（文/李鵬濤 編輯/馬媛媛）“平均每6人里就有1人頭禿?！眹倚l(wèi)健委發(fā)布的脫發(fā)人群調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國已經(jīng)有超過2.5億人正在飽受脫發(fā)困擾。

在此背景下，植發(fā)經(jīng)濟(jì)呈快速發(fā)展模式，繼去年12月雍禾醫(yī)療成功登陸港交所后，又一家植發(fā)機(jī)構(gòu)向資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺。

大麥植發(fā)于近日遞表港交所，中信建投國際為獨(dú)家保薦人。此次IPO募集所得資金，將主要用于拓展運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)、升級(jí)服務(wù)機(jī)構(gòu)以及研發(fā)、推進(jìn)服務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，同時(shí)也用以戰(zhàn)略性投資和收購等內(nèi)容。

觀察者網(wǎng)注意到，大麥植發(fā)營收雖然逐年增長，但因營銷費(fèi)用高企，該公司毛利率呈下滑趨勢(shì)。此外，該公司還因虛假宣傳被罰，截至目前，黑貓投訴上就有關(guān)于“虛假宣傳、植發(fā)失敗”等10余條投訴記錄。

“禿”經(jīng)濟(jì)迅速增長

隨著現(xiàn)代工作節(jié)奏加快，年輕人頻繁熬夜、壓力過大、缺乏運(yùn)動(dòng)以及飲食習(xí)慣差等因素的影響下，“90后”“95后”已成為占比最大的脫發(fā)群體。

國家衛(wèi)健委調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，我國脫發(fā)人群已超2.5億人次，平均每6人中就有1人脫發(fā)。其中，男性較為容易患雄激素性脫發(fā)，患病率約為21.3%，女性患病率相對(duì)較低約為6%，2.5億脫發(fā)人群中男性約1.63億，女性0.88億。

目前在我國不同年齡段脫發(fā)人群呈現(xiàn)明顯的低齡化趨勢(shì)，26-30歲人群占比最大達(dá)41.9%，其次為31-40歲人群占比達(dá)25.4%，18-25歲人群占比達(dá)24.7%。

從地域上來看，“禿頭大軍”扎堆一線城市，百度搜索大數(shù)據(jù)顯示，北上廣深悉數(shù)上榜脫發(fā)城市TOP10，互聯(lián)網(wǎng)重鎮(zhèn)杭州沖進(jìn)第三，成都、武漢、鄭州等新一線城市也擠入脫發(fā)的行列。

當(dāng)“禿頭”群體越來越壯大，中國植發(fā)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模也在迅速增長，從2016年的人民幣62億元增長至2021年的人民幣173億元，復(fù)合年增長率為22.8%，預(yù)計(jì)將按復(fù)合年增長率22.1%增長，到2026年將達(dá)至人民幣470億元。

在市場(chǎng)規(guī)模不斷推動(dòng)之下，成立于2015年的大麥植發(fā)建立了一個(gè)全國性的植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，目前該公司經(jīng)營33家醫(yī)療機(jī)構(gòu)并在各醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立養(yǎng)護(hù)中心，另有4家服務(wù)機(jī)構(gòu)在建，業(yè)務(wù)遍及中國31個(gè)城市。而已登陸資本市場(chǎng)的雍禾醫(yī)療則在國內(nèi)53個(gè)城市擁有54家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

除了城市覆蓋不及雍禾醫(yī)療外，大麥植發(fā)的營收規(guī)模同樣不抵雍禾醫(yī)療的二分之一。2019年至2021年，大麥植發(fā)分別實(shí)現(xiàn)營收7.47億元、7.64億元及10.21億元，凈利潤分別為-1501萬元、6956萬元和6612萬元；同期雍禾醫(yī)療分別營收12.24億元、16.38億元和21.69億元，凈利潤分別為3562.4萬元、1.69億元和1.18億元。

大麥植發(fā)主營業(yè)務(wù)包含手術(shù)植發(fā)、非手術(shù)固發(fā)及養(yǎng)發(fā)等，其中手術(shù)植發(fā)是該公司的主要營收來源。

上述同期，大麥植發(fā)手術(shù)植發(fā)業(yè)務(wù)分別收入7.15億元、7.11億元和8.06億元，分別占總營收的95.7%、93.1%和79%；非手術(shù)固發(fā)及養(yǎng)發(fā)業(yè)務(wù)分別收入3189.9萬元、5269.1萬元和2.14億元，分別占總營收的4.3%、6.9%和21%。

在毛利率上，大麥植發(fā)雖說與雍禾醫(yī)療不相上下，但大麥植發(fā)的毛利率開始呈下滑趨勢(shì)。2019年至2021年，大麥植發(fā)毛利率從79.8%降至70.9%；雍禾醫(yī)療在2019年至2021年的毛利率分別為72.6%、74.6%、72.9%。

大麥植發(fā)對(duì)此在招股書中解釋稱，主要由于公司服務(wù)的單位交易價(jià)值下降，疫情期間公司服務(wù)及產(chǎn)品開展促銷活動(dòng)；新建服務(wù)機(jī)構(gòu)的雇員人數(shù)增加，員工成本亦隨之增加；養(yǎng)固服務(wù)的毛利率通常低于植發(fā)服務(wù)的毛利率所致。

招股書顯示，大麥植發(fā)患者數(shù)量由2019年底約23800人增加至2021年底約32700人；然而該公司的付費(fèi)換著就植發(fā)服務(wù)的平均交易額卻由2019年的3萬元降至2021年的2.47萬元。

亂象待解

雖然大麥植發(fā)盈利能力較強(qiáng)，但也經(jīng)不住該公司將一半營收投向營銷。

2019年至2021年，大麥植發(fā)的營銷及分銷開支分別為5億元、3.99億元、5.2億元；　與營銷費(fèi)用形成鮮明對(duì)比的是，同期該公司在的研發(fā)費(fèi)用分別為650萬元、460萬元及478萬元。

不過，重營銷、輕研發(fā)似乎是植發(fā)行業(yè)的“通病”?！爸舶l(fā)第一股”雍禾醫(yī)療2020年和2021年銷費(fèi)用高達(dá)7.8億元、10.73億元，占當(dāng)年總收入的50%左右，同期該公司的研發(fā)開支僅為1181.5萬元、1416.3萬元。

對(duì)于營銷的巨大投入，大麥植發(fā)在招股書中強(qiáng)調(diào)，“公司看到了市場(chǎng)的巨大增長潛力，認(rèn)識(shí)到有效教育市場(chǎng)和推廣品牌的重要性。公司的營銷策略大部分專注于對(duì)大眾進(jìn)行有關(guān)脫發(fā)、植發(fā)及其他脫發(fā)治療的科普，同時(shí)提高市場(chǎng)對(duì)我們品牌的認(rèn)知度，并在此過程中獲得客戶。”

有業(yè)內(nèi)人士表示，植發(fā)生意的技術(shù)門檻并不高，其主要圍繞醫(yī)生人才儲(chǔ)備、機(jī)構(gòu)以及流量三方面發(fā)展。在這個(gè)過程中，機(jī)構(gòu)必須通過營銷去驅(qū)動(dòng)流量的轉(zhuǎn)化。

事實(shí)上，當(dāng)植發(fā)機(jī)構(gòu)通過營銷搶占顧客、搶占市場(chǎng)的過程中，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)虛假宣傳、虛假承諾的情況。

黑貓投訴平臺(tái)上，關(guān)于大麥植發(fā)的投訴達(dá)到10起，其中發(fā)生在2022年有6起。其中一位消費(fèi)者投訴稱，在大麥植發(fā)花費(fèi)27945元植發(fā)3200個(gè)毛囊單位，術(shù)后成活率很低，效果很差。該機(jī)構(gòu)虛假夸大宣傳植發(fā)成活率96%以上。

另外一位消費(fèi)則于6月16日投訴稱，于2020年4月在大麥植發(fā)做植發(fā)手術(shù)，承諾植發(fā)成活率96%以上，但術(shù)后效果非常差，并于術(shù)后一年半再次“誘導(dǎo)”消費(fèi)者進(jìn)行頭發(fā)養(yǎng)護(hù)及手術(shù)補(bǔ)種項(xiàng)目，共計(jì)花費(fèi)金額29800元。當(dāng)消費(fèi)者對(duì)此事進(jìn)行維權(quán)時(shí)，大麥植發(fā)院方負(fù)責(zé)人耿某辱罵和威脅當(dāng)事人。

觀察者網(wǎng)以消費(fèi)者身份向大麥植發(fā)進(jìn)行咨訊，大麥微針植發(fā)醫(yī)院夏夏向觀察者網(wǎng)介紹，“植發(fā)屬于自體毛囊移植，手術(shù)的成功率是100%，種植的毛囊成活率最低也在95%以上，醫(yī)生的經(jīng)驗(yàn)也很豐富，不存在失敗的風(fēng)險(xiǎn)?！?

就黑貓投訴平臺(tái)的投訴問題，大麥微針醫(yī)院工作人員夏夏表示，“網(wǎng)上言論自由誰都可以發(fā)表，建議您有時(shí)間可以到院來看看實(shí)際的發(fā)友效果，相信您自己親眼所看見的效果肯定不會(huì)是假的?！?

同時(shí)她還稱，后續(xù)會(huì)向大麥植發(fā)相關(guān)部門反映上述情況。

事實(shí)上，大麥植發(fā)曾多次因“違反廣告內(nèi)容管理規(guī)定行為、未按規(guī)定填寫、保管病歷資料，或者未按規(guī)定補(bǔ)記搶救病歷”等而收到罰單。

最近一次是今年2月，上海大麥植發(fā)醫(yī)療美容門診部因未按規(guī)定填寫、保管病歷資料，或者未按規(guī)定補(bǔ)記搶救病歷被徐匯區(qū)衛(wèi)生健康委員會(huì)罰款2萬元；2021年4月南京大麥醫(yī)療美容門診部因“違反廣告內(nèi)容管理規(guī)定行為及其從屬”被南京市秦淮區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款10.38萬元，并責(zé)令其停止違法行為、消除影響。

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