（文/夏峰琳，編輯/徐喆）金價一漲再漲，金店的業(yè)績走勢卻大背離，這看似矛盾的現(xiàn)象，正是當(dāng)下黃金珠寶零售商面臨的尷尬處境，周大福（01929.HK）也不例外。

11月26日晚間，周大福公布2025財政年度上半年業(yè)績（2024年4月1日至9月30日），財務(wù)報告顯示，盡管毛利率大幅提升，該公司業(yè)績表現(xiàn)仍不盡人意。

對此，周大福表示，鑒于地緣政治局勢緊張，加上經(jīng)濟(jì)不明朗及金價升至歷史高位，內(nèi)地部分消費者對購買黃金首飾持觀望態(tài)度。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，社會消費品零售總額于2024年4月至9月期間，同比增長2.7%，但同期的黃金、銀和珠寶零售總額卻下跌5.8%。

具體而言，報告期內(nèi)，周大福營業(yè)額為394.08億港元，同比下降20.4%，股東應(yīng)占溢利為25.3億港元，同比下滑44.4%，接近腰斬。其中，在重要的中國內(nèi)地市場，零售值同比下降25.4%。不過，其內(nèi)地第二季度的同店銷售跌幅較第一季度有所收窄。在中國香港及中國澳門市場，則同比下降至30.8%。香港同店銷售的跌幅為 27.6%，而澳門則為 40.7%。

公告顯示，報告期內(nèi)，周大福內(nèi)地直營店整體銷量為757.4萬件，同比減少29.37%，在港澳及其他市場銷量為62萬件，同比減少32.97%。分產(chǎn)品看，報告期內(nèi)，周大福黃金首飾及產(chǎn)品的營業(yè)額同比下跌21.6%，珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾和鐘表則分別錄得20.0%及12.5%的跌幅。

雖然周大福黃金首飾及產(chǎn)品跌幅靠前，但這一部分始終是公司營收的主要來源，此類別產(chǎn)品期內(nèi)占本集團(tuán)營業(yè)額的79.4%。這種這種高度依賴黃金品類的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),無疑在這波金價上漲的浪潮中顯得更加脆弱。

與銷量下滑形成對比的是，周大福同店平均售價有所提升。報告期內(nèi)，內(nèi)地市場的黃金首飾機(jī)器產(chǎn)品同店平均售價由上一財年同期的5500港元上漲至6300港元，珠寶鑲嵌首飾則由8000港元同比上升至8900港元。

面對業(yè)績壓力,周大福開始收縮門店網(wǎng)絡(luò)。報告期內(nèi)，周大福在內(nèi)地凈關(guān)閉239個珠寶零售點，在港澳凈關(guān)閉3個珠寶零售點。其中，內(nèi)地一線城市關(guān)閉36個，二線城市關(guān)閉73個，三線城市關(guān)閉52個，四線城市及其他關(guān)閉78個。

不過，受惠于黃金價格上漲使零售產(chǎn)品毛利率有所改善，以及定價黃金產(chǎn)品貢獻(xiàn)增多，集團(tuán)的毛利率上半年達(dá)31.4%。

面對當(dāng)前的困境，周大福表示，公司致力保持靈活變通及時刻留意市場動態(tài)和消費趨勢，并制定了品牌轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品優(yōu)化、提升運(yùn)營效率、加速數(shù)字化進(jìn)程和強(qiáng)化人才培育等五大策略方針。

事實上，業(yè)績承壓的不僅是周大福一家，幾乎是整個行業(yè)的現(xiàn)象。

六福集團(tuán)發(fā)布截至2024年9月30日止6個月業(yè)績顯示，報告期內(nèi)，該集團(tuán)實現(xiàn)總收入為54.5億港元，同比減少27.2%；毛利為17.82億港元，同比減少14.4%；經(jīng)營溢利和期內(nèi)溢利分別下降53.0%和55.7%，至5.36億港元和4.17億港元。

報告期內(nèi)，六福集團(tuán)在全球凈減少175間店鋪。對于業(yè)績與門店雙降的原因，六福集團(tuán)表示主要受宏觀經(jīng)濟(jì)不明朗、金價持續(xù)攀升及消費者保守情緒等因素疊加影響。

展望后市，分析人士認(rèn)為，金價在短期內(nèi)會受到各種因素的擾動，甚至不排除價格再次下探11月14日低點2536美元/盎司的可能。而從未來1—2年的中期展望來看，未來金價重新刷新今年10月31日高點2790美元/盎司還是大概率會發(fā)生的，沖擊3000美元/盎司關(guān)口，也許只是時間問題。

高盛、瑞銀等機(jī)構(gòu)也對貴金屬持樂觀態(tài)度，高盛預(yù)測到明年年底金價將攀升至3000美元/盎司，而瑞銀集團(tuán)則預(yù)計到2026年底金價將進(jìn)一步上漲至2950美元/盎司。

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