（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）近日，光明乳業(yè)發(fā)布2022年業(yè)績報(bào)告。

報(bào)告顯示，2022年，光明乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入282.15億元，同比下降3.39%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.61億元，同比下降39.11%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤1.69億元，同比下降61.08%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.57%。

值得一提的是，光明乳業(yè)曾在2021年業(yè)績報(bào)告中提出，要在2022年?duì)幦?shí)現(xiàn)營業(yè)總收入317.77億，歸屬于母公司所有者的凈利潤6.7億，歸屬于母公司所有者凈資產(chǎn)收益率大于8%的業(yè)績目標(biāo)。

據(jù)此計(jì)算，光明乳業(yè)2022年?duì)I收完成率為88.79%，歸母凈利完成率為53.88%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率較經(jīng)營計(jì)劃減少3.43個(gè)百分點(diǎn)。

未完成年度目標(biāo)

對(duì)于失約業(yè)績目標(biāo)，光明乳業(yè)坦言，主要原因是乳制品消費(fèi)增長趨緩，市場競爭加劇，公司液態(tài)奶、其他乳制品收入同比下降，經(jīng)營效益受到較大挑戰(zhàn)。也可以說，光明乳業(yè)的牛奶賣不動(dòng)了。

可參考得是，分行業(yè)來看，光明乳業(yè)乳制品制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入240.91億元，同比減少5.82%；牧業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.41億元，同比增加15.33%；；其他行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.10億元，同比增加19.36%。

若以產(chǎn)品分類，光明乳業(yè)液態(tài)奶實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入160.91億元，同比減少5.90%；其他乳制品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.00億元，同比減少5.66%；牧業(yè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.41億元，同比增加15.33%；其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.10億元，同比增加19.36%。

以光明乳業(yè)主力產(chǎn)品鮮奶舉例，報(bào)告期內(nèi)，鮮奶生產(chǎn)量為43.78萬噸，較上年同期減少4%；銷售量為43.62萬噸，較上年同期減少3%。在生產(chǎn)量和銷售量同步下滑的基礎(chǔ)上，其庫存量仍在增加，較上年同期增加9%至2.05萬噸。

或許是由于2022年未達(dá)成業(yè)績目標(biāo)，光明乳業(yè)2023的全年經(jīng)營計(jì)劃僅在去年基礎(chǔ)上進(jìn)行微調(diào)，“爭取實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入320.5億，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.8億，歸屬于母公司所有者凈資產(chǎn)收益率大于8%。”

和營收、凈利率一樣呈下滑趨勢的，還有光明乳業(yè)的現(xiàn)金流狀況。

報(bào)告顯示，受報(bào)告期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少影響，光明乳業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.67億元，較去年同期的20.58億元減少67.59%。與此同時(shí)，光明乳業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-11.03億元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少116.15至-1.26億元。

由于多項(xiàng)現(xiàn)金流入為負(fù)值，光明乳業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為-5.54億元，較去年同期的2.42減少7.96億元，進(jìn)一步導(dǎo)致其期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額減少5.54億元至26.49億元。

計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備2.14億

多項(xiàng)數(shù)據(jù)下滑的光明乳業(yè)，唯有存貨一直處于增長。

報(bào)告顯示，2022年光明乳業(yè)的存貨為41.97億元，較上年同期的31.15億元增加34.75%。

值得注意的是，在2014年至2019年這六年時(shí)間里，光明乳業(yè)的存貨一直維持在20億元上下，但自2020年突破25億元的關(guān)口后，其存貨增長速度加快，2021年突破30億元、2022年突破40億元。

對(duì)于存貨的增加，光明乳業(yè)解釋，主要原因是報(bào)告期末原材料和庫存商品增加。

觀察者網(wǎng)了解到，報(bào)告期初，光明乳業(yè)的原材料和庫存商品的賬面余額分別為15.51億元、16.42億元，經(jīng)過一年采購后，其原材料和庫存商品的賬面余額18.66億元和24.81億元。

從新增存貨占比上看，光明乳業(yè)的原材料賬面余額增加3.15億元，僅占27.3%；庫存商品賬面余額增加8.39億元，占比高達(dá)72.7%。

換句話說，旗下產(chǎn)品賣不動(dòng)了，才是光明乳業(yè)存貨與日俱增的主要原因。

更需要注意的是，對(duì)上述存貨，光明乳業(yè)計(jì)提了一筆不小的跌價(jià)準(zhǔn)備。報(bào)告顯示，2021年，光明乳業(yè)對(duì)其原材料和庫存商品計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備1.05億元，到了2022年這個(gè)數(shù)字直接翻倍，為2.14億元。

國元證券研究報(bào)告指出，受存貨及固定資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備影響，光明乳業(yè)歸母凈利率有所下滑?！?022年，公司歸母凈利率為1.28%，同比-0.75pct，22Q4歸母凈利率為-0.13%，同比-2.19pct，下滑主要由于公司對(duì)存貨及新萊特下屬的奶酪制造工廠等計(jì)提減值準(zhǔn)備，計(jì)提后公司全年利潤總額減少1.13億元左右?！?

光明乳業(yè)也直言，為了降低資產(chǎn)流動(dòng)性可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，公司將加快應(yīng)收賬款的回收速度和存貨管理，并根據(jù)公司實(shí)際情況和市場行情，加強(qiáng)銷售、減少庫存、減少資金占用，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。

牛奶真的賣不動(dòng)了？

事實(shí)并非如此。

光明乳業(yè)在報(bào)告中表示，近年來，隨著人民收入水平的不斷提高，對(duì)于乳制品的需求呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢，乳制品需求結(jié)構(gòu)也不斷提升。據(jù)歐睿數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國2022年乳制品行業(yè)市場規(guī)模已接近6600億元。

但需要注意的是，在在這龐大的市場里，光明乳業(yè)僅占據(jù)了282.15億元的營收。

觀察者網(wǎng)了解到，光明乳業(yè)主要從事各類乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛的飼養(yǎng)、培育，物流配送等業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括新鮮牛奶、新鮮酸奶、常溫白奶、常溫酸奶、乳酸菌飲品、冷飲、嬰幼兒及中老年奶粉等。

在此之中，光明乳業(yè)最為知名的便是巴氏奶，即通過巴氏殺菌法，以72℃-85℃的低溫處理技術(shù)加工而成的牛奶，特點(diǎn)是最大限度地保留鮮奶的營養(yǎng)與口感。憑借巴氏奶的生產(chǎn)優(yōu)勢，光明乳業(yè)于2002年上市并成為“中國乳業(yè)第一股”。

不過，光明乳業(yè)的風(fēng)光日子并沒有持續(xù)多久，就遇到了乳制品市場的兩大競爭對(duì)手——蒙牛和伊利。

兩大乳業(yè)巨頭另辟蹊徑，通過常溫奶拿下了乳制品的半壁江山。據(jù)中信證券此前發(fā)布的一份研報(bào)中顯示，2021年，伊利、蒙牛占乳制品行業(yè)市場份額分別為29.7%、26.1%，合計(jì)超過50%，其后才是光明乳業(yè)，占比僅5.1%。

甚至是光明乳業(yè)最擅長的低溫奶市場，蒙牛和伊利也有嘗試布局，其中，伊利推出了“金典低溫奶”，蒙牛推出“每日鮮語”、“現(xiàn)代牧場”兩個(gè)產(chǎn)品。

這次，眼看著后來者居上的光明乳業(yè)，要如何追趕？