（文/夏峰琳，編輯/徐喆）3月6日晚間，龍蟠科技(603906.SH)公告披露擬以逾億元現(xiàn)金收購龍蟠國際控股有限公司(下稱“龍蟠國際”)持有的山東美多科技有限公司(下稱“山東美多”) 100%股權(quán)，并在收購?fù)瓿珊髮ζ湓鲑Y人民幣5000萬元。

值得一提的是，龍蟠國際的控股股東、法定代表人石俊峰也是龍蟠科技的控股股東、實際控制人，因此該收購事項構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

這也意味著，山東多美是龍蟠科技實控人旗下資產(chǎn)。根據(jù)公告，山東多美成立于2022年9月，主營業(yè)務(wù)為新能源汽車廢舊動力蓄電池回收及梯次利用。

對于本次收購山東美多，龍蟠科技表示，將業(yè)務(wù)布局延伸至電池回收領(lǐng)域，有利于堅定落實公司“垂直一體化”的發(fā)展戰(zhàn)略，進一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有利于降低公司原材料成本。

不過，山東美多目前尚未投產(chǎn)。2022年、2023年營收均為0，凈利潤分別虧損6.74萬元、124.91萬元。標的資產(chǎn)難言優(yōu)質(zhì)，因而對于此次收購，市場不乏龍蟠科技“左手倒右手”或為套現(xiàn)的質(zhì)疑。

3月7日晚間，龍蟠科技發(fā)布補充公告，解釋其收購山東美多的合理性，然而，市場并不買賬。截至發(fā)稿前，公司股價下跌1.06%，報9.35元。

億元收購布局電池回收，加碼“一體化”

3月6日，龍蟠科技公告披露，公司擬與龍蟠國際、山東美多共同簽署《關(guān)于山東美多科技有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以自有資金現(xiàn)金10053.92萬元收購山東美多100%股權(quán)，并在收購?fù)瓿珊髮ζ湓鲑Y人民幣5000萬元，全部計入注冊資本，本次收購?fù)瓿珊?，山東美多將成為公司全資子公司，納入公司合并報表范圍。

對于此次交易，龍蟠科技表示，在碳達峰碳中和的大趨勢背景下，我國新能源行業(yè)快速發(fā)展，新能源汽車的保有量大幅提升，累計退役的新能源動力電池數(shù)量也在持續(xù)上升，如果不能對大量的廢舊新能源電池進行有效利用和管控，將造成新的資源浪費和環(huán)境污染。國家發(fā)改委印發(fā)的《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》也提出開展園區(qū)循環(huán)化發(fā)展、廢舊動力電池循環(huán)利用等重點工程及行動。

從行業(yè)來看，鋰電池回收市場處于增長態(tài)勢。國金證券研報預(yù)計，鋰電池未來十年報廢電池及生產(chǎn)廢料量復(fù)合增速將達到43%，2025年可回收的鋰電池量可達325GWh，2025年動力電池市場回收規(guī)?？蛇_588億元。

無論是從資源循環(huán)利用的角度考慮，還是從企業(yè)發(fā)展角度，動力電池都是一片新藍海。在此背景下，振華新材（688707.SH）、容百科技（688005.SH）、湖南裕能(301358.SZ)等多家上市公司積極布局鋰電池回收業(yè)務(wù)。

而此次龍蟠科技收購的山東美多，主營業(yè)務(wù)為新能源汽車廢舊動力蓄電池回收及梯次利用，通過回收廢舊鋰電池再經(jīng)過拆解、浸出、提煉等一系列工藝，最終得到電池級碳酸鋰、電池級硫酸鎳、電池級硫酸鈷、電池級硫酸錳等產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于磷酸鐵鋰和三元正極材料等領(lǐng)域，與公司鋰電板塊業(yè)務(wù)具有較高的協(xié)同性。

對于收購山東美多，龍蟠科技表示。有利于堅定落實公司“垂直一體化”的發(fā)展戰(zhàn)略，進一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有利于降低公司原材料成本，有利于增強上市公司獨立性和核心競爭力、減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競爭，從而促進公司經(jīng)營發(fā)展的持續(xù)性與穩(wěn)定性，符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向，有利于公司和全體股東的長遠利益。 

標的尚未營業(yè)，資質(zhì)不佳遭質(zhì)疑

然而，對于龍蟠科技此次收購，投資者并不買賬。究其原因，一方面在于龍蟠科技“左手倒右手”的行為引發(fā)投資者不滿，另一方面在于從龍蟠科技披露的信息來看，山東美多實在稱不上是優(yōu)質(zhì)標的。

公開資料顯示，山東美多由龍蟠國際全資控股，而龍蟠國際由龍蟠科技實際控制人石俊峰、朱香蘭分別持股90%、10%。其中，石俊峰擔任龍蟠國際執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，龍蟠科技員工史瑩飛擔任龍蟠國際監(jiān)事。

而石俊峰也是龍蟠科技的控股股東、實際控制人，因此該收購事項構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。這也意味著，山東多美是龍蟠科技實控人旗下資產(chǎn)。需要指出的是，石俊峰今年以來進行了兩次補充質(zhì)押，質(zhì)押融資用途均為“個人融資需要”。

此外，山東美多目前尚未投產(chǎn)，2022年、2023年營收均為零，凈利潤分別虧損6.74萬元、124.91萬元。截至 2024年2月末，公司資產(chǎn)總額13038.89萬元，負債總額3196.28萬元，凈資產(chǎn)9842.61萬元。 

公告顯示，山東美多雖然已組建了相應(yīng)技術(shù)管理團隊，對電池回收相關(guān)技術(shù)進行研發(fā)，且實驗室中試測試結(jié)果良好，但在科研技術(shù)轉(zhuǎn)化為規(guī)?；a(chǎn)的過程中仍可能碰到一系列問題，具體投產(chǎn)時間尚存在一定不確定性，進而影響公司的預(yù)期收益。

因此，龍蟠科技在二級市場也遭遇投資者用腳投票。3月7日，龍蟠科技高開低走，當日收9.45元，下跌1.87%。

3月7日盤后，龍蟠科技就收購一事再發(fā)公告補充說明此次收購的合理性。龍蟠科技表示，截至目前，山東美多已形成了較為成熟的技術(shù)工藝，項目建設(shè)已進入尾聲，預(yù)計將于近期開始投料生產(chǎn)。與此同時，公司的正極材料業(yè)務(wù)規(guī)模也在不斷增長，為山東美多的產(chǎn)能消化提供了保障。

鋰價劇烈波動，業(yè)績轉(zhuǎn)虧資金承壓

龍蟠科技成立于2003年，起初主業(yè)為潤滑油及發(fā)動機冷卻液，后拓展至汽車領(lǐng)域內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)，包括柴油發(fā)動機尾氣處理液及車用養(yǎng)護品，2017年公司A股上市。

觀察者網(wǎng)注意到，上市初期龍蟠科技的營收規(guī)模顯著增長，但是歸屬凈利潤增幅沒有跟上，始終在一億元上下浮動，難有突破。

或為改變業(yè)績停滯不前的局面，龍蟠科技將目光鎖定在當日如火如荼的新能源汽車賽道。2021年，龍蟠科技通過外延式收購切入鋰電賽道。從單一主營業(yè)務(wù)變?yōu)榱姿徼F鋰正極材料與車用環(huán)保精細化學品兩條腿走路。

借助火熱的市場行情，龍蟠科技實現(xiàn)業(yè)績突破，當年公司實現(xiàn)營業(yè)收入140.72億元，同比大增247.1%，歸母凈利潤7.53億元，同比大增114.6%，并一躍成為磷酸鐵鋰出貨量全球第三的頭部玩家。值得一提的是，報告期內(nèi)，磷酸鐵鋰正極材料營收占比已經(jīng)高達87%。

然而，鋰電行業(yè)的火爆行業(yè)在2023年急轉(zhuǎn)直下。在原材料碳酸鋰價格大幅下滑以及下游鋰電池產(chǎn)能過剩的影響下正極材料企業(yè)去年可謂虧損連連，龍蟠科技也不例外。

龍蟠科技業(yè)績預(yù)告顯示，2023年度，公司受原材料碳酸鋰價格大幅下跌及鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈處于去庫存狀態(tài)等因素影響，成本費用占比增加，公司預(yù)計虧損9.95億元-13.35億元。

相比業(yè)績虧損，龍蟠科技的負債情況更令人擔憂。截至三季度末，公司短期借款高達61.48億，一年內(nèi)到期的非流動負債14.31億元。也就是說，公司短期債務(wù)合集高達75.58億元。公司貨幣資金雖有26.48億，但相對于負債規(guī)?？芍^杯水車薪。值得一提的是，在轉(zhuǎn)型鋰電后，公司負債率仍逐年走高。今年三季度末，公司資產(chǎn)負債率高達73.5%，創(chuàng)歷史新高。

此外，業(yè)績虧損、負債高企之下，龍蟠科技的現(xiàn)金流吃緊。截至三季度末，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4.65億元。

需要注意的是，碳酸鋰價格雖企穩(wěn)回升，最新報價為10.76萬元/噸，創(chuàng)逾2個月新高。但業(yè)內(nèi)人士表示，由于碳酸鋰依舊供大于求，后市價格走勢難以持續(xù)，全年價格將在低位震蕩。在此背景下，龍蟠科技加碼一體化以期降本增效。而尚未投產(chǎn)的山東美多能否順利投產(chǎn)，達到龍蟠科技的預(yù)期，觀察者網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。