近日，樂欣戶外國際有限公司（下稱“樂欣戶外”）向港交所遞交了招股書，尋求在主板掛牌上市，中金公司為其獨(dú)家保薦人。

作為全球最大的釣魚裝備制造商，樂欣戶外在全球釣魚裝備市場(chǎng)的份額高達(dá)20.4%，其產(chǎn)品線涵蓋了五金及配件、包袋及帳篷等多個(gè)品類，廣泛應(yīng)用于鯉魚釣、比賽釣、路亞釣等多種釣魚場(chǎng)景。當(dāng)前，樂欣戶外客戶包括迪卡儂、Rapala VMC等全球知名戶外用品品牌。

盡管如此，樂欣戶外在追求港股上市的道路上也面臨著不少挑戰(zhàn)。近年來，公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，營收和凈利潤均有所減少，這在一定程度上揭示了釣魚裝備市場(chǎng)的激烈競爭和市場(chǎng)需求的不穩(wěn)定性。為了克服這些挑戰(zhàn)，樂欣戶外正在積極尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和突破，強(qiáng)化自主品牌建設(shè)，提升產(chǎn)品創(chuàng)新力，并計(jì)劃利用上市融資進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額和增強(qiáng)競爭力。

業(yè)績下滑，赴港IPO尋求新突破

據(jù)招股書顯示，樂欣戶外在近年來的財(cái)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)出一定的波動(dòng)性。2022財(cái)年、2023財(cái)年及2024財(cái)年，公司的營業(yè)收入分別為9.08億元、6.22億元和5.12億元，同比分別下滑31.47%和17.76%。相應(yīng)的凈利潤分別為1.02億元、0.79億元和0.62億元，同比分別下降22.54%和21.51%。

截圖來自招股書

對(duì)于業(yè)績的下滑，樂欣戶外在招股書中解釋，疫情期間，由于釣魚活動(dòng)的低社交互動(dòng)特性符合公共衛(wèi)生事件期間消費(fèi)者的偏好，釣魚愛好者數(shù)量激增，對(duì)釣魚裝備的需求也隨之大幅增長，推動(dòng)了樂欣戶外的銷售額快速增長。

然而，隨著公共衛(wèi)生事件的逐漸消退，人們的生活逐漸恢復(fù)正常，其他可選娛樂活動(dòng)增多，消費(fèi)者對(duì)釣魚裝備的需求也逐漸趨于穩(wěn)定，導(dǎo)致公司的銷售放緩。

除了市場(chǎng)需求的波動(dòng)，樂欣戶外還面臨著大客戶依賴癥的問題。2022財(cái)年至2024財(cái)年，公司來自五大客戶的收入分別占同期總收入的60.8%、57.8%及58.1%，其中最大客戶的收入占比更是分別達(dá)到15.1%、19.6%及16.3%。這種對(duì)少數(shù)大客戶的高度依賴，使得公司在面臨客戶流失或訂單削減時(shí)，業(yè)績波動(dòng)較大，增加了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

毛利率方面，2022財(cái)年至2024財(cái)年，公司的毛利率分別為19.2%、24.1%和27.5%。樂欣戶外表示，這一增長主要得益于公司擴(kuò)充內(nèi)部生產(chǎn)、減少外協(xié)生產(chǎn)成本，以及主要原材料價(jià)格下跌等因素的共同作用。然而，隨著業(yè)績下滑，公司的產(chǎn)品產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率也出現(xiàn)了不同程度的倒退，2024財(cái)年公司實(shí)際產(chǎn)量為416.8萬件，較2022財(cái)年的793.3萬件大幅下降，工廠利用率也從2022財(cái)年的95%降至2024財(cái)年的83.4%。

在上市前夕，樂欣戶外還進(jìn)行了一次大額分紅。2024年7月29日，公司批準(zhǔn)了一項(xiàng)股息分派計(jì)劃，向浙江泰普森實(shí)業(yè)分派現(xiàn)金股息6500萬元，并于2024年9月支付完成。這一分紅數(shù)額甚至接近公司某一年的凈利潤，其中樂欣戶外創(chuàng)始人兼董事長楊寶慶作為控股股東，從中獲利超過5000萬元。這一舉動(dòng)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)公司資金狀況和未來發(fā)展戰(zhàn)略的廣泛關(guān)注。

樂欣戶外的上市之舉，無疑將為其未來的發(fā)展帶來新的資金支持和市場(chǎng)機(jī)遇。根據(jù)招股書，公司計(jì)劃將募集資金用于品牌開發(fā)及推廣、產(chǎn)品設(shè)計(jì)及開發(fā)、建立全球釣魚用具創(chuàng)新中心、升級(jí)生產(chǎn)設(shè)施并提升數(shù)字化能力等方面。其中，在繼續(xù)推廣品牌Solar的同時(shí)，樂欣戶外還計(jì)劃開發(fā)新品牌，主要專注于迎合中國及亞太地區(qū)市場(chǎng)的新釣魚裝備品牌，同時(shí)投資或收購具有潛在協(xié)同效應(yīng)的釣魚用具品牌。

樂欣戶外作為全球釣魚裝備行業(yè)的龍頭企業(yè)，其在市場(chǎng)上的地位和品牌影響力不容忽視。然而，面對(duì)市場(chǎng)的變化和競爭的加劇，公司也面臨不小的挑戰(zhàn)。

樂欣戶外面臨內(nèi)外夾擊，市場(chǎng)地位岌岌可危

樂欣戶外的故事，始于1993年那個(gè)不起眼的鄉(xiāng)村小廠——杭州康達(dá)皮塑廠。創(chuàng)始人楊寶慶，帶著區(qū)區(qū)2萬塊錢的啟動(dòng)資金，開始了他的創(chuàng)業(yè)之旅。起初，這家小廠只是生產(chǎn)一些簡陋的戶外用品。1998年，一個(gè)來自加拿大的訂單，仿佛為楊寶慶指明了一條“明路”。這個(gè)訂單要求生產(chǎn)獨(dú)特的餐包和全套餐具，專為戶外野營使用。于是，楊寶慶決定放手一搏，轉(zhuǎn)型專注戶外產(chǎn)品。然而，這轉(zhuǎn)型之路并非一帆風(fēng)順，而是充滿了未知與挑戰(zhàn)。

隨著時(shí)間的推移，楊寶慶意識(shí)到，要在競爭激烈的市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟，必須走品牌化和國際化的道路。于是，他帶領(lǐng)企業(yè)開始了一系列的跨國并購，組建了浙江泰普森控股集團(tuán)，樂欣戶外作為其子公司，專攻釣魚裝備。這一步棋，看似高明，實(shí)則暗藏風(fēng)險(xiǎn)。釣魚裝備市場(chǎng)早已被眾多國際大牌如Rapala VMC、Pure Fishing、Fox、Ardisam等瓜分，樂欣想要分一杯羹，談何容易？

在中國市場(chǎng)，釣魚裝備行業(yè)的競爭更是白熱化。企查查的數(shù)據(jù)顯示，近十年來，釣具漁具相關(guān)企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)。尤其是從2021年開始，注冊(cè)量更是呈爆炸式增長。2021年首次突破10萬家，2022年更是激增至27.7萬家，2023年更是達(dá)到了驚人的53.2萬家。面對(duì)如此眾多的競爭對(duì)手，樂欣戶外的壓力可想而知。

數(shù)據(jù)來自企查查

釣魚活動(dòng)的普及和消費(fèi)者需求的多樣化，雖然為釣魚裝備行業(yè)帶來了快速增長的機(jī)遇，但同時(shí)也意味著競爭的加劇。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，全球釣魚裝備行業(yè)零售額雖然有所增長，但波動(dòng)較大，2023年就遭遇了寒冬。中國市場(chǎng)雖然廣闊，但樂欣戶外僅以1.4%的市占率排名第三，前有狼后有虎，地位并不穩(wěn)固。

國內(nèi)戶外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，雖然為釣魚裝備行業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)空間，但同時(shí)也吸引了眾多戶外裝備品牌的涌入。徒步、露營、登山、騎行等多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)都呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢(shì)，品牌間的競爭愈發(fā)激烈。樂欣戶外作為釣魚裝備行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”，不僅要面對(duì)來自釣魚裝備領(lǐng)域的競爭，還要應(yīng)對(duì)整個(gè)戶外裝備市場(chǎng)的沖擊。

更為嚴(yán)峻的是，隨著消費(fèi)者對(duì)釣魚活動(dòng)的熱情提升，他們的需求也變得更加多樣化和個(gè)性化。樂欣戶外雖然憑借深厚的行業(yè)積累和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在釣魚裝備領(lǐng)域取得了一定的成績，但面對(duì)消費(fèi)者日益增長的品質(zhì)要求和個(gè)性化需求，能否持續(xù)滿足并引領(lǐng)市場(chǎng)，仍是一個(gè)未知數(shù)。

此外，國際市場(chǎng)的風(fēng)云變幻也給樂欣戶外帶來了不小的挑戰(zhàn)。國際貿(mào)易摩擦、匯率波動(dòng)、疫情沖擊等因素，都可能對(duì)樂欣戶外的國際業(yè)務(wù)造成不利影響。