（文/童潔  編輯/馬媛媛）沒人能想到，奈雪的茶和樂樂茶這兩個(gè)新茶飲賽道的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，有一天會(huì)統(tǒng)一戰(zhàn)線。

12月5日，奈雪的茶宣布，擬斥資5.25億元收購(gòu)樂樂茶43.64%股份。交易完成后，奈雪的茶將成功入主樂樂茶成為其第一大股東。這也是繼年初書亦燒仙草獲得超6億元融資之后，茶飲界又一筆大額融資。

頭部茶飲品牌們的“聯(lián)姻”無疑充滿話題性，奈雪的茶也在發(fā)布公告后緊急召開電話會(huì)議對(duì)此次投資作出解答。電話會(huì)議中，奈雪的茶坦誠(chéng)表示，投資的首要目的是獲取財(cái)務(wù)回報(bào)，在其看來，樂樂茶作為行業(yè)頭部品牌，具備可觀的估值和前景，奈雪的茶相信這筆投資在未來能夠獲得不錯(cuò)的回報(bào)。

公告中明確提到，待交易完成，樂樂茶將成為奈雪的茶的聯(lián)營(yíng)公司，不會(huì)并表。奈雪的茶亦表示，不介入樂樂茶的日常經(jīng)營(yíng)，將以股權(quán)為紐帶，通過董事會(huì)展開對(duì)樂樂茶的公司治理，保持樂樂茶品牌不變、團(tuán)隊(duì)不變、運(yùn)營(yíng)不變。

樂樂茶的估值跌了

樂樂茶新一輪融資的消息已經(jīng)傳了有些時(shí)日。

去年7月，市場(chǎng)中曾傳出消息，稱估值過百億的元?dú)馍旨跋膊桦p雙向樂樂茶拋去橄欖枝，期望收購(gòu)樂樂茶股權(quán)，兩位有意向的買家還十分看重樂樂茶的渠道價(jià)值，給出40億元的高估值。

消息發(fā)酵后，喜茶創(chuàng)始人聶云宸在朋友圈給出回應(yīng)，除否認(rèn)收購(gòu)樂樂茶為不實(shí)消息之余，聶云宸還用“徹底、完全、堅(jiān)決放棄”三個(gè)詞來突出喜茶的決心。

此后樂樂茶站出來澄清，稱公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，堅(jiān)持獨(dú)立發(fā)展，無被收購(gòu)計(jì)劃。同時(shí)表示，雖然已經(jīng)有不少投資人與其接觸，但新一輪融資尚未開始，最后樂樂茶否認(rèn)了估值40億元的合理性。

事實(shí)上，相較于部分同行近幾年來的密集融資舉動(dòng)，樂樂茶在資本市場(chǎng)的動(dòng)向并不多。通過天眼查可以查詢到，樂樂茶上一次進(jìn)行融資還是在2020年7月，彼時(shí)，樂樂茶獲得龍柏資本戰(zhàn)略投資，此輪融資后，樂樂茶的估值約17億元。

更早之前的2018年和2019年，樂樂茶也先后拿到三輪融資。其中，2019年4月的Pre-A輪融資中，樂樂茶得到王思聰?shù)那嗖A，王思聰旗下普思資本跟投，這次融資樂樂茶共計(jì)獲得2億元資金，在當(dāng)年的茶飲界也是一筆不小的訂單。

只是，當(dāng)下各個(gè)茶飲品牌大打“規(guī)模戰(zhàn)”，奈雪的茶、喜茶等頭部品牌紛紛走起下沉和開放加盟的路線，樂樂茶的處境不容樂觀。去年，樂樂茶宣布收縮戰(zhàn)線，相繼退出重慶、西安、廣州等市場(chǎng)。

當(dāng)然，樂樂茶并非對(duì)規(guī)模沒有追求。樂樂茶曾定下規(guī)模目標(biāo)，到2022年年底，全國(guó)門店要拓展至300家。但據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2023年春節(jié)前，樂樂茶門店總量或?yàn)?58家，目標(biāo)完成率僅50%。

如此一來，樂樂茶想要保住市場(chǎng)地位、完成規(guī)模目標(biāo)，資本的支持就變得尤為重要。不過，以此次奈雪的茶收購(gòu)價(jià)格計(jì)算，樂樂茶目前的最新估值約為12億元，已經(jīng)較去年市場(chǎng)中相傳的40億元估值大幅縮水70%，亦較2020年7月融資時(shí)的17億元跌去3億元。

并且，樂樂茶目前仍處于虧損階段，如何扭虧為盈是其面臨的一道考題。根據(jù)數(shù)據(jù)，2020年、2021年，樂樂茶分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.28億元、8.7億元，除稅后錄得虧損0.21億元和0.18億元。

盡管如此，奈雪的茶對(duì)樂樂茶快速扭虧充滿信心。“樂樂茶的收入非常好，在成本端已經(jīng)看到了明顯的一個(gè)改善。預(yù)計(jì)明年如果銷售能有一個(gè)比較好的恢復(fù)，可以迅速達(dá)到月度或季度盈利的狀態(tài)，這方面相對(duì)來講沒有太大的問題?！蹦窝┑牟璺矫姹硎尽?

奈雪的茶繼而稱，后續(xù)會(huì)在門店拓展、供應(yīng)鏈、數(shù)字化與自動(dòng)化、內(nèi)部管理等方面賦能樂樂茶，幫助樂樂茶進(jìn)一步取得增長(zhǎng)，從而實(shí)現(xiàn)盈利。其透露，樂樂茶的優(yōu)勢(shì)在華東區(qū)域，接下來會(huì)繼續(xù)鞏固優(yōu)勢(shì)，持續(xù)在華東加密布局。

奈雪嘗試用投資扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)

作為去年6月登陸A股的“茶飲第一股”，奈雪的茶盡管一直保持著頭部占位，但近幾年來，其業(yè)績(jī)并不理想，這也是奈雪的茶入股樂樂茶背后的原因之一。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年間，奈雪的茶營(yíng)收連年增長(zhǎng)，過去4年分別錄得營(yíng)業(yè)收入10.87億元、25.02億元、30.57億元和42.96億。與營(yíng)收表現(xiàn)不符的是利潤(rùn)表現(xiàn)，2018年-2020年期間，奈雪的茶僅在2020年獲得1788萬元補(bǔ)助的情況下錄得1664萬元的正盈利，去年，奈雪的茶則巨虧1.45億元。

今年上半年，奈雪的茶業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑，營(yíng)收、利潤(rùn)均出現(xiàn)下降。其中，2022年上半年，奈雪的茶營(yíng)收較去年同期下滑下降3.8%至20.45億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)也由去年同期的正盈利4820萬元下滑至今年上半年的虧損2.49億元，下滑幅度達(dá)到驚人的618.75%。

數(shù)字不會(huì)說謊，面對(duì)疫情的沖擊和同行的兇猛追逐，奈雪的茶不得不承認(rèn)，其業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)已經(jīng)顯得有些力不從心。

為此，公司努力做著調(diào)整。此前，奈雪的茶屢因定價(jià)較高而受到詬病，今年3月，其主動(dòng)下調(diào)售價(jià)，嘗試以更加親民的價(jià)格去打動(dòng)消費(fèi)者。在拓店方面也加足了馬力，今年前三季度，奈雪的茶凈新增156家門店。

然而，在投資者眼中，低迷的業(yè)績(jī)面前種種舉措都略顯蒼白。上市后很長(zhǎng)一段時(shí)間里，奈雪的茶的股價(jià)維持著下跌的狀態(tài)，直至近期奈雪的茶更名“去日本化”，加上入股樂樂茶的消息公布，奈雪的茶的股價(jià)終于迎來上漲。

12月6日，奈雪的茶盤中報(bào)價(jià)最高達(dá)到8.49元/股，至收盤其漲幅為4.86%，報(bào)7.55元/股。前一個(gè)交易日，奈雪的茶的股價(jià)同樣呈現(xiàn)上漲形勢(shì)，截至當(dāng)日收盤，報(bào)7.2元/股，單日漲幅9.09%。

但需要注意的是，即便奈雪的茶股價(jià)連續(xù)上漲，其當(dāng)前市值與上市相比仍有較大差距。去年6月30日首登港股開盤價(jià)為18.86港元/股，總市值約323.45億港元。不到一年半的時(shí)間，市值已跌去近6成，目前僅為129.49億港元。

“投資”成為奈雪的茶扭轉(zhuǎn)成績(jī)單的希望。奈雪的茶在電話會(huì)議中提到，投資樂樂茶的首要目的是獲取財(cái)務(wù)回報(bào)。在其看來，樂樂茶作為現(xiàn)制茶飲行業(yè)頭部品牌之一，具有較好的品牌實(shí)力和消費(fèi)者認(rèn)知，且目前樂樂茶估值具有較強(qiáng)的吸引力，未來也有望通過上市的方式為奈雪的茶創(chuàng)造良好的財(cái)務(wù)回報(bào)。

在樂樂茶之前，奈雪的茶還有過多次投資經(jīng)歷，先后投資過澳咖、茶乙己、怪物困了等項(xiàng)目，已然有了“風(fēng)投人”的姿態(tài)。不過，奈雪的茶指出，投資并非其主營(yíng)業(yè)務(wù)，現(xiàn)在還是會(huì)將絕大部分精力放在自身發(fā)展上。

據(jù)其透露，明年奈雪的茶還是會(huì)維持上市時(shí)的指引，保持加碼一線、新一線城市的戰(zhàn)略，維持350-400間的開店規(guī)模。“我們覺得現(xiàn)在開店變得更容易了。一方面，優(yōu)質(zhì)店面的選擇較以前有所增加，另一方面，同品牌這方面來講，入股樂樂茶后，現(xiàn)在不會(huì)有過度競(jìng)爭(zhēng)了，鋪排變得更加容易?！蹦窝┑牟璞硎尽?

有行業(yè)分析人士指出，目前新式茶飲企業(yè)已經(jīng)逐漸把利潤(rùn)當(dāng)成了首要發(fā)展目標(biāo)。在行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期的當(dāng)下，抓住投資整合節(jié)點(diǎn)，比一味強(qiáng)調(diào)規(guī)模更務(wù)實(shí)。