（文/夏峰琳，編輯/徐喆）受原有主營業(yè)務(wù)未來快速發(fā)展受限，海天股份（603759.SH）積極尋找符合自身發(fā)展戰(zhàn)略的第二業(yè)績增長極。

近日，海天股份公告表示，將通過新設(shè)立的全資子公司以現(xiàn)金支付方式收購德國老牌光伏企業(yè)賀利氏集團(tuán)旗下的光伏銀漿事業(yè)部，本次交易的基礎(chǔ)價(jià)格為5.02億元（含債權(quán)）。

具體而言，海天股份此次收購的標(biāo)的資產(chǎn)包括賀利氏中國持有的賀利氏光伏（上海）有限公司100%股權(quán)及債權(quán)、賀利氏光伏科技（上海）有限公司100%股權(quán)，以及Heraeus Photovoltaics Singapore Pte. Ltd.（簡稱HMSL）100%股權(quán)。

需要注意的是，或是受國產(chǎn)銀漿企業(yè)擠壓，標(biāo)的資產(chǎn)自2023年以來出貨量降低、規(guī)模效應(yīng)下降，盈利能力波動(dòng)較大。海天股份此次收購能否獲得預(yù)期的結(jié)果，還有待觀察。

德國巨頭拋售光伏資產(chǎn)

日前，德國科技集團(tuán)賀利氏正式簽訂協(xié)議，擬將中國和新加坡光伏業(yè)務(wù)整體轉(zhuǎn)讓給海天股份。

據(jù)悉，賀利氏作為光伏銀漿領(lǐng)域的重要供應(yīng)商在光伏銀漿領(lǐng)域擁有深厚的技術(shù)積累和豐富的市場經(jīng)驗(yàn)。其光伏銀漿事業(yè)部憑借全面的產(chǎn)品布局、優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量、嚴(yán)格的工藝標(biāo)準(zhǔn)及豐富的專利布局，推出了一系列具備前瞻性與創(chuàng)新性的代表產(chǎn)品，并曾多年在全球正面銀漿市場占據(jù)領(lǐng)先地位。特別是在TOPCon及BC電池用銀漿領(lǐng)域，賀利氏具備顯著的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢。

然而，近年來隨著光伏行業(yè)的快速發(fā)展和市場競爭的日益激烈，賀利氏面臨著來自國內(nèi)外眾多新參與者的挑戰(zhàn)。尤其是在中國市場，國產(chǎn)化進(jìn)程的加速使得外企的利潤空間受到嚴(yán)重?cái)D壓。

根據(jù)賀利氏發(fā)布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其光伏銀漿事業(yè)部在近年來出現(xiàn)了營收下滑和虧損的情況。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年，賀利氏光伏銀漿事業(yè)部實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.99億歐元（折合人民幣約22.60億元，按照最新匯率，下同），同比下滑9.94%；虧損約611.05萬歐元（折合人民幣約4618.93萬元），由盈轉(zhuǎn)虧。2024年上半年，賀利氏光伏銀漿事業(yè)部繼續(xù)虧損，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.25億歐元（折合人民幣約9.45億元），虧損686.08萬歐元（折合人民幣約5186.08萬元）

對于此次交易，賀利氏大中華區(qū)總裁艾周平表示：“近年來光伏行業(yè)發(fā)生了重大變化，新的參與者紛紛進(jìn)入市場，競爭格局也發(fā)生了改變。因此，我們不再認(rèn)為光伏業(yè)務(wù)是我們的戰(zhàn)略發(fā)展方向?！彼赋?，賀利氏將把更多資源投入到其他具有增長潛力的業(yè)務(wù)中，以實(shí)現(xiàn)公司的長期發(fā)展。

海天股份“豪賭”光伏銀漿

在購買預(yù)案中，海天股份表示，受“新增供排水項(xiàng)目大幅減少”、“市場競爭格局的變化”、“新增項(xiàng)目多以專項(xiàng)債進(jìn)行融資”以及“日益提升的項(xiàng)目運(yùn)營資金要求”等多重因素影響，上市公司原有主營業(yè)務(wù)未來快速發(fā)展受限，尋找新的業(yè)績增長點(diǎn)迫在眉睫。在上述背景下，上市公司積極尋找符合自身發(fā)展戰(zhàn)略的第二業(yè)績增長極。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年前三季度，海天股份增收不增利，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.49億元，同比增長13.55%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.45億元，同比下滑16.89%。截至該報(bào)告期末，海天股份期末現(xiàn)金余額為2.81億元，貨幣資金為5.79億元。

在海天股份看來，隨著全球?qū)稍偕茉吹年P(guān)注度日益提高，光伏產(chǎn)業(yè)作為其中的重要組成部分，具有廣闊的發(fā)展前景。光伏銀漿是典型“新質(zhì)生產(chǎn)力”產(chǎn)業(yè)，準(zhǔn)入門檻較高，通過并購是上市公司布局該產(chǎn)業(yè)最有效的途徑。

根據(jù)交易協(xié)議，海天股份將通過新設(shè)立的全資子公司以支付現(xiàn)金方式購買賀利氏光伏銀漿事業(yè)部。交易標(biāo)的包括賀利氏中國持有的賀利氏光伏100%股權(quán)、相關(guān)債權(quán)、光伏科技100%股權(quán)以及新加坡子公司的100%股權(quán)。此次交易的基礎(chǔ)價(jià)格為5.02億元人民幣，最終購買對價(jià)將根據(jù)交易協(xié)議約定的價(jià)格調(diào)整機(jī)制確定。預(yù)計(jì)交易將在2025年上半年完成。

海天股份表示，此次收購是海天股份積極響應(yīng)國家雙碳戰(zhàn)略、尋找新的業(yè)績增長點(diǎn)的必然選擇。通過進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)，公司將依托自身在環(huán)保水務(wù)行業(yè)的深厚底蘊(yùn)和技術(shù)優(yōu)勢，與標(biāo)的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)有效協(xié)同，加速推動(dòng)公司由“傳統(tǒng)生產(chǎn)”向“新質(zhì)生產(chǎn)力”的轉(zhuǎn)型。

不過，斥巨資接盤賀利氏虧損的光伏銀漿資產(chǎn)后，海天股份面臨的壓力不可忽視。

一方面，隨著光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和市場競爭的加劇，市場需求也在不斷變化。例如，TOPCon電池技術(shù)的導(dǎo)入和0BB技術(shù)的應(yīng)用對銀漿用量產(chǎn)生影響。另一方面，雖然光伏銀漿是光伏電池的核心輔材，行業(yè)前景雖然廣闊，但是市場競爭激烈。觀察者網(wǎng)注意到，目前A股市場有聚和材料（688503.SH）、帝科股份（300842.SZ）以及蘇州固锝（002079.SZ）三家光伏銀漿上市公司。

值得一提的是，2024年前三季度，這三家光伏銀漿公司多增收不增利，僅帝科股份實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤雙增長，但該公司凈利潤增速也明顯下滑。

因此，通過此次收購，海天股份雖能夠借助賀利氏在光伏銀漿領(lǐng)域的技術(shù)積累和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品布局，但是否能如期打造出公司的第二增長極還充滿變數(shù)。