【文/觀察者網(wǎng)專欄作家 郭杰振】

特朗普執(zhí)政后，四面出擊，退群、加關(guān)稅、斡旋“和平”，受傷害最嚴(yán)重的大概是加拿大、墨西哥和烏克蘭。

面對特朗普祭出的關(guān)稅政策，加拿大的反應(yīng)值得玩味，特魯多秒慫，新黨魁馬克·卡尼是搞金融的、大概率強(qiáng)硬不起來，安大略省省長道格·福特坐不住了，宣布要對美國密歇根、明尼蘇達(dá)和紐約等三州電力供應(yīng)增加25%的附加費，必要時可以切斷電力供應(yīng)，同時號召其他省份共同抵抗特朗普的“貿(mào)易戰(zhàn)”。接下來面臨加拿大電力斷供風(fēng)險的可能是華盛頓和俄勒岡。

特朗普的回應(yīng)蠻有意思，一邊吐槽“他國給本國供應(yīng)電力的奇葩存在”，一邊宣布對加拿大的鋼鋁征收50%的關(guān)稅、即日生效，同時宣布受威脅的三州進(jìn)入國家電力緊急狀態(tài)。在美國借俄烏沖突敲詐烏克蘭的時候，安大略省的出擊多少有些諷刺。

美國大型電網(wǎng)線美國能源地圖集

安大略省省長威脅斷電美國五大湖州，這不是一場鬧劇，而是赤裸裸的威脅。這也不是孤立的偶發(fā)事件，以后有可能成為常態(tài)。

早在美國科技金融界歡呼英偉達(dá)算力革命的時候，貝萊德（Blackrock）總裁拉里·芬克就在唱多美國電力投資，貝萊德于2024年初以120億美元對價收購基礎(chǔ)設(shè)施托管企業(yè)——全球基礎(chǔ)建設(shè)合伙公司（GIP）。在電氣化工業(yè)革命后的100多年，美國的電力供應(yīng)還沒有實現(xiàn)自給自足，再想想美國“頭號強(qiáng)國”的稱號，多少有些出入。

美國的電力供應(yīng)

據(jù)美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)，美國2023年累計發(fā)電4.18兆億千瓦時，中國同期數(shù)據(jù)是9.45兆億。美國的電力生產(chǎn)結(jié)構(gòu)是：燃?xì)?3.1%、煤炭16.2%、核能18.6%、風(fēng)電10.2%、水電5.7%、太陽能3.9%。

燃?xì)夂凸夥椴既?，煤炭發(fā)電集中在兩大區(qū)域（伊利諾伊、印第安納和肯塔基三州交界，西弗吉尼亞、俄亥俄和賓州交界），核電在東海岸和五大湖州，風(fēng)電集中在明尼蘇達(dá)與德州連接的直線區(qū)域，水電在西海岸三州、落基山脈沿線、田納西河流域、威斯康星和新英格蘭州。

          化石能源（左）和核能（右）美國能源地圖集

特朗普“讓美國再次偉大”的前提條件是解決電網(wǎng)問題。以美國2023年總產(chǎn)出和發(fā)電量數(shù)據(jù)換算，美國平均每1度電（1kwh）可產(chǎn)生19.16美元總產(chǎn)出、6.76美元GDP。

以上述數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)，在物價相對平穩(wěn)的前提下，特朗普任期內(nèi)實現(xiàn)對應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)需要電力行業(yè)新增固定資產(chǎn)投資，額度如下圖所示。

再把全國范圍內(nèi)的數(shù)據(jù)細(xì)化到具體企業(yè)，以美國最大的電力生產(chǎn)企業(yè)新紀(jì)元能源公司（Nextera Energy）為例，其2023年裝機(jī)容量為33276兆瓦，占2023年全美發(fā)電裝機(jī)容量比例為2.56%，2024年分?jǐn)偟降墓潭ㄙY產(chǎn)新增額為48.64億美元，但這家企業(yè)2024年固定資產(chǎn)新增額為13.07億美元，離達(dá)標(biāo)的要求還很遠(yuǎn)。

像新紀(jì)元能源公司這樣大規(guī)模的企業(yè)尚難以完成新增電力供應(yīng)的投資要求，何況其他中小規(guī)模的電力企業(yè)呢？相反，以同樣的數(shù)據(jù)核算，長江電力和華能國際等中國電力企業(yè)投資均可完成分?jǐn)偤蟮男略鲋笜?biāo)。

照此類推，特朗普“讓美國再次偉大”的戰(zhàn)略離不開加拿大等外部電力的供應(yīng)。道格·福特的斷電威脅是具有實效性的，不是虛張聲勢。在美國現(xiàn)有的電力供應(yīng)格局與電力供應(yīng)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資節(jié)奏下，美國是沒有能力為再工業(yè)化提供充足的能源保障的，所以特朗普上任后就宣布了國家能源緊急狀態(tài)令、加大油氣開采。

如果“讓美國再次偉大”要落到實處，特朗普需要一位來自中國的資深顧問，同時他還需要全盤照抄中國的制度架構(gòu)與政策組合。真要這樣做，美國就可以改名為“美利堅人民共和國”了。

美國的GDP結(jié)構(gòu)與增長路徑

電力供應(yīng)掐住了“讓美國再次偉大”的命脈，但還做不到“一票否決”的程度。美國商務(wù)部部長霍華德·盧特尼克在回應(yīng)政府效率部（DOGE）砍政府預(yù)算是否會導(dǎo)致衰退時大開腦洞，提出可以從GDP統(tǒng)計中剔除政府支出。

在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，政府支出G是凱恩斯主義調(diào)控經(jīng)濟(jì)增長的主要工具，也是財政、貨幣政策相機(jī)抉擇的根基，剔除政府支出是在某種程度上否定凱恩斯主義、重回新古典主義時代。結(jié)合特朗普對等關(guān)稅政策、馬斯克往死里追溯政府開支歷史等情節(jié)，特朗普政府回歸新古典主義的傾向已經(jīng)很明朗了。

但是，這種政策主張又與“讓美國再次偉大”背道而馳。很難想象，一個小政府怎么推動“讓美國再次偉大”從文本變成現(xiàn)實？

通過GDP統(tǒng)計方式的調(diào)整，“讓美國再次偉大”或可在數(shù)字層面實現(xiàn)。如果用會計收支兩條線的方法理解國民經(jīng)濟(jì)賬戶的兩種核算方法：收入法（GDI）和支出法（GDP），通過迫使部分跨國公司加大在美投資力度，特朗普可以快速實現(xiàn)扣除政府開支后的GDP增長，但GDI增長要緩慢得多。

目前，軟銀、臺積電以及軟銀/甲骨文/OpenAI中心聯(lián)合體等企業(yè)承諾未來4年在美投資超過7000億美元，不排除特朗普以脅迫等手段換來更大規(guī)模的投資計劃，如果他能拉到2萬億美元的投資計劃，這2萬億美元分?jǐn)偟狡淙纹趦?nèi)前3年，則每年以投資等方式可以帶來約兩個百分點的增幅。

以投資拉動GDP增長，這種路徑有預(yù)設(shè)條件，即成本低廉而又簡便的融資環(huán)境。

但從美國GDP的現(xiàn)有收支結(jié)構(gòu)看，家庭、企業(yè)和政府三部門均出現(xiàn)了赤字，其中家庭部門工資性收入已經(jīng)無法支撐正常的消費開支、消費赤字額度達(dá)到2.8萬億美元，企業(yè)部門的營業(yè)盈余支付利息和分紅后的余額不足以覆蓋固定資產(chǎn)投資、企業(yè)部門保持現(xiàn)有投資的融資缺口是2.18萬億美元，政府赤字形成的財政缺口規(guī)模約2萬億美元。2023年，美國家庭、企業(yè)和政府三部門的資金缺口合計4.68萬億美元。

考慮新增“讓美國再次偉大”投資所需要的資金規(guī)模和美國國民經(jīng)濟(jì)賬戶缺口，特朗普任期內(nèi)，美國各界需要從金融系統(tǒng)拿到20萬億美元的信貸支持。

截至2024年3季度，美國非金融系統(tǒng)的可用資金規(guī)模合計為26.52萬億美元，2025年1月初M2余額為21.64萬億美元，資金額度不夠。

如果要實現(xiàn)特朗普謀劃的投資拉動增長方案，特朗普需要完成兩件事情：其一，通過某種手段保持強(qiáng)勢美元，吸引全世界的美元回流美國；其二，打掉通脹，迫使美聯(lián)儲降低聯(lián)邦基準(zhǔn)利率至有吸引力的水平。特朗普宣誓任職后，強(qiáng)勢美元和迫使美聯(lián)儲降息的戰(zhàn)略意圖全部釋放。

為達(dá)目標(biāo)，不排除特朗普在任期內(nèi)繼續(xù)放松金融監(jiān)管政策，推動銀行體系兼并重組、支持大型銀團(tuán)發(fā)展，或許美國金融衍生品市場將再次進(jìn)入野蠻發(fā)展階段。同時，不排除特朗普提前結(jié)束美聯(lián)儲主席鮑威爾的第二任期。

如果美國商務(wù)部實現(xiàn)了從GDP中扣除政府支出的核算方法調(diào)整，那么上述投資帶來的經(jīng)濟(jì)增長率數(shù)字會更加漂亮，這也符合特朗普的性格。

至于，投資拉動GDP增長后，GDI會不會增長以及什么時候會增長則是未知數(shù)。畢竟，在美國投資千億美元建廠后，什么時間能夠轉(zhuǎn)固開始計提折舊、轉(zhuǎn)固后多久能夠投產(chǎn)、又需要多長時間才能夠達(dá)產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)后能夠新增多少就業(yè)，這些都是未知數(shù)。

從平衡報表的角度理解，投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的同時，特朗普需要大幅削減政府赤字，為企業(yè)追加投資騰出足夠的融資空間。

如果特朗普在任期內(nèi)生命與健康出現(xiàn)什么意外，所有計劃都會戛然而止。如果共和黨在中期選舉中失利，上述所有設(shè)計也都會被再次分離的兩院徹底攪黃。再回到起點，如果美國電力供應(yīng)跟不上企業(yè)投資的步伐，投建后的固定資產(chǎn)也逃不開“爛尾”的宿命。