文/王力 編輯/徐喆

“四代熱瑪吉1650發(fā)雙十一期間打八折，原本近兩萬(wàn)的價(jià)格，現(xiàn)在只要16570元?！鄙虾Ｊ徐o安區(qū)一家老牌醫(yī)療美容醫(yī)院的銷售人員向觀察者網(wǎng)介紹。

近兩年來(lái)，國(guó)內(nèi)C端醫(yī)美機(jī)構(gòu)在玻尿酸和基礎(chǔ)光電內(nèi)卷飽和后，醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)開(kāi)始“卷”起高端光電儀器。據(jù)悉主打抗衰的醫(yī)美機(jī)器多數(shù)價(jià)格昂貴，以熱瑪吉為例，一臺(tái)機(jī)器價(jià)格高達(dá)近百萬(wàn)元，而一次性探頭成本也達(dá)大幾千元。

如此，國(guó)內(nèi)多家玻尿酸、膠原蛋白起家的醫(yī)美企業(yè)也逐漸步入光電器械賽道，股價(jià)下跌業(yè)績(jī)下滑的愛(ài)美客（300896.SZ）便也是其中之一。

近日，愛(ài)美客發(fā)布公告表示公司與韓國(guó)Jeisys公司簽署了一份經(jīng)銷協(xié)議，獲得了Jeisys旗下兩款光電抗衰器械在中國(guó)的推廣、分銷、銷售和相關(guān)服務(wù)，成為中國(guó)內(nèi)地獨(dú)家經(jīng)銷商。

而在愛(ài)美客之前，國(guó)內(nèi)醫(yī)美行業(yè)已有昊海生科（688366.SH）、華東醫(yī)藥（000963.SZ）、貝泰妮（300957.SZ）在內(nèi)的多家企業(yè)通過(guò)收購(gòu)、合作等方式布局高端光電抗衰項(xiàng)目。

前有頭部醫(yī)美企業(yè)鋪路，備受資本市場(chǎng)關(guān)注的光電器械賽道的前景幾何？

簽約韓國(guó)Jeisys公司，愛(ài)美客引入兩款光電儀器

11月8日，愛(ài)美客發(fā)布公告表示與韓國(guó)Jeisys Medical Inc.（以下簡(jiǎn)稱“Jeisys”）已簽署了《經(jīng)銷協(xié)議》，協(xié)議涉及兩款光電儀器，協(xié)議自雙方授權(quán)代表正式簽署之日起生效，有效期將持續(xù)至產(chǎn)品獲得監(jiān)管批準(zhǔn)后的10年。

根據(jù)協(xié)議，Jeisys公司授權(quán)愛(ài)美客負(fù)責(zé)其旗下Density和LinearZ醫(yī)療美容治療設(shè)備及配套耗材在中國(guó)內(nèi)地（不含香港、澳門、臺(tái)灣）的推廣、分銷、銷售和相關(guān)服務(wù)，而愛(ài)美客則在該區(qū)域內(nèi)獲得了這些產(chǎn)品的排他性權(quán)利，成為中國(guó)內(nèi)地的獨(dú)家經(jīng)銷商。

通過(guò)本次與Jeisys公司的合作，愛(ài)美客成功引入了兩款皮膚無(wú)創(chuàng)抗衰儀器，并計(jì)劃在國(guó)內(nèi)進(jìn)行注冊(cè)和商業(yè)化銷售。這一戰(zhàn)略合作旨在擴(kuò)充公司醫(yī)美產(chǎn)品線，豐富醫(yī)美皮膚科產(chǎn)品品類，進(jìn)一步鞏固公司在醫(yī)美皮膚科領(lǐng)域的布局。

觀察者網(wǎng)了解到，JEISYS是一家全球醫(yī)療設(shè)備制造商，為整形外科醫(yī)生、皮膚科醫(yī)生、醫(yī)生和醫(yī)療保健專業(yè)人員生產(chǎn)高端產(chǎn)品 。Jeisys擁有包括IPL（ “Intense Pulsed Light”，及強(qiáng)脈沖光，包括光子嫩膚產(chǎn)品）、RF射頻微針、Q-Switch激光和HIFU（超聲波）在內(nèi)的多個(gè)產(chǎn)品線。

此次Jeisys公司與愛(ài)美客簽約的Density和LinearZ醫(yī)療美容治療設(shè)備，此前已在韓國(guó)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。

據(jù)悉，LinearZ是韓國(guó) FDA (MFDS)批準(zhǔn)的醫(yī)療設(shè)備，具有點(diǎn)模式和線性模式， 而LinearZ線性模式可減少62% 的治療時(shí)間，300發(fā)最短能在2分鐘內(nèi)完成，能夠減輕患者疼痛無(wú)需麻醉，并最大限度地減少麻醉，術(shù)后 即可恢復(fù)正常生活，無(wú)需恢復(fù)期。

（截圖來(lái)自LinearZ產(chǎn)品官網(wǎng)）

另一款設(shè)備Density則是一款專注于皮膚治療的儀器，其獨(dú)特之處在于提供兩種類型的高頻治療。單極高頻專注于處理皮下脂肪層和筋膜層，而雙極高頻則針對(duì)表皮和真皮上層進(jìn)行治療。

Density的主要應(yīng)用領(lǐng)域是改善皮膚質(zhì)量、減輕皺紋、收緊松弛的皮膚，并實(shí)現(xiàn)整體的皮膚再生效果。其工作原理可能涉及射頻、激光或其他先進(jìn)技術(shù)，旨在促進(jìn)膠原蛋白的生產(chǎn)，從而提升皮膚的彈性和緊致度。具體的治療方式可能因設(shè)備型號(hào)而異。

該設(shè)備具備最大輸出功率達(dá)到400W，并配備了5級(jí)精密冷卻系統(tǒng)和阻抗反饋技術(shù)，以提高產(chǎn)品的安全性，特點(diǎn)之一是可能采用非侵入性或微創(chuàng)性的治療方式，從而降低了康復(fù)期和不適感，為用戶提供更為舒適和便利的治療體驗(yàn)。

此次合作也為愛(ài)美客提供了在醫(yī)美皮膚科領(lǐng)域的新產(chǎn)品，有望滿足市場(chǎng)對(duì)高端皮膚無(wú)創(chuàng)抗衰儀器的需求。隨著消費(fèi)者對(duì)美容技術(shù)的不斷追求，這一合作有望為公司在醫(yī)美領(lǐng)域的市場(chǎng)份額帶來(lái)積極影響。

值得一提的是，自2022 年3月30 日起，國(guó)家藥監(jiān)局在《醫(yī)療器械分類目錄》中明確將“水光針”、“射頻儀器”正式納入 III 類器械監(jiān)管，而此次《經(jīng)銷協(xié)議》項(xiàng)下產(chǎn)品屬于III類醫(yī)療器械，需要在國(guó)內(nèi)開(kāi)展臨床試驗(yàn)后進(jìn)行注冊(cè)，產(chǎn)品能否取得注冊(cè)證存在不確定性。

布局再下一城背后：“醫(yī)美茅”千億市值夢(mèng)碎

近年來(lái)，以玻尿酸產(chǎn)品起家的愛(ài)美客面臨競(jìng)爭(zhēng)白熱化得問(wèn)題，由于入局門檻較低毛利較高，玻尿酸賽道涌入越來(lái)越多的選手，當(dāng)前的愛(ài)美客不斷擴(kuò)充產(chǎn)品線，也在尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

實(shí)則此次并非愛(ài)美客首次嘗試“轉(zhuǎn)型”。早年間上市之際，愛(ài)美募集資金34.35億，擬將其中4.64億用于基因重組蛋白研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目，而原計(jì)劃于今年底完工的項(xiàng)目如今又延期，11月2日，愛(ài)美客在深交所互動(dòng)平臺(tái)表示，公司暫無(wú)重組膠原蛋白的布局。

除重組膠原蛋白外，愛(ài)美客還在肉毒素、GLP-1類減肥藥等賽道布局，如今再度邁進(jìn)光電抗衰儀器賽道，“野心”背后是愛(ài)美客過(guò)度依賴玻尿酸的隱疾。

近年來(lái)，隨著我國(guó)醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管不斷趨嚴(yán)，并稱為“醫(yī)美三劍客”的華熙生物（688363.SH）、愛(ài)美客、和昊海生物均在逐漸尋求轉(zhuǎn)型。

有著“玻尿酸第一股”之稱的華熙生物，繼續(xù)以“萬(wàn)物皆可玻尿酸”的打法不斷發(fā)力C端市場(chǎng)，昊海生科也在2021年收購(gòu)以色列射頻設(shè)備上市公司EndyMed，擁有從醫(yī)用到家用的射頻美膚設(shè)備產(chǎn)品。

除此之外，華東醫(yī)藥的英國(guó)全資子公司Sinclair在2022年已收購(gòu)Viora公司100%股權(quán)，旗下?lián)碛屑す?、?qiáng)脈沖光和射頻、高壓噴射、微晶磨皮等產(chǎn)品。

今年十月，薇諾娜母公司貝泰妮也曾出手，戰(zhàn)略投資YOUMAGIC單極射頻設(shè)備研發(fā)公司威脈醫(yī)療，具體金額暫未透露。據(jù)悉，此次融資將進(jìn)一步鞏固威脈醫(yī)療技術(shù)壁壘并完善在醫(yī)學(xué)能量領(lǐng)域的布局。

當(dāng)前來(lái)看，巨頭之間的光電器械領(lǐng)域收購(gòu)與合作正在迅速成為資本市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)。相比歐美日韓等國(guó)家，我國(guó)醫(yī)美器械領(lǐng)域起步較晚。目前，國(guó)內(nèi)正規(guī)醫(yī)美機(jī)構(gòu)設(shè)備市場(chǎng)份額的80%被進(jìn)口商所占據(jù)。

然而，隨著抗衰老和抗初老需求的增長(zhǎng)推動(dòng)，皮膚光電類醫(yī)美行業(yè)近年來(lái)規(guī)模迅速擴(kuò)大。業(yè)內(nèi)人士介紹，光電類醫(yī)美項(xiàng)目治療時(shí)間和恢復(fù)期都較短，近年來(lái)逐步受到眾多消費(fèi)者的青睞，根據(jù)Medical Insight數(shù)據(jù)（引自新氧），2022年中國(guó)醫(yī)美光電市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)356.74億元。

此次，愛(ài)美客計(jì)劃引入皮膚無(wú)創(chuàng)抗衰儀器，旨在分享光電醫(yī)美行業(yè)的增長(zhǎng)紅利。對(duì)于愛(ài)美客而言，這一合作將主要通過(guò)引入高端玻尿酸產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)。

二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)下的愛(ài)美客已跌下神壇。2020年9月28日，愛(ài)美客在A股上市，發(fā)行價(jià)118.27元，市盈率達(dá)47.9倍，上市當(dāng)天股價(jià)飚漲至340.1元/股，較發(fā)行價(jià)上漲187%。

此后，愛(ài)美客股價(jià)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)走高，上市不到半年，就飆升到1331元/股，高光時(shí)刻的愛(ài)美客市值一度高達(dá)2000多億的市值。

盡管玻尿酸產(chǎn)品成本僅為幾十元，但終端售價(jià)卻高達(dá)數(shù)千上萬(wàn)元，毛利率超90%，一度趕超茅臺(tái)。

僅從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，多年來(lái)愛(ài)美客主要依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中的玻尿酸注射產(chǎn)品，但隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈化，愛(ài)美客的玻尿酸夢(mèng)也逐漸破碎。

另一邊，根據(jù)EvaluateMedTech發(fā)布的《EvaluateMedTech World Preview 2018, Outlook to 2024》，2021-2025年，醫(yī)美器械市場(chǎng)有望重新進(jìn)入增長(zhǎng)區(qū)間，預(yù)計(jì)到2024年，全球醫(yī)美器械市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到343億美元，2025年更有望達(dá)到千億級(jí)水平。

然而雖需求端大，但光電設(shè)備供給有限，國(guó)內(nèi)高端光電抗衰項(xiàng)目與國(guó)外價(jià)格存在較大差距，此次愛(ài)美客將兩款產(chǎn)品納入囊中，也是邁入光電賽道重要的舉措。