（文/解紅娟 編輯/馬友友）身為招商蛇口控股股東招商局集團有限公司的子公司兼一致行動人，招為投資正打算清倉離場。

近日，招商蛇口發(fā)布公告稱，深圳市招為投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“招為投資”）擬在2021年12月13日起15個交易日后的6個月內(nèi)以集中競價交易方式減持本公司股份不超過20912917股，占公司總股本的0.26%，占其持有招商蛇口股份的100%。

換句話說，如若此次減持完成，招為投資將不再持有招商蛇口任何股份，也將徹底和一致行動人的身份說再見。

三年5次減持

在執(zhí)行清倉股份計劃前，招為投資共執(zhí)行過4次減持行動。

最開始發(fā)布減持計劃是在2019年8月9日。公告發(fā)布不久后，招商蛇口高層團隊出現(xiàn)人事變動，許永軍接棒孫承銘出任招商蛇口董事長。與此同時，招商蛇口正籌備發(fā)布2019年中期報告，銷售額雖同比增長34.75%至1011.92 億元，但營收總額同比減少 20.49%至 166.87 億元，歸屬上市公司股東凈利潤也同比減少31.17%至 48.98 億元。

由于年中成績單并不好看，招為投資的減持行動被業(yè)內(nèi)人士認為是其不看好招商蛇口發(fā)展的表現(xiàn)。

對此，招為投資表示，此次減持是招為投資投資策略需要，本次減持計劃的實施不會導(dǎo)致本公司控制權(quán)發(fā)生變更，也不會對本公司治理結(jié)構(gòu)及持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。

數(shù)據(jù)顯示，2019年8月30日至2020年1月13日減持期內(nèi)，招為投資以19.70元/股的價格實際減持股份32037990股，占計劃減持數(shù)量的比例75.61%，占總股本的0.40%。減持完成后，招為投資持有招商蛇口52707772股股份，占公司總股本比例0.67%。

值得一提的是，自招商局蛇口合并招商地產(chǎn)重組上市后，招為投資一直以占公司總股本1.07%的比例位居十大股東前列，僅次于大股東招商局集團、招商局輪船有限公司和安邦資管-招商銀行-安邦資產(chǎn)-共贏3號集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

此次大量減持后，招為投資從此“消失”在招商蛇口十大股東名單上。

此外，招為投資還是招商蛇口控股股東招商局集團有限公司的一致行動人。減持前，招商局集團直接持有招商蛇口46.07億股股份，占后者總股本的58.28%；通過子公司招商局輪船、招為投資分別間接持有招商蛇口4.10億股股份、8474.58萬股股份，占總股本的5.18%和1.07%。

由于招商局集團和招商局輪船并未出現(xiàn)減持舉動，不難看出，招為投資減持屬于單個公司的“投資策略需要”。

招為投資后續(xù)分別在2020年7月8日、2020年12月11日、2021年6月10日和2021年12月13日發(fā)布減持計劃，按6個月的減持期計算，招為投資可在2020年7月至2022年6月的任一時刻出售股份。

和第一次不一樣的是，招為投資并未在第二次、第三次減持期內(nèi)減持股份。

“股價達到預(yù)期才會行動?！鄙虾Ｖ性禺a(chǎn)首席分析師盧文曦分析，一般而言，減持股票是不看好企業(yè)的體現(xiàn)，但具體執(zhí)行需要挑一個相對高點，而從招商蛇口股價走勢上看，自2020年7月17日到達22.53元/股的高點后，招商蛇口股價一路下滑、持續(xù)下跌，直至2021年8月到達12.66元/股的歷史低點才開始出現(xiàn)反彈，已經(jīng)過了第三次減持的機會。

招為投資第四次集中減持是在2021年7月5日至2022年1月4日，以10.28元/股的價格實際減持31794855股份，成交股價僅10.28元/股，較發(fā)行價減少59.37%，股價腰斬。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這個價格基本是地板價，但考慮到2021年年底房企融資收緊、暴雷事件頻繁等因素，招為投資的減持舉動也不難理解?！叭绻渌矫嫘枰顿Y，資金也有了更好的去處。”

前四次減持完成后，招為投資持有20912917股份，占招商蛇口總股份的0.33%。2021年年底，招為投資將其剩下所有股份擺上了貨架。

“宣布減持是策略，在這之前，招為投資能做的就是時刻準備著?！敝槿耸勘硎?，股價達到滿意的價格，招為投資自然會清倉離場。

股價腰斬

盡管招為投資把5次減持股份的原因歸根于“減持是投資策略需要。”但在券商人士看來，招為投資此舉和招商局內(nèi)部股份安排、招商蛇口財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳、股價長期低迷等因素有關(guān)。

事實上，在招商蛇口多次股東大會上，有關(guān)股價長期被低估的問題屢次被提及，甚至有投資者直言，“自從蛇口工業(yè)區(qū)和招商地產(chǎn)合并以后公司的總資產(chǎn)沒有明顯增加，但是債務(wù)不斷增加，公司的股價也屢創(chuàng)新低，是否公司的管理層的整體經(jīng)營策略是失敗的？”

公告顯示，重組后招商蛇口股票上市首日開盤參考價，以招商地產(chǎn)A股股票停牌前最后交易日的收盤價/招商地產(chǎn)A股換股比例原則確定為每股25.3元。

但自上市跌破發(fā)行價后，招商蛇口股價長期徘徊在20元/股左右。截至2022年1月12日，招商蛇口收盤報17.66元/股，較發(fā)行價減少30.2%。

股價不振背后，招商蛇口規(guī)模、隱性債務(wù)等問題受到質(zhì)疑。

在未進行重組前，招商蛇口是A股標桿房企“招保萬金”四大巨頭之首，重組完成后，擁有招商局集團旗下蛇口太子灣等多地優(yōu)質(zhì)土儲的招商蛇口，雖然成為房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的“超級航母”，但全口徑銷售合約金額排名一度退至前十名開外。

為了躋身房企前十強，招商蛇口屢屢高溢價拿地，因此被業(yè)內(nèi)稱為“地王收割機”。2017年至2020年，招商蛇口投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額長期為負，分別為-326.57億元、29.55億元、-131.58億元、-48.18億元。截至2021年三季度，招商蛇口投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-169.45億元。

受高溢價拿地影響，2015年至2020年，招商蛇口歸屬股東凈利潤分別為17.95億元、38.3億元、34.66億元、71.17億元、48.98億元、9.13億元，從2018年達到最高峰值后大幅下滑。

進入2021年，招商蛇口激進的拿地作風(fēng)仍未改變。據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年，招商蛇口權(quán)益拿地金額853億元、權(quán)益銷售額約2043億元，據(jù)此計算，拿地銷售比為41.75%，超過拿地銷售比40%紅線1.75個百分點，超2021年50家代表企業(yè)拿地銷售比均值17.75個百分點。

此外，招商蛇口的隱性債務(wù)不容忽視。數(shù)據(jù)顯示，自2017年開始使用永續(xù)債不到四年時間，招商蛇口永續(xù)債從無到有升至280.62億元。為此，招商蛇口僅2021年上半年就支付近6億元利息，約占同期歸母凈利潤42.51億元的14.11%。

對此，招商蛇口董事會秘書辦公室表示，公司因生產(chǎn)經(jīng)營需要，通過永續(xù)債補充資金，公司將繼續(xù)堅持穩(wěn)健的財務(wù)策略，在保證公司現(xiàn)金流安全的前提下，合理利用各類融資工具，助力公司發(fā)展壯大。

截至發(fā)稿，招商蛇口跌幅達5.78%，報13.21元/股，較發(fā)行價減少47.798%，幾近腰斬。

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