（文/張志峰 編輯/馬媛媛）10個(gè)月前還頭戴“環(huán)京一哥”、產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)標(biāo)桿企業(yè)等諸多光環(huán)的華夏幸福，如今逾期債務(wù)已經(jīng)突破千億元。

11月29日晚間，華夏幸福公告披露了最新償債進(jìn)展。公告稱(chēng)，受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、信用環(huán)境疊加多輪疫情影響，目前累計(jì)未能如期償還銀行貸款、信托貸款等形式債務(wù)本息合計(jì)為1013.04億元。

企業(yè)表示，目前債務(wù)重組計(jì)劃實(shí)施尚處于溝通階段，將在省市政府及專(zhuān)班指導(dǎo)下積極就債務(wù)重組計(jì)劃的反饋、落地進(jìn)行推進(jìn)。

逾期債務(wù)速度暴增

盡管華夏幸福一再?gòu)?qiáng)調(diào)，將堅(jiān)決恪守誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)理念，積極解決當(dāng)前問(wèn)題，落實(shí)主體經(jīng)營(yíng)責(zé)任，以“不逃廢債”為基本前提，按照市場(chǎng)化、法治化、公平公正、分類(lèi)施策的原則穩(wěn)妥化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

但就目前而言，企業(yè)還債的速度顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上到期債務(wù)的暴漲速度。

與月初披露數(shù)據(jù)相比，企業(yè)不到一月間就新增逾期債務(wù)本息73.25億元。

若將時(shí)間線(xiàn)拉長(zhǎng)，自2月2日爆雷后首次公告?zhèn)鶆?wù)違約至今，將近10個(gè)月的時(shí)間內(nèi)14次披露債務(wù)進(jìn)展，華夏幸福逾期債務(wù)規(guī)模由52億元暴漲了將近20倍。

事實(shí)上，華夏幸福爆雷之后，就債務(wù)問(wèn)題如何解決的討論從未停歇，此前也已經(jīng)有了比較明確的清償計(jì)劃。

根據(jù)華夏幸福10月8日最近一次公布的《債務(wù)重組計(jì)劃》，其2192億元金融債務(wù)將通過(guò)五種渠道清償：賣(mài)出資產(chǎn)回籠資金約750億元；出售資產(chǎn)帶走金融債務(wù)約500億元；優(yōu)先類(lèi)金融債務(wù)展期或清償約352億元；現(xiàn)金兌付約570億元金融債務(wù)，即出售資產(chǎn)回籠資金中約570億元用于兌付金融債務(wù)；以持有型物業(yè)等約220億元資產(chǎn)設(shè)立的信托受益權(quán)份額抵償；以有穩(wěn)定現(xiàn)金流的持有型物業(yè)等約220億元資產(chǎn)設(shè)立的信托受益權(quán)份額抵償；剩余約550億元金融債務(wù)由公司承接，展期、降息，通過(guò)后續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展逐步清償。

其中，見(jiàn)效最快也是最大難點(diǎn)即現(xiàn)金兌付的570億元金融債務(wù)。華夏幸福計(jì)劃以出售資產(chǎn)回籠資金，以其中約570億元用于兌付金融債務(wù)。

有行業(yè)人士向觀察者網(wǎng)分析稱(chēng)，如今的華夏幸福在建項(xiàng)目幾乎都存在較為嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題，不是可以輕易厘清的。且行業(yè)下行周期下，有實(shí)力且有意愿通過(guò)收并購(gòu)擴(kuò)充規(guī)模的房企本來(lái)就少，可選收購(gòu)標(biāo)的又足夠多，前面“以出售資產(chǎn)帶走金融債務(wù)500億元”的計(jì)劃能否達(dá)成尚屬未知數(shù)，想要湊齊570億元現(xiàn)金難度可想而知。

同時(shí)，重組計(jì)劃中大量債務(wù)都需要通過(guò)展期、降息等方式，最大限度“緩解”危機(jī)。而這些債務(wù)即便展期或降息成功，也要以其余現(xiàn)有債務(wù)重組計(jì)劃得以完美實(shí)施、企業(yè)成功走出困局為前提，通過(guò)后續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展才可以逐步清償。

因此，截至目前業(yè)內(nèi)對(duì)于華夏幸福的償債計(jì)劃大都持保留意見(jiàn)。

實(shí)控人控股權(quán)不斷縮水

巨額債務(wù)壓頂同時(shí)，華夏幸福也深陷各種訴訟與仲裁事項(xiàng)中。

在披露最新債務(wù)數(shù)據(jù)的同日，債權(quán)人金谷信托就華夏幸福德清縣雷甸產(chǎn)業(yè)新城PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃向中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)申請(qǐng)了仲裁，涉案的金額包含本金17億元及相應(yīng)利息、違約金等。

據(jù)披露，公司近12個(gè)月內(nèi)涉案金額累計(jì)約71億元，占最近一期經(jīng)審計(jì)歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)的11.5%。

因陷入債務(wù)漩渦中的華夏幸?，F(xiàn)金流早已枯竭，其中不少仲裁及訴訟只能以實(shí)控人持有的上市公司股票來(lái)強(qiáng)制執(zhí)行，使得實(shí)控人控股權(quán)不斷下降。

早在9月9日晚間，華夏幸福披露，因被動(dòng)減持，華夏控股及其一致行動(dòng)人的持股比例從25.82%減少至24.92%，失去第一大股東的地位。同時(shí)，原本只是作為投資房地產(chǎn)“日常操作”的二股東平安及其一致行動(dòng)人以25.19%的股份意外接了公司第一大股東的“燙手山芋”。

這一切都源自2018年7月的一紙協(xié)議。

彼時(shí)，華夏幸?？毓膳c平安資管雙方約定，華夏幸?？毓上蚱桨操Y管轉(zhuǎn)讓公司總股本的19.70%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格確定為23.655元/股。

此后的2019年1月31日，平安資管與華夏幸?？毓?、王文學(xué)再度簽下《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》轉(zhuǎn)讓部分華夏幸福股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為 24.597元/股，使得平安系持有華夏幸福股份直接占到總股本的25.19%。

就像在碧桂園、融創(chuàng)、金茂等眾多房企中的投資思路一樣，平安順利成為華夏幸福的二股東。彼時(shí)，華夏幸福還是與前述幾家房企一樣的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

誰(shuí)能想到不過(guò)兩年時(shí)間，成本在23-25元/股、總計(jì)180億元的股權(quán)投資，股價(jià)已降至3.3元/股（11月30日收盤(pán)價(jià)）、直接縮水85%。這家橫跨保險(xiǎn)、金融、房地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域的“航母級(jí)”投資公司，終究在這里栽了個(gè)大跟頭。

根據(jù)11月24日晚間最新公告，華夏控股再次被動(dòng)減持1.96億股股份，達(dá)到公司目前總股本的5%，本次權(quán)益變動(dòng)之后，華夏控股及其一致行動(dòng)人的總持股比例進(jìn)一步降至23.56%。

既是第一大股東，又是第一大債權(quán)人，這恐怕令平安系很難辦。

盡管平安方面第一時(shí)間聲明稱(chēng)，權(quán)益變動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致上市公司控股股東及實(shí)際控制人發(fā)生變化，平安人壽作為華夏幸福的財(cái)務(wù)投資者的性質(zhì)保持不變，平安人壽也將繼續(xù)積極參與債委會(huì)的相關(guān)工作，王文學(xué)及其控股的華夏控股依然是公司實(shí)控人。

但長(zhǎng)此以往，經(jīng)過(guò)多輪強(qiáng)制處置被動(dòng)減持的王文學(xué)實(shí)控人地位勢(shì)必產(chǎn)生不利影響。

因此，能否遏制逾期債務(wù)的漲勢(shì)，順利落地超2000億債務(wù)重組計(jì)劃，對(duì)于王文學(xué)和平安而言都至關(guān)重要。

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