觀察者網(wǎng)：本次發(fā)布會的另一個重頭戲是股市。會上潘功勝宣布，人民銀行第一次將創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場。其中一項是支持符合條件的證券、基金、保險公司使用自身擁有的債券、股票ETF、滬深300成份股作為抵押，從中央銀行換入國債、央行票據(jù)等高流動性資產(chǎn)，預(yù)計這項政策將大幅提升相關(guān)機構(gòu)的資金獲取和股票增持。機構(gòu)通過這個工具獲取的資金只能用于投資股票市場。您如何看待這一政策？

鄧海清：我認(rèn)為這個政策意義十分重大，央行貨幣政策革命3.0時代來了，可以說以此為標(biāo)志，我們進(jìn)入了一個從銀行債務(wù)驅(qū)動的繁榮時代轉(zhuǎn)軌到投行資本驅(qū)動的繁榮時代。

回顧過去，央行的貨幣傳導(dǎo)機制發(fā)生了多次改變，從最早的非標(biāo)信貸貨幣政策傳導(dǎo)機制（+外匯占款），到之前的標(biāo)準(zhǔn)化債券貨幣政策傳導(dǎo)機制（+回購債券市場），再到今天央行正式破局的權(quán)益資本貨幣政策傳導(dǎo)機制（+資本市場）。這一系列政策調(diào)整不僅讓央行政策的預(yù)設(shè)方案里面多了一個資本金融工具，更是2014年央行利率市場化之后央行又一個具有革命性意義的改革和突破。

在之前的時代，像我們這類公募基金、非銀機構(gòu)無法從央媽那里直接喝奶，必須要通過大行或者其他股份制銀行轉(zhuǎn)一道手才能喝奶。這次創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是央媽第一次把非銀機構(gòu)作為自己的親孩子喂奶了。以后不僅是之前的信貸抵押資產(chǎn)或者債券抵押資產(chǎn)可以換取流動性，股票權(quán)益類等抵押資產(chǎn)也可以到央行處換取流動性。

這就意味著，相比于之前主要依賴機構(gòu)資本金、高凈值人群和散戶提供流動性的中國資本市場，現(xiàn)在央媽可以直接向非銀金融機構(gòu)提供流動性。這也意味著未來中國股票權(quán)益市場的安全性、穩(wěn)定性會顯著增加，這具有里程碑式的意義。

隨著央行貨幣政策傳導(dǎo)機制和資本市場完成從分割到融合的轉(zhuǎn)變，我覺得它會顯著促進(jìn)中國資本市場的長期繁榮。這也是從金融大國到金融強國使命升級的必由之路，是發(fā)揮資本市場樞紐功能的應(yīng)有之義。從歷史上來看，每一次貨幣政策傳導(dǎo)機制大調(diào)整都會迎來一個超級牛市，這次應(yīng)該也不會例外，中國股市的新春天不會遙遠(yuǎn)，又到了讓存款、債券、理財搬家的時候了。

觀察者網(wǎng)：證監(jiān)會主席吳清也在會上表示，將大力支持上市公司開展基于轉(zhuǎn)型升級為目標(biāo)的跨行業(yè)并購及對未盈利資產(chǎn)的收購。您如何看待這一調(diào)整？能否扭轉(zhuǎn)當(dāng)前A股的頹勢？

鄧海清：吳清主席的政策講話秉持了自他擔(dān)任證監(jiān)會主席以來推出的“新國九條”基本思路。本輪A股很明顯存在供需失衡的結(jié)構(gòu)性矛盾，這也是“新國九條”治理的一個重點。過去政府嚴(yán)打上市公司造假等行為凈化市場，現(xiàn)在相關(guān)治理已經(jīng)進(jìn)入一個新階段，即推進(jìn)以并購重組為代表的新型IPO模式。通過并購重組可以讓好的公司改造或者并購相對差的公司，實現(xiàn)更好發(fā)展。

目前我們處在中國高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展尤其是新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的階段，我們需要為此構(gòu)建新經(jīng)濟生態(tài)。并購重組對各行各業(yè)來說都是實現(xiàn)技術(shù)滲透、生態(tài)構(gòu)建的一個非常重要的資本紐帶。

現(xiàn)在資本市場賦能實體經(jīng)濟的方式與以前有很大不同。以前各行各業(yè)、各個供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)都相對比較獨立，現(xiàn)在進(jìn)入數(shù)字經(jīng)濟、大數(shù)據(jù)時代，隨著人工智能等方面的發(fā)展，各個實體產(chǎn)業(yè)能否做大做強很大程度上取決于AI的發(fā)展與應(yīng)用推廣。所以這時候推動以資本為紐帶的并購重組，對新的行業(yè)生態(tài)、構(gòu)建新的數(shù)字經(jīng)濟和以人工智能為代表的新產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要意義。

資料圖

觀察者網(wǎng)：在發(fā)布會上，吳清主席針對即將發(fā)布的中長期資金入市指導(dǎo)意見，重點提出了三方面舉措：一是大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，二是完善長錢長投的制度環(huán)境，三是持續(xù)改善資本市場生態(tài)，重點是多措并舉，提高上市公司怎樣的上市公司的投資價值，完善機構(gòu)投資者參與上市公司治理等一些配套的制度安排。您作為基金從業(yè)人員，對這三項措施有什么看法？

鄧海清：吳主席的三項措施實際上是一套組合拳，如果從整體的角度看，可以看到它的內(nèi)在邏輯。從資本市場的供給側(cè)、到投資的需求端和市場的交易端，都有比較系統(tǒng)的制度性安排，形成了一個典型的生態(tài)。

過去的生態(tài)里有一些弊病和問題，現(xiàn)在出臺的政策就是在糾正之前的問題和弊病。比如公募基金作為中國資本市場重要的專業(yè)角色，是保護中小投資者的一個非常重要的載體和抓手。所以現(xiàn)在大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，完善長錢長投的制度環(huán)境無疑將極大促進(jìn)對中小投資者的保護。

此外，之前不少上市公司出問題的原因是大股東掏空公司或者財務(wù)造假。大股東部分操作可能會導(dǎo)致公司內(nèi)部治理失控失調(diào)，這必將損害投資者利益，所以機構(gòu)投資者介入將發(fā)揮重要外部監(jiān)管作用。未來中國資本市場獨立董事制度的完善，也會對整個市場生態(tài)完善起到很大作用。

觀察者網(wǎng)：二季度中國經(jīng)濟不太理想，三季度可能也不及預(yù)期，所以各方都在期待進(jìn)一步的刺激政策。您預(yù)計之后我國還會有什么刺激政策，對經(jīng)濟的提振作用會有多大？

鄧海清：三季度的預(yù)期增速，各方估計會低于5%，客觀來講，現(xiàn)在我們需要通過加強財政支持以促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展。我相信現(xiàn)在在增加財政支持力度方面，決策層應(yīng)該取得了比較大的共識。

近期貨幣政策方面已經(jīng)大招頻出，現(xiàn)在大家比較期待的是財政政策方面國家會出什么招？在已知信息中，大家認(rèn)為最具確定性的就是特別國債和地方政府專項債。無論是五萬億還是十萬億的長期特別國債，它印到哪去、花在什么地方都是未來財政政策的焦點。

其實已經(jīng)公布的文件說得很清楚了，特別國債應(yīng)該會投向重點基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)鍵薄弱環(huán)節(jié)、以舊換新以及城市保障房的收購等方向。這些國債在積極財政環(huán)境下對經(jīng)濟的提振會有比較明顯的正面效果。所以我認(rèn)為今年四季度的中國經(jīng)濟，相比于三季度會有較大改善空間。

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