（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）放棄借殼“四通股份”上市，實(shí)控人黃建平近日向深交所遞交馬可波羅招股書。

招股書披露，馬可波羅本次公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過11,949.20萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。

發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額，將投入江西加美陶瓷有限公司智能陶瓷家居產(chǎn)業(yè)園（一期）建設(shè)項(xiàng)目、江西唯美陶瓷有限公司陶瓷生產(chǎn)線綠色智能制造升級(jí)改造項(xiàng)目、廣東家美陶瓷有限公司綠色智能制造升級(jí)改造項(xiàng)目等生產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)，擬投入募集資金40.18億元。

毛利率持續(xù)下滑

馬可波羅于2008年在廣東東莞成立，專注于建筑陶瓷的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)最大的建筑陶瓷制造商和銷售商之一，擁有“馬可波羅瓷磚”、“唯美L&D陶瓷”兩大自有品牌。

2019年至2021年，馬可波羅營(yíng)業(yè)收入分別為81.3億元、85.91億元和93.65億元，后兩年同比增長(zhǎng)5.68%、9%；凈利潤(rùn)分別為16.28億元、15.74億元和16.53億元，后兩年同比減少3.32%，增加3.88%。

“雖然報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)整體呈上升趨勢(shì)，但公司下游房地產(chǎn)行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)及政策調(diào)控影響較大?！瘪R可波羅表示，若房地產(chǎn)投資速度與開發(fā)進(jìn)度大幅放緩，或公司主要客戶經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大不利變化，可能影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，馬可波羅主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為47.11%、43.80%和43.09%，雖保持在較高水平，但已有明顯的下滑趨勢(shì)。

“公司生產(chǎn)所需的原材料主要為泥砂料、化工色輔料、包裝材料等，所需能源主要為天然氣、電、煤、焦?fàn)t氣?！瘪R可波羅表示，未來(lái)年度公司主要原材料及能源價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，將會(huì)給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及盈利水平帶來(lái)顯著影響，如果出現(xiàn)采購(gòu)價(jià)格大幅上升而公司不能將相關(guān)成本及時(shí)向下游轉(zhuǎn)移的情況，公司盈利水平將面臨顯著下降的風(fēng)險(xiǎn)。

原材料成本上漲的同時(shí)，馬可波羅用人成本攀升。2019年至2021年，馬可波羅支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金分別為6.95億元、7.09億元及9.57億元，總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

值得注意的是，此前用人成本較低或許和馬可波羅未全員繳納社保和公積金有一定的關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，馬可波羅應(yīng)繳納社保人數(shù)和住房公積金人數(shù)均為6812名、6394名、6379名，實(shí)際繳納社保人數(shù)為4005名、4994名、6298名，繳納占比分別為58.79%、78.1%和98.73%。

實(shí)際繳納住房公積金人數(shù)分別為644名、6318名、6335名，繳納占比分別為9.45%、98.81%和99.31%。

雖然馬可波羅堅(jiān)持“繳納社會(huì)保險(xiǎn)、住房公積金符合規(guī)定”，但由于前期繳納占比較低，發(fā)行人控股股東美盈實(shí)業(yè)、實(shí)際控制人黃建平不得不出面做出承諾。

“如要求為員工補(bǔ)繳社會(huì)保險(xiǎn)或住房公積金，或因社會(huì)保險(xiǎn)或住房公積金而被罰款或遭受任何經(jīng)濟(jì)損失的，本公司/本人將以自有資金、自有資產(chǎn)無(wú)條件承擔(dān)發(fā)行人及其子公司應(yīng)補(bǔ)繳的社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金，并承擔(dān)發(fā)行人及其子公司因此導(dǎo)致的任何罰款或其他經(jīng)濟(jì)損失，以確保發(fā)行人及其子公司不會(huì)因此遭受損失?！秉S建平說(shuō)道。

應(yīng)交稅費(fèi)減少3.18億

“和房企合作雖然可以快速增加銷售規(guī)模，但同時(shí)也會(huì)給公司帶來(lái)相對(duì)較大且周期較長(zhǎng)的應(yīng)收款項(xiàng)?！瘪R可波羅說(shuō)道。

招股書顯示，2019年末、2020年末和2021年末，馬可波羅的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為19.21億元、21.66億元和22.43億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為26.35%、25.08%和27.92%；公司的應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為11.85億元、8.97億元和1.65億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為16.24%、10.38%和2.06%。

換句話說(shuō)，由于和房企合作，馬可波羅的2019年至2020年的應(yīng)收款項(xiàng)均超30億元，直到2021年有所下滑，為24.08億元。

或是因?yàn)閼?yīng)收款項(xiàng)規(guī)模較大，從而影響到公司資金流動(dòng)性，馬可波羅不得不增加負(fù)債來(lái)緩解流動(dòng)資金壓力，導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行可比公司。招股書顯示，2019年至2020年，馬可波羅資產(chǎn)負(fù)債率分別為73.54%、71.53%，同行中可對(duì)比的東鵬家居、帝歐家居資產(chǎn)負(fù)債率均低于55%。

有意思的是，馬可波羅一直處于高位的資產(chǎn)負(fù)債率在2021年陡降至55.45%，同比減少16.08個(gè)百分點(diǎn)，得益于此，馬可波羅資產(chǎn)負(fù)債率處于行業(yè)內(nèi)平均水平。

拆解來(lái)看，2021年馬可波羅資產(chǎn)合計(jì)為134.9億元，和2020年同期的132.46億元相比僅相差2.44億元；負(fù)債合計(jì)為74.8億元，較2020年同期的94.76億元減少19.96億元。

也就是說(shuō)，負(fù)債總額減少是馬可波羅資產(chǎn)負(fù)債率降低的主因。2021年，其短期借款減少9.59億元，其他應(yīng)付款合計(jì)減少13.08億元，應(yīng)交稅費(fèi)較2020年減少3.18億元至3.69億元。

馬可波羅表示，短期借款余額減少主要是因?yàn)楣纠媒?jīng)營(yíng)所得償還部分銀行借款，其他應(yīng)付款減少這是因?yàn)闇p少了應(yīng)付關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)。“關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)主要為發(fā)行人與實(shí)際控制人控制的公司的往來(lái)款項(xiàng)，主要系實(shí)際控制人基于公司經(jīng)營(yíng)需要，借予公司的運(yùn)營(yíng)資金?！?

對(duì)于應(yīng)交稅費(fèi)的減少，馬可波羅并未特別說(shuō)明，已知的是，2021年其增值稅為1.62億元，同比減少54.5%；企業(yè)所得稅為1.74億，同比減少33.33%；個(gè)人所得稅為242.34萬(wàn)元，同比減少88.71%。

計(jì)提壞賬準(zhǔn)備超10億

與此同時(shí)，應(yīng)收款項(xiàng)的不斷增加，加大了馬可波羅計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

2019年至2021年，馬可波羅應(yīng)收票據(jù)余額分別為13.16億元、12.78億元和3.62億元，壞賬準(zhǔn)備余額分別為1.31億元、3.81億元和1.97億元；應(yīng)收賬款余額分別為21.89億元、24.75億元和28.63億元，壞賬準(zhǔn)備余額分別為2.67億元、3.08億元和6.19億元；其他應(yīng)收款余額分別為4.83億元、5.94億元和3.99億元，壞賬準(zhǔn)備余額分別為0.96億元、1.06億元和2.35億元。

據(jù)此計(jì)算，2019年至2021年，馬可波羅合計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備4.94億元、7.95億元、10.51億元，呈現(xiàn)不斷上漲的趨勢(shì)。

“公司的應(yīng)收款項(xiàng)主要來(lái)自于房地產(chǎn)等工程類客戶，主要為大型房地產(chǎn)企業(yè)。”馬可波羅表示，和房企合作銷售規(guī)模相對(duì)較大且付款周期較長(zhǎng)，大多采用應(yīng)收賬款或商業(yè)票據(jù)結(jié)算。

受此影響，房企也成為計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的主要來(lái)源。2020年，馬可波羅對(duì)恒大應(yīng)收票據(jù)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3.36億元，占當(dāng)年計(jì)提總額的42.26%。

“恒大出現(xiàn)現(xiàn)金流危機(jī)是在2021年下半年，且大部分企業(yè)均也按照時(shí)間順序?qū)⒂?jì)提壞賬準(zhǔn)備放在2021年。”業(yè)內(nèi)人士告訴觀察者網(wǎng)，馬可波羅將恒大的計(jì)提放在2020年，是有意平攤，不至于讓2021年的數(shù)據(jù)太難看。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，以融創(chuàng)、陽(yáng)光城、世茂為首的出險(xiǎn)房企成為馬可波羅計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的對(duì)象，分別計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備4928.55萬(wàn)元、8602.73萬(wàn)元、1320.23萬(wàn)元。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2021年各房企計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備2.64億元；應(yīng)收票據(jù)計(jì)提1.79億元，合計(jì)為4.43億元，占計(jì)提總額的42.15%。

“部分房地產(chǎn)客戶出現(xiàn)了信用違約或逾期情形，一定程度影響了公司現(xiàn)金流與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?！瘪R可波羅坦言，若未來(lái)宏觀環(huán)境出現(xiàn)波動(dòng)或下游客戶信用償付能力或意愿發(fā)生變化，可能會(huì)引發(fā)潛在的應(yīng)收款項(xiàng)回款風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)票據(jù)承兌受到影響，降低公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)而影響公司現(xiàn)金流和業(yè)績(jī)穩(wěn)定。

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