熔斷！再次熔斷！開(kāi)盤(pán)即熔斷！

北京時(shí)間16日晚21時(shí)30分（美東時(shí)間16日上午9時(shí)30分），道瓊斯指數(shù)開(kāi)盤(pán)下跌2250點(diǎn)，跌幅9.78%，現(xiàn)報(bào)20935點(diǎn)；納指跌6.12%，報(bào)7392.73點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌7.47%，報(bào)2490.47點(diǎn)。

道瓊斯指數(shù)開(kāi)盤(pán)即熔斷

美股接連熔斷，美聯(lián)儲(chǔ)的救市政策為何絲毫不起作用？疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)會(huì)帶來(lái)怎樣的沖擊？中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)院副院長(zhǎng)、國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)教授翟東升帶來(lái)對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的十點(diǎn)判斷：

第一，全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)很大程度上取決于疫情的泛濫程度。

這個(gè)疫情有嫌貧愛(ài)富的特點(diǎn)，因?yàn)楦F國(guó)主要在赤道地區(qū)，富國(guó)主要在亞熱帶、溫帶地區(qū)。歐洲總感染人數(shù)會(huì)超過(guò)中國(guó)，美國(guó)的西雅圖和紐約會(huì)成為重災(zāi)區(qū)。這個(gè)疫情對(duì)溫度是敏感的，大概在5-14度，病毒傳染力量是最強(qiáng)的。對(duì)此大家有初步共識(shí)了。

為什么新加坡疫情比其它熱帶國(guó)家嚴(yán)重？是因?yàn)樾录悠碌教幱锌照{(diào)，為病毒傳播創(chuàng)造了合適的溫度。這也就意味著，美歐的疫情到夏天會(huì)暫時(shí)好些，但是今年秋天這個(gè)疫情還會(huì)再來(lái)。到明年，多種疫苗普及之后才有可能真正結(jié)束這一場(chǎng)疫情。

第二，西方不僅面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)，還會(huì)面臨政治性危機(jī)。

大量民眾和知識(shí)分子目前對(duì)特朗普大批判大討伐，因?yàn)樘乩势盏乃魉鶠槊黠@存在巨大錯(cuò)誤，助長(zhǎng)了疫情泛濫。現(xiàn)在民主黨高層正在“偷著樂(lè)”，因?yàn)樗麄兌贾捞乩势崭闪舜笊凳?，他們?lè)見(jiàn)其敗。盡管桑德斯在民主黨初選中處于明顯下風(fēng)，但是疫情可能有助于他，因?yàn)槠渲С终咭钥駸岬哪贻p人為主，而拜登的支持者以建制派中老年人為主。疫情爆發(fā)恰逢3-5月份的初選關(guān)鍵期，桑德斯的年輕人到場(chǎng)率會(huì)明顯高于拜登的支持者。

所以美國(guó)政治有可能再出黑天鵝。全球來(lái)看，通過(guò)對(duì)比疫情應(yīng)對(duì)方式，世界上越來(lái)越多人會(huì)我們中國(guó)特色社會(huì)主義制度治理體制的優(yōu)勢(shì)。中國(guó)整個(gè)在政治經(jīng)濟(jì)文化科技方方面面向世界舞臺(tái)的中心能更進(jìn)一步。

第三，對(duì)華輿情的惡化。

面對(duì)困難的時(shí)候，人類(lèi)的本能是會(huì)指責(zé)別人，現(xiàn)在出現(xiàn)了“仇華”、“中國(guó)陰謀論”、“中國(guó)負(fù)責(zé)論”，要求中國(guó)道歉，要求中國(guó)賠償，這已經(jīng)開(kāi)始在非主流這些網(wǎng)絡(luò)輿論平臺(tái)上發(fā)酵。假如在這場(chǎng)疫情中，因中國(guó)應(yīng)對(duì)得當(dāng)，損失較小，使我們?cè)谌虻南鄬?duì)地位有所提升，那么將來(lái)有可能出現(xiàn)“中國(guó)獲利論”。

最近美歐民間正在出現(xiàn)對(duì)中國(guó)的仇恨。主要是一開(kāi)始怪我們瞎吃蝙蝠，后來(lái)在許多無(wú)良媒體和自媒體帶領(lǐng)下都罵中國(guó)，說(shuō)我們第一個(gè)月沒(méi)有及時(shí)消滅這個(gè)疫情。這也是我們需要應(yīng)對(duì)的，它會(huì)嚴(yán)重影響我們的國(guó)際形象。

特朗普在最新一條推特中使用了“Chinese Virus”一詞

第四，當(dāng)前全球金融市場(chǎng)都在出現(xiàn)大幅動(dòng)蕩，標(biāo)志著持續(xù)了十二年的本輪經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)結(jié)束了，這一點(diǎn)非常明確。

我的預(yù)判，未來(lái)會(huì)出現(xiàn)這樣的場(chǎng)景，就是道瓊斯指數(shù)可能要到2萬(wàn)點(diǎn)甚至以下。而且這一輪美股熊市很可能會(huì)分幾輪，而不是像2007-2008年美股熊市那樣一桿子插到底然后在大規(guī)模刺激之下一路反彈，連漲十年。

這次很可能會(huì)像2000-2003年那樣跌2-3年，會(huì)一波波往下走。這一波下跌中，“標(biāo)普指數(shù)”今天是2700點(diǎn)，估計(jì)會(huì)到2350點(diǎn)左右，也就是說(shuō)從現(xiàn)在開(kāi)始還有百分之十幾的跌幅，而且這還只是第一輪。到了今年下半年還可以再來(lái)一輪，創(chuàng)個(gè)新低，達(dá)到2050點(diǎn)左右。

但是不要指望美股標(biāo)普回到一千點(diǎn)以下，或者道瓊斯指數(shù)跌破萬(wàn)點(diǎn)。因?yàn)槲覀兲幱谝粋€(gè)美元本位或者說(shuō)美國(guó)國(guó)家信用本位的時(shí)代，而不是金本位時(shí)代。美聯(lián)儲(chǔ)可以無(wú)窮擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，從全世界的儲(chǔ)蓄者身上征收鑄幣稅，補(bǔ)貼美國(guó)資本市場(chǎng)。

第五，全球大的ETF基金，養(yǎng)老基金、主權(quán)財(cái)富基金、大家族都在去杠桿。

以前的牛市中，大家普遍配置了8成風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和2成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，就是實(shí)際上運(yùn)用了8成資金去投高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)如股票?，F(xiàn)在開(kāi)始會(huì)回歸到5：5甚至更低的保守比例。這種再平衡決定了上邊說(shuō)的波浪式下行的熊市。有些大基金會(huì)出現(xiàn)杠桿斷裂和同類(lèi)策略基金之間的踩踏，導(dǎo)致所有避險(xiǎn)資產(chǎn)遭到拋售，這是今天黃金、瑞郎、日元等下跌的原因。

在這個(gè)過(guò)程中，也有大量非美資金主要是歐洲自己正在撤離美國(guó)，這導(dǎo)致這次極其罕見(jiàn)地出現(xiàn)這兩周美國(guó)股匯雙跌。美國(guó)股票在大幅下挫，但是美元指數(shù)從99跌到現(xiàn)在95點(diǎn)多。這種股匯雙跌表明資金正在撤離這個(gè)經(jīng)濟(jì)體，這是真正讓白宮驚慌的事情。人民幣正在成為逆周期貨幣，成為避險(xiǎn)之地。人民幣長(zhǎng)期升值是必然趨勢(shì)。

第六，全球消費(fèi)萎縮。

隨著股市繼續(xù)暴跌，帶來(lái)更嚴(yán)重的全球消費(fèi)萎縮。美歐經(jīng)濟(jì)體里服務(wù)業(yè)就業(yè)占比非常高，服務(wù)業(yè)很大程度上牽扯到人和人的聚集。在疫情泛濫的情況下，3月中旬到5月初將近兩個(gè)月時(shí)間，美歐消費(fèi)會(huì)明顯萎縮，這將導(dǎo)致較大規(guī)模的失業(yè)。許多美歐中小企業(yè)會(huì)現(xiàn)金流斷流，他們的債務(wù)會(huì)違約。大規(guī)模的失業(yè)會(huì)加重財(cái)政負(fù)擔(dān)，也會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

第七，疫情導(dǎo)致的大宗商品價(jià)格大跌，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，將會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約和政權(quán)不穩(wěn)。

尤其是資源、能源出口國(guó)，原來(lái)國(guó)內(nèi)外的政治經(jīng)濟(jì)安全均衡就會(huì)被打破，中東、非洲、拉美一批國(guó)家都會(huì)非常脆弱。能源市場(chǎng)進(jìn)入買(mǎi)方市場(chǎng)，石油價(jià)格會(huì)從現(xiàn)在的低位會(huì)徘徊一段時(shí)間，估計(jì)到5月中下旬隨著疫情好轉(zhuǎn)會(huì)反彈一些，但之后又會(huì)再次進(jìn)入下行空間。

第八，美國(guó)企業(yè)界在過(guò)去十年的低利率時(shí)期積累了巨大的杠桿，主要是借債回購(gòu)股票以拉高股價(jià)，而不是投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

要理解當(dāng)前態(tài)勢(shì)，預(yù)測(cè)下一步會(huì)發(fā)生什么，就一定要理解他們的杠桿到底在什么地方，這些杠桿會(huì)帶來(lái)什么后果。它的企業(yè)債務(wù)違約率會(huì)迅速上升，除了頁(yè)巖氣、頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)之外，還有很多其他行當(dāng)也會(huì)出現(xiàn)違約、破產(chǎn)。

許多著名企業(yè)如波音、通用都有可能出現(xiàn)破產(chǎn)、大規(guī)模失業(yè)的局面，時(shí)間可能在今年秋天。許多傳統(tǒng)制造業(yè)都將崩盤(pán)，即便是特斯拉，如果不是有上海的生產(chǎn)基地，也得破產(chǎn)。在美國(guó)股市暴跌和經(jīng)濟(jì)蕭條帶來(lái)的破產(chǎn)違約潮中，我們可以用相對(duì)較低價(jià)格買(mǎi)入海外資產(chǎn)和技術(shù)。為了保就業(yè)，正常情況下的“非賣(mài)品”，也會(huì)出售。

第九，這個(gè)過(guò)程中，全球三大供應(yīng)鏈先后陷入斷裂狀態(tài)。

目前是東亞供應(yīng)鏈陷入斷裂，再后面是北美洲供應(yīng)鏈（美加墨）以及歐洲即荷蘭、德國(guó)、波蘭、捷克等中東歐國(guó)家之間的供應(yīng)鏈。全球三大供應(yīng)鏈，東亞供應(yīng)鏈的規(guī)模最大，目前東亞供應(yīng)鏈的總增加值相當(dāng)于北美和歐洲之和。這次我們率先陷入斷裂和凍結(jié)狀態(tài)，也很可能是我們率先恢復(fù)。經(jīng)歷此次全球性疫情，中國(guó)和越南在東亞供應(yīng)鏈中的地位將更加強(qiáng)勁，東亞生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)占全球制造業(yè)產(chǎn)出占比會(huì)進(jìn)一步提升。

第十，疫情給我們中國(guó)提供了救助全世界的機(jī)會(huì)，主要是我們產(chǎn)能充裕。

現(xiàn)在世界特別缺醫(yī)療衛(wèi)生防疫物資。有外國(guó)企業(yè)家認(rèn)為中國(guó)政府現(xiàn)在有個(gè)非常好的機(jī)會(huì)，向意大利以及歐洲北部以及全球甚至美國(guó)提供口罩、呼吸機(jī)以及醫(yī)療隊(duì)。醫(yī)療隊(duì)不需要派人多，更重要的是向各國(guó)提供我們的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，中醫(yī)也可以隨之出海。應(yīng)把這個(gè)事作為“一帶一路”項(xiàng)目，對(duì)于“一帶一路”倡議非常有幫助。

（本文系2020年3月12日南大華智研究院舉辦的“疫情全球流行對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響”在線研討會(huì)發(fā)言精編，有刪改。作者授權(quán)觀察者網(wǎng)發(fā)布。）