（文/夏峰琳 編輯/徐喆）硅料價(jià)格持續(xù)下探，行業(yè)巨頭通威股份(600438.SH)也沒(méi)能逃過(guò)業(yè)績(jī)下滑的命運(yùn)。觀(guān)察者網(wǎng)注意到，自今年以來(lái)通威股份業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著放緩，上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)還能穩(wěn)住增長(zhǎng)，到了第三季度，最終還是沒(méi)撐住大幅下降。

然而，業(yè)績(jī)下滑并未阻擋公司產(chǎn)能擴(kuò)張的腳步。在三季報(bào)中，公司公告了高純晶硅、光伏組件、電池片等光伏產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目進(jìn)展。值得一提的是，通威股份雖然終止了一則募資金額高達(dá)160億元的定增項(xiàng)目，但公司依然在公告中強(qiáng)調(diào)，將合理利用自有資金、金融機(jī)構(gòu)貸款以及其他融資方式保障項(xiàng)目順利完成。

在產(chǎn)業(yè)鏈存在階段性和結(jié)構(gòu)性過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)背景下，通威股份的逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)前景如何似乎并不明朗。二級(jí)市場(chǎng)上，通威股份的股價(jià)也是震蕩下行。截至11月30日收盤(pán)，公司股價(jià)為24.5元，市值1103億元。相比去年7月份的3000億元高點(diǎn)，市值縮水超六成。

硅料價(jià)格下行，業(yè)績(jī)“急剎”

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，通威股份錄得營(yíng)業(yè)收入1114.21億元，同比增加9.15%；歸母凈利潤(rùn)163.02億元，同比降低24.98%。值得一提的是，其毛利率跌至19.77%，同比下滑近25%。

其中第三季度，通威股份營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙降。其歸母凈利潤(rùn)30.31億元，同比大降68.11%。這也是通威股份自2020年9月以來(lái)，首次出現(xiàn)報(bào)告期凈利潤(rùn)同比下滑。

對(duì)此，通威股份在財(cái)報(bào)中表示，第三季度凈利潤(rùn)下滑的主因是光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同比下行。

通威股份業(yè)績(jī)起伏與硅料價(jià)格走勢(shì)同頻。去年12月起，硅料價(jià)格迎來(lái)拐點(diǎn)。今年以來(lái)，多晶硅價(jià)格繼續(xù)延續(xù)了下行趨勢(shì)。今年4月中旬，單晶致密料的周成交均價(jià)尚處于19萬(wàn)元/噸上方，到了9月底已觸達(dá)8萬(wàn)元/噸。硅業(yè)分會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，單晶致密料成交價(jià)格下限更是觸及6萬(wàn)元/噸低點(diǎn)。這相較于去年價(jià)格高點(diǎn)下降80%。

而近幾年多晶硅已經(jīng)成為通威股份增長(zhǎng)最重要的引擎。2022年，通威股份多晶硅及化工板塊收入618.55億元，占總收入的43.72%，毛利率達(dá)75.13%。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，硅料和硅片的價(jià)格驟降，主要是產(chǎn)能過(guò)剩供求關(guān)系導(dǎo)致。自2022年年底以來(lái)，隨著高純晶硅環(huán)節(jié)新增產(chǎn)能集中釋放，供需關(guān)系逐步從緊缺轉(zhuǎn)至寬松導(dǎo)致硅料價(jià)格大幅調(diào)整。

無(wú)視產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)

事實(shí)上，因硅料價(jià)格下跌拖累業(yè)績(jī)的不止通威股份一家。硅料巨頭大全能源（688303.SH）前三季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別為128.78億元、51.15億元，同比下滑47.81%和66.09%。其中，第三季度營(yíng)收35.53億元，同比下降57.38%，為2022年以來(lái)單季最低；單季歸母凈利潤(rùn)為6.89億元，同比下降87.61%。此外，毛利率下滑超6成，從去年三季度的80.8%跌至14.94%。

或是受此影響，大全能源放緩了投資擴(kuò)產(chǎn)的腳步。10月31日，大全能源公告，將包頭二期年產(chǎn)10萬(wàn)噸高純多晶硅項(xiàng)目，投產(chǎn)日期從2023年底延期至2024 年第二季度。對(duì)于延期原因，大全能源稱(chēng)：“受市場(chǎng)環(huán)境、供需關(guān)系等客觀(guān)因素以及公司實(shí)際建設(shè)進(jìn)度的影響，該項(xiàng)目整體實(shí)施周期有所放緩，導(dǎo)致實(shí)施進(jìn)度較原計(jì)劃有所滯后。”

此外，TCL中環(huán)以 6.97億元的低價(jià)，轉(zhuǎn)讓了以?xún)糍Y產(chǎn)計(jì)算價(jià)值42億元的新疆戈恩斯能源科技有限公司的27% 股權(quán)。匆忙 “賤賣(mài)”硅料資產(chǎn)，也被市場(chǎng)認(rèn)為是出于對(duì)多晶硅上游市場(chǎng)的不樂(lè)觀(guān)預(yù)期，而做出的產(chǎn)能清退舉措。

就在這個(gè)被普遍認(rèn)為是行業(yè)下行周期開(kāi)始的時(shí)刻，通威股份擴(kuò)產(chǎn)的腳步?jīng)]有放緩。

觀(guān)察者網(wǎng)注意到，2023年2月、6月、8月，通威股份分別通過(guò)了三起議案，擬分別投資60億元、105億元、200億元，建設(shè)年產(chǎn)12萬(wàn)噸高純晶硅及配套項(xiàng)目、25GW太陽(yáng)能電池暨20GW光伏組件項(xiàng)目，以及兩項(xiàng)16GW拉棒、切片、電池片項(xiàng)目。除組件項(xiàng)目外，其余均預(yù)計(jì)于2024年建成投產(chǎn)。

值得一提的是，通威股份9月末發(fā)布公告終止了規(guī)模160億元的定增計(jì)劃，原因是：基于當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，公司價(jià)值存在明顯低估。

時(shí)間撥回至今年4月，通威股份對(duì)外發(fā)布定增預(yù)案，擬集資金總額不超過(guò)160億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，94億元將用于內(nèi)蒙古20萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目，66億元將用于云南通威水電硅材高純晶硅綠色能源項(xiàng)目(二期20萬(wàn)噸/年高純晶硅項(xiàng)目)。

不過(guò)，這并不意味著通威股份放棄產(chǎn)能擴(kuò)張。其在公告中強(qiáng)調(diào)，將合理利用自有資金、金融機(jī)構(gòu)貸款以及其他融資方式，統(tǒng)籌資金安排，保障兩個(gè)項(xiàng)目順利實(shí)施。此外，按照通威股份規(guī)劃，到2024-2026年，高純晶硅和太陽(yáng)能電池的累計(jì)產(chǎn)能將分別達(dá)到80萬(wàn)-100萬(wàn)噸和130-150GW。

需要指出的是，11月15日，中國(guó)工業(yè)和信息化部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前中國(guó)光伏行業(yè)確實(shí)存在一定階段性和結(jié)構(gòu)性過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，但總體屬于行業(yè)發(fā)展正常范圍。

為何通威股份仍然堅(jiān)定擴(kuò)產(chǎn)？有媒體報(bào)道顯示，在2023年股東大會(huì)上，劉漢元表示，2023年下半年、2024年上半年會(huì)是第一輪相對(duì)過(guò)剩的時(shí)點(diǎn)。2024年半年甚至全年多晶硅會(huì)供過(guò)于求、處于可能的價(jià)格低點(diǎn)和盈利低點(diǎn)。在此期間，公司硅料計(jì)劃2024年能實(shí)現(xiàn)調(diào)試投產(chǎn)，2025年完成擴(kuò)產(chǎn)。等到此后供需關(guān)系發(fā)生變化，擴(kuò)充的產(chǎn)能或能在小波段上行期獲利。

組件價(jià)格逼近成本線(xiàn)，一體化布局能否“御寒”？

縱覽通威股份的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，可以看到公司并不局限于多晶硅，還包括電池、組件項(xiàng)目等下游環(huán)節(jié)。在2022年年報(bào)中，通威股份提出“打造高純晶硅環(huán)節(jié)全球絕對(duì)領(lǐng)先地位”“持續(xù)加強(qiáng)太陽(yáng)能電池環(huán)節(jié)的研發(fā)、規(guī)模、管理優(yōu)勢(shì)”“快速提升組件環(huán)節(jié)的產(chǎn)能規(guī)模與市場(chǎng)占有率”。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，或許是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)之下，通威股份希望借助產(chǎn)業(yè)鏈的一體化布局，通過(guò)各環(huán)節(jié)的產(chǎn)能錯(cuò)配穿越周期。

截至上半年末，通威股份已形成組件年產(chǎn)能55GW。InfoLink統(tǒng)計(jì)顯示，2023年全球組件出貨排名中，通威股份與正泰新能并列第6位，排名較2022年上升了3位。InfoLink稱(chēng)，第二梯隊(duì)廠(chǎng)家競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，第六至第八名廠(chǎng)家三家的出貨量差距在8-9GW之間的水平，數(shù)據(jù)十分接近。

然而，組件環(huán)節(jié)最終也難以逃脫上游降價(jià)帶來(lái)的影響。今年內(nèi)，組件均價(jià)由年初的1.8元/W下降到6月底的1.3元/W區(qū)間，下半年仍持續(xù)下跌。10月末，在華電集團(tuán)開(kāi)標(biāo)的光伏組件集采項(xiàng)目，六個(gè)標(biāo)段的平均價(jià)均低于1.2元/W，甚至報(bào)出了0.9933元/W的最低價(jià)，這是光伏組件報(bào)價(jià)首次跌破1元/W。

業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，在終端需求改善前，1元的組件還會(huì)是常態(tài)。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，今年10月國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能新增裝機(jī)13.62GW，環(huán)比下降13.69%，且這已經(jīng)是裝機(jī)量連續(xù)環(huán)比下降的第三個(gè)月。

值得一提的是，今年以來(lái)，遼寧、河南、江西、湖北、廣東及湖南等六省相繼發(fā)布了暫停、暫緩分布式光伏項(xiàng)目備案、建設(shè)、并網(wǎng)的政策文件。

此外，海外市場(chǎng)整體需求將明顯弱于上半年。第三方機(jī)構(gòu)InfoLink數(shù)據(jù)顯示，今年9月中國(guó)出口7.6GW光伏組件至歐洲市場(chǎng)，相較8月的8.2GW小幅下跌6%，與2022年9月出口量持平。1-9月歐洲累計(jì)進(jìn)口85.3GW光伏組件，對(duì)比去年同期成長(zhǎng)25.8%。

在產(chǎn)業(yè)鏈存在階段性和結(jié)構(gòu)性過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)的背景下，光伏板塊二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。而通威股份的逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)也讓投資者感到費(fèi)解。悲觀(guān)預(yù)期下，公司在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)不佳。截至11月30日收盤(pán)，公司股價(jià)為24.5元，市值1103億元。相比去年7月份的3000億元高點(diǎn)，市值縮水超六成。

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