（文/夏峰琳，編輯/夏峰琳）繼思進(jìn)智能（003025.SZ）4億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行被監(jiān)管兩輪問(wèn)詢后，公司對(duì)募資金額進(jìn)行了下調(diào)。 

2023年4月22日，思進(jìn)智能拋出募資預(yù)案，計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集不超4億元，用于擴(kuò)產(chǎn)與補(bǔ)流。值得一提的是，公司此次發(fā)債是在業(yè)績(jī)下滑、存貨大幅增加且存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，同時(shí)公司此前的募投項(xiàng)目多次延期的背景下。因此，在兩輪審核問(wèn)詢函中，深交所對(duì)思進(jìn)智能再融資擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的合理性和必要性進(jìn)行了重點(diǎn)問(wèn)詢。

“本次募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)100臺(tái)溫?zé)徵叧尚窝b備和80臺(tái)壓鑄裝備的生產(chǎn)能力。由于溫?zé)徵叧尚窝b備為公司在冷成形裝備基礎(chǔ)上研發(fā)的新產(chǎn)品且處于試樣或試制階段，目前尚未有在手訂單，存在募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能未能及時(shí)消化的風(fēng)險(xiǎn)”公司坦言。

在回函的同時(shí)，思進(jìn)智能將募資額上限由4億元下調(diào)為3.5億元，其中擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的投入金額保持不變，補(bǔ)充流動(dòng)資金額度由1億元降至5000萬(wàn)元。 

募資金額下調(diào)

公開(kāi)資料顯示，思進(jìn)智能主要從事多工位高速自動(dòng)冷成形裝備和壓鑄設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是一家致力于提升我國(guó)冷成形裝備技術(shù)水平、推動(dòng)冷成形工藝發(fā)展進(jìn)步、實(shí)現(xiàn)緊固件及異形零件產(chǎn)業(yè)升級(jí)的高新技術(shù)企業(yè)。

公司原計(jì)劃募資總額不超過(guò)4億元，其中3億元用于多工位精密溫?zé)徵呏悄艹尚窝b備及一體化大型智能壓鑄裝備制造項(xiàng)目，1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。調(diào)整后，公司的募資額上限下調(diào)至3.5億元，上述兩個(gè)募投項(xiàng)目中，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目投入不變，補(bǔ)流金額降至5000萬(wàn)元。

其中，多工位精密溫?zé)徵呏悄艹尚窝b備及一體化大型智能壓鑄裝備制造項(xiàng)目基于塑性成形原理的一種高效制造工藝，可快速得到成品形狀，改善金屬內(nèi)部結(jié)構(gòu)，同時(shí)增強(qiáng)材料的承載能力，以實(shí)現(xiàn)對(duì)一些復(fù)雜結(jié)構(gòu)類零件的一次凈成形，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)亟需的高端軸承、齒輪、鋼球、法蘭、汽車等行業(yè)大型復(fù)雜異形零件的批量化生產(chǎn)，打破國(guó)外技術(shù)壟斷，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

為把握市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，公司亟需推進(jìn)多工位精密溫?zé)徵呏悄艹尚窝b備及一體化大型智能壓鑄裝備的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，從而豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升非標(biāo)異形件制造整體解決方案實(shí)施能力，增添新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)一步提升公司的盈利能力。

需要說(shuō)明的是，在此次發(fā)行之前，思進(jìn)智能通過(guò)首發(fā)上市實(shí)際募得凈額3.79億元，并投向多工位高速精密智能成形裝備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、工程技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金四個(gè)方面。

觀察者網(wǎng)注意到，上述部分募投項(xiàng)目歷經(jīng)4次延期，思進(jìn)智能分別于2021年4月、2022年8月、2023年4月、2023年8月發(fā)布公告表示部分募資項(xiàng)目需延期，延期時(shí)間半年到一年多不等。截至2023年12月末，募集資金整體使用比例達(dá)到95.65%，營(yíng)銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目使用資金比例為21.55%。

從產(chǎn)品技術(shù)類別上，本次募投項(xiàng)目為溫?zé)徵叧尚窝b備產(chǎn)品，而公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的主導(dǎo)產(chǎn)品為冷成形裝備。因此，發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資是否投向主營(yíng)業(yè)務(wù)，也是監(jiān)管部門(mén)重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。

對(duì)此，思進(jìn)智能解釋，溫?zé)徵叧尚窝b備產(chǎn)品是在冷成形基礎(chǔ)上通過(guò)增加加熱及溫控系統(tǒng)、冷卻水回收系統(tǒng)、油水分離系統(tǒng)等相關(guān)系統(tǒng)而研發(fā)的新產(chǎn)品，能夠解決冷鐓工藝所解決不了問(wèn)題，是傳統(tǒng)沖床加熱紅鐓壓工藝的升級(jí)和換代。

相較于冷成形裝備，溫?zé)徵叧尚窝b備可生產(chǎn)的金屬零部件在產(chǎn)品尺寸方面更大、在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面更復(fù)雜、在產(chǎn)品材質(zhì)方面更豐富。思進(jìn)智能表示，冷成形裝備生產(chǎn)企業(yè)在發(fā)展到一定階段之后，會(huì)根據(jù)技術(shù)儲(chǔ)備、市場(chǎng)需求等情況逐步發(fā)展溫?zé)徵叧尚窝b備，因此項(xiàng)目投產(chǎn)溫?zé)徵叧尚窝b備符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律。

庫(kù)存高企，業(yè)績(jī)下滑

在兩輪問(wèn)詢函中，關(guān)于項(xiàng)目一建設(shè)的必要性一直是深交所問(wèn)詢的重點(diǎn)。

據(jù)悉，思進(jìn)智能本次募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將形成年產(chǎn)100臺(tái)多工位精密溫?zé)徵呏悄艹尚窝b備和 80臺(tái)一體化大型智能壓鑄裝備的產(chǎn)能。值得一提的是，由于溫?zé)徵叧尚窝b備為公司在冷成形裝備基礎(chǔ)上研發(fā)的新產(chǎn)品且處于試樣或試制階段，目前尚未有在手訂單，僅有部分客戶表達(dá)了購(gòu)買意向。

雖然思進(jìn)智能現(xiàn)有產(chǎn)能利用已經(jīng)飽和，公司對(duì)于新增產(chǎn)能消化充滿信心，但是公司存貨節(jié)節(jié)攀升，對(duì)于擴(kuò)產(chǎn)后產(chǎn)能是否可以完全消化仍然存疑。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年及2023年前三季度，公司存貨金額較大且周轉(zhuǎn)率下降。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別約為1.41億元、2.43億元、3.28億元和 3.53億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 18.73%、30.36%、39.78%和 51.59%。報(bào)告期各期，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為 1.61次、1.45次、1.06次和 0.57次（2023 年 1-9 月存貨周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)未年化處理），逐年下降，且低于同行業(yè)上市公司平均水平。

對(duì)于存貨大幅增加、存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降的主要原因，思進(jìn)智能表示，一方面公司基于經(jīng)濟(jì)采購(gòu)計(jì)劃并結(jié)合公司訂單情況進(jìn)行提前采購(gòu)，另一方面在于公司對(duì)銷量較高、通用性較強(qiáng)的機(jī)型進(jìn)行提前備貨。

隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大及本次募投項(xiàng)目的實(shí)施，公司的存貨規(guī)模可能會(huì)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)且周轉(zhuǎn)率進(jìn)一步下降，存貨擴(kuò)大一定程度上增加了公司存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和資金占用壓力。

存貨高企背景下，思進(jìn)智能從2022年開(kāi)始業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛?023年業(yè)績(jī)同比下滑。2020年-2022年及2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.88億元、4.78億元、5.08億元及3.18億元，同比增速分別為18.92%、23.08%、6.40%及-13.39%；同期歸屬凈利潤(rùn)分別為9363萬(wàn)元、1.24億元、1.39億元及6542萬(wàn)元；同比增速分別為16.13%、31.86%、12.84%及-39.38%。

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