(yè)曾在回復深交所問詢函中提到公司庫存主要為人參庫存，公司人參庫存主要為5年及5年以上園參干品庫存及地方性稀缺資源林下參庫存。

有意思的是，與紫鑫藥業(yè)相比，2017~2020年，同行業(yè)公司益盛藥業(yè)的存貨周轉天數(shù)分別僅為2203.02天、2702.5天、2390.12天2724.25天。2020年的平均消耗周期為7年。

廣譽遠的存貨周轉天數(shù)分別為248.16天、327.22天、597.63天及500.49天。2020年的平均消耗周期為1.37年。

就此，紫鑫藥業(yè)的解釋是，公司人參庫存中主要為2009年~2014年人參戰(zhàn)略儲備的5年及五年以上的人參干品及2010~2019年的在地林下參，屬于人參板塊稀缺性資源。同行業(yè)公司中如益盛藥業(yè)人參庫存主要為平地園參（即平地種參）及產(chǎn)成品庫存；廣譽遠主要人參相關庫存為人參相關產(chǎn)成品及少量人參原材料庫存，為常規(guī)流通產(chǎn)品。

值得一提的是，據(jù)央視財經(jīng)報道，在存放條件較好情況下，一般銷往藥廠的人參最多只能存放5年。有參農表示，2014年紫鑫藥業(yè)確實有在市場大量收貨的情況，近幾年由于人參行情不好，所以只能持“參”觀望，現(xiàn)在賣人參就要虧錢。

在此背景下，囤入大量人參“稀缺資源”的紫鑫藥業(yè)，是否能夠在合理的期限內進行消化，對于企業(yè)來說必然也是一個重大的考驗。

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