與A股上市白酒企業(yè)驕人業(yè)績、國風(fēng)精粹的品牌形象形成鮮明對比的是，在全球主流ESG評級體系MSCI ESG評級中，白酒企業(yè)暫無一家超越BB等級（最低行業(yè)平均水平）。

料被列入ESG報告強制披露名單的貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、水井坊、今世緣、口子窖9家白酒企業(yè)，已全部披露了2023年ESG報告。但A股20家上市白酒企業(yè)中，金種子酒、皇臺酒業(yè)仍未披露其首份ESG報告。

從白酒企業(yè)2023年ESG報告來看，此前在環(huán)境方面普遍有所欠缺的碳排放、水資源利用、生物多樣性保護等議題披露質(zhì)量有所提高，減碳節(jié)水實踐已有成效，但仍有不少白酒企業(yè)對此忽視。在社會責(zé)任和公司治理方面，白酒企業(yè)對標國內(nèi)外標準，努力提升ESG實踐水平和披露質(zhì)量仍任重道遠。

評級落差顯著

2023年A股上市白酒企業(yè)繼續(xù)展現(xiàn)出強勁韌性。中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，20家A股上市白酒企業(yè)2023年合計實現(xiàn)營業(yè)收入4092.43億元，同比增長15.97%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤合計1551.46億元，同比增長18.88%。

2023年是白酒產(chǎn)量連續(xù)下降的第七年。根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會披露數(shù)據(jù)，2023年白酒產(chǎn)能629萬千升，同比下降5.1%，較2016年的1358萬千升已“腰斬”。而2023年全國白酒行業(yè)完成銷售收入7563億元，較2016年的6125.74億元增長23.5%?？梢?，2023年白酒頭部企業(yè)份額進一步提升，行業(yè)“馬太效應(yīng)”顯著，市場競爭愈發(fā)激烈的同時，品牌化與高端化成為白酒企業(yè)發(fā)展“主旋律”。

在Brand Finance 2024年度全球500強品牌榜單中，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、汾酒等白酒企業(yè)上榜，其中貴州茅臺位列第24位。業(yè)績穩(wěn)健增長、強勁的品牌勢能和市值管理等因素，促使中國白酒企業(yè)的品牌估值“香飄世界”。

然而，白酒企業(yè)的ESG國際評級處于“差生”水平。MSCI ESG評級結(jié)果分為行業(yè)落后（CCC、B）、行業(yè)平均（BB、BBB、A）和行業(yè)領(lǐng)先（AA、AAA），目前白酒企業(yè)評級最高的為洋河股份、水井坊，均為BB級。

2021年7月，MSCI將貴州茅臺的ESG評級調(diào)至CCC級，在2022年貴州茅臺披露首份ESG報告后，2022年8月MSCI上調(diào)貴州茅臺的ESG評級升至B級。五糧液、山西汾酒、瀘州老窖的ESG評級多年來持續(xù)為B，今世緣、迎駕貢酒、舍得酒業(yè)、口子窖、老白干酒MSCI ESG評級則為最低的CCC級。

白酒企業(yè)ESG國際評級與其市值和品牌估值形成了強烈反差，問題出在哪里？

“不少酒企沒把ESG實踐和信披當(dāng)回事?！笔捉?jīng)貿(mào)工商管理學(xué)院院長、中國ESG研究院院長柳學(xué)信向中國證券報記者感嘆，“有些酒企只是讓公關(guān)、品牌、營銷部門來負責(zé)ESG工作，他們沒有理解ESG的內(nèi)涵，不可能做好信息披露，何談評級提升？”

監(jiān)管和行業(yè)已對ESG實踐和披露提起重視。滬深北交易所發(fā)布的《可持續(xù)發(fā)展報告（試行）指引》5月1日開始施行。由中國酒業(yè)協(xié)會酒與社會責(zé)任促進工作委員會牽頭制定兩項團體標準《中國酒類企業(yè)ESG披露指南》《中國酒類企業(yè)ESG評價指南》（征求意見稿）也已發(fā)布。

環(huán)境責(zé)任存“硬傷”

在MSCI ESG評價體系中，白酒企業(yè)的環(huán)境責(zé)任權(quán)重高達40%。白酒行業(yè)對資源依賴性強，生產(chǎn)過程中易產(chǎn)生大量工業(yè)三廢。“碳排放、水資源利用、生物多樣性保護等指標在國際ESG評級中權(quán)重較高，但是目前白酒企業(yè)披露的ESG報告中，這幾個方面普遍有所缺位?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院副院長、中財綠指首席經(jīng)濟學(xué)家施懿宸說。

從9家或?qū)⒘腥霃娭婆睹麊蔚纳鲜邪拙破髽I(yè)2023年ESG報告來看，古井貢、今世緣未給出實質(zhì)性議題重要性排序。給出重要性排序的白酒企業(yè)中，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、水井坊等已將水資源管理納入最重要層級，瀘州老窖仍未將水資源管理議題擺在突出位置。

《中國酒類企業(yè)ESG評價指南》（征求意見稿）提出，水資源消耗強度、水重復(fù)利用率、節(jié)水率等為定量披露指標。以水資源消耗強度為例，該指標體現(xiàn)單位產(chǎn)值耗費的水資源，單位產(chǎn)值水資源消耗越少，水資源消耗強度越低。然而，不同酒企產(chǎn)品價格各異，不同香型的釀造工藝耗水量也有所不同。從白酒企業(yè)披露的2023年ESG報告來看，水資源消耗強度披露積極性有所提升，但仍缺乏統(tǒng)一單位和相關(guān)披露標準，白酒企業(yè)披露“形態(tài)”各異，難以橫向量化對比。

開展節(jié)水技改、提高水循環(huán)利用率是酒企在ESG報告中普遍強調(diào)的內(nèi)容。譬如，2022年至2023年，貴州茅臺水循環(huán)利用率從82.05%升至87.07%。洋河股份在洋河分公司實現(xiàn)了包裝洗瓶水、釀酒冷凝水等循環(huán)使用，單臺設(shè)備的年水資源循環(huán)使用率達95%以上。然而，A股20家上市白酒企業(yè)中，老白干酒、迎駕貢酒等2023年ESG報告未對水資源管理情況進行披露。

此外，碳排放披露一直是酒企ESG報告中的“硬傷”。根據(jù)GHGProtocol的劃分，范圍1是核算企業(yè)擁有或控制的排放源產(chǎn)生的直接排放量；范圍2是核算企業(yè)外購電力、蒸汽等產(chǎn)生的間接排放量；范圍3是指包含企業(yè)價值鏈中產(chǎn)生的所有其他間接排放量，計算難度最高。施懿宸感嘆：“現(xiàn)在國內(nèi)酒企碳排放范圍1和2的披露都很少，更不要提范圍3了?！?

從9家或?qū)⒘腥霃娭婆睹麊蔚纳鲜邪拙破髽I(yè)2023年ESG報告來看，碳排放披露質(zhì)量有所提高。貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、今世緣、口子窖6家酒企明確披露了范圍1、范圍2溫室氣體排放量。其中，瀘州老窖、五糧液披露了范圍3排放數(shù)據(jù)，以交通運輸和產(chǎn)品使用壽命結(jié)束引起的間接消耗為主。古井貢酒、水井坊未披露具體的范圍1、2、3的數(shù)據(jù)。而山西汾酒在2023年的報告中仍未披露碳排放量。

披露是一方面，更重要的是ESG理念的實踐。上述白酒企業(yè)中，口子窖、貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖2023年碳排放量有所降低。其中，口子窖2023年碳排放總量同比下降75.81%，降幅最大；貴州茅臺2023年碳排放總量同比下降18.57%，居第三位。上述9家白酒企業(yè)中，水井坊2023年碳排放總量最低，但碳排放總量同比增長381.75%，增幅位居第一；古井貢酒2023年碳排放總量同比增長36.26%，增幅位居第二。

中國酒業(yè)獨立評論人肖竹青告訴中國證券報記者，未來酒企會繼續(xù)加大碳減排投入，用天然氣等清潔能源代替燃煤，以降低直接能源消耗；利用清潔能源，如太陽能來滿足生產(chǎn)過程中的能源需求。另外，酒企還在推廣包裝物循環(huán)使用，例如貴州茅臺建立循環(huán)產(chǎn)業(yè)園，將酒糟轉(zhuǎn)化為肥料和飼料等，以實現(xiàn)廢物資源化利用。

特色指標難被理解

在社會責(zé)任和公司治理方面，將中國酒企套入國際標準，可能遭遇“水土不服”。施懿宸表示，一些具有中國特色的議題缺乏國際共識，酒企在這方面的努力并未被國際評級機構(gòu)充分理解，社會公益的成效沒有在ESG評價中得到充分反映。

在MSCI ESG評級中的社會（S）維度中，除了水井坊（外資控股）得分4.7、順鑫農(nóng)業(yè)得分3.3以外，其他白酒企業(yè)得分均不超過3。然而，貴州茅臺、五糧液、洋河股份均是帶動當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)、保障當(dāng)?shù)孛裆闹匾画h(huán)。貴州茅臺連續(xù)11年捐資超11億元；五糧液帶動上下游產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)超過3000億元產(chǎn)值、30萬人穩(wěn)定就業(yè)，在全國成立第一只“鄉(xiāng)村振興基金”。

針對白酒企業(yè)特點，體現(xiàn)中國特色的ESG評價標準已經(jīng)制定。柳學(xué)信向中國證券報記者表示，在具體披露維度方面，無論是上市公司可持續(xù)發(fā)展報告自律監(jiān)管指引，還是ISSB準則，均采用了“治理—戰(zhàn)略—影響、風(fēng)險和機遇管理—指標與目標”核心內(nèi)容披露框架，交易所可持續(xù)發(fā)展報告指引還加入了中國特色議題，如鄉(xiāng)村振興、創(chuàng)新驅(qū)動等。而酒業(yè)ESG評價指南和披露指南征求意見稿也正是在上述標準基礎(chǔ)上，充分考慮我國酒類行業(yè)獨特性制定而成。此外，理性飲酒、適度營銷等議題仍是中國酒企需要直面的社會責(zé)任痛點。從上市白酒企業(yè)2023年ESG報告來看，負責(zé)任營銷已作為實質(zhì)性議題被擺在重要位置。

在公司治理方面，以性別構(gòu)成為例，在白酒上市公司高管中，女性人數(shù)往往為兩三人，占比普遍低于10%，僅貴州茅臺女性高管占比超20%。而白酒企業(yè)中，男性職工整體占比往往高達70%以上。國新咨詢ESG事業(yè)部高級咨詢顧問朱清艷向中國證券報記者表示，在公司治理方面，高管薪酬、女性占比、商業(yè)道德、反貪腐等都是當(dāng)前白酒企業(yè)ESG信息披露的弱項。

“白酒企業(yè)屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，大多處于經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，在環(huán)境保護、社會貢獻、管理效能等方面需要不斷加強，這導(dǎo)致短期內(nèi)ESG國際評分偏低?！敝I銷總經(jīng)理、酒業(yè)評論員蔡學(xué)飛告訴中國證券報記者，雖然ESG理念與成癮性的飲酒在內(nèi)在邏輯上有一定沖突，但考慮中國酒的社會文化與經(jīng)濟屬性，特別是酒企在一些地區(qū)經(jīng)濟的支柱性價值，ESG有望推動酒企向更負責(zé)任方向轉(zhuǎn)變，在環(huán)保、稅收、員工福利、清潔生產(chǎn)等方面將發(fā)揮積極作用，這也是ESG對于白酒行業(yè)的核心價值所在。