民間票販子們最基本的業(yè)務當然是票據買斷。他們通過自己的殼公司（俗稱“包裝戶”）吃進大量票據后，集中到銀行貼現，賺取少量價差。這種“倒票”的行為雖然被法律所禁止，在現實中卻廣泛存在，也具有一定合理性。目前的票據業(yè)務都要求有真實的貿易背景，倒票的貿易背景當然是虛假的。雖然并不合法，但誰又能說這樣的融資性票據不合理呢？

倒票是最基本的操作手法。票據中介拿到票后，還可以把票據借給其他要融資的企業(yè)使用，收取比銀行貼現利率高得多的利息。只要拿到票的企業(yè)能說服下游接受銀票為支付手段，這樣的交易還是合算的。畢竟民間借貸利率高企，而開銀票的各種要求要滿足起來并不容易。

上述交易的一個變種是，票販中介還可以將票據提供給企業(yè)，作為企業(yè)到銀行借款的質押品。相當于票據中介用銀票給客戶做擔保。

披上互聯網金融的外衣

在互聯網時代，許多票據中介也披上了互聯網金融的外衣。其中當然不乏很正規(guī)的平臺，例如“××寶”，但大量的中小票據資管平臺，其實潛藏著風險。

某知名互聯網公司推出的票據理財廣告

一方面，互聯網票據理財的收票資金來自于網上的投資人，相當于平臺利用了投資人的資金作為杠桿。另一方面，互聯網金融中，自融資平臺廣泛存在。而票據資產的表象，可能會掩蓋了自融資的事實。例如，平臺用投資人的錢買斷票據后，若轉手給關聯公司作為貸款質押品，投資人是不得而知的。

銀行的票據新游戲

票據業(yè)務光有企業(yè)和民間中介還不行，銀行也需要有積極性。之前銀行開票的主要動機在于保證金存款與收費，吸引力不能說很夠。不過銀行業(yè)務人員的創(chuàng)新思維并不亞于民間，他們在前幾年開始玩“票據資管”。實際上是信貸業(yè)務的騰挪。原來一個企業(yè)要貸款的，銀行給開張票，然后用票據資管投資的資金給它接回來。

另外，銀行業(yè)開發(fā)了一種新業(yè)務叫“票據池”，就是給一些大企業(yè)提供票據業(yè)務的一攬子解決方案。什么驗票、托收、公示催告之類煩人之事全部包辦。也算是給大中型企業(yè)提供了更好的金融服務。

民間票據亂象

對于民間票據市場，官方的態(tài)度一直是堵甚于疏。缺乏監(jiān)管的民間票據中介，當然容易出現一些亂象。其中比較富有想象力的是“票據空轉”，即利用繳納部分保證金就可開銀票的便利，將開出銀票貼現后獲得的資金繼續(xù)作為保證金貼現，越滾越大。

比如企業(yè)手中有1000萬，作為保證金找A銀行開了2000萬票據；然后找B銀行貼現出了1900萬，再將1900萬作為保證金找C銀行開出了3800萬票據……這樣的游戲常常需要銀行照應。農信社、農村合作銀行等小型金融機構是跟票販子合作的重災區(qū)。

2012年夏天，警方曾破獲多起票據詐騙案

有了金融機構的合作，票販子就有辦法套取資金進行其他操作了。最近農行爆出來的案子就屬于這類，實際上是“一票多貼”。

而另一種套取資金的操作手法，則是直接制造假票，利用合作小銀行的賬戶，跟大中型銀行做票據賣出回購（相當于票據質押借款）。由于是同業(yè)的回購交易，大中型銀行雖然現在把票據買來了，到期后反正是要賣回給小銀行的因而審票不嚴，容易蒙混過關。甚至有時候對手方都不要求票據的物理轉移，票據可以繼續(xù)躺在小銀行的保險箱里，方便了不法分子掩蓋騙局，并繼續(xù)一票多貼。

從銀行套出的資金，如果用于低風險投資，可能也不會被發(fā)現。但人性總是貪婪的，許多資金在2015年進入了股市，在股災中虧得尸骨無存。銀票期限以6個月為主，因而在股災滿半年之后，票據大案也就陸續(xù)暴露出來了。

雖然筆者相信這些套取銀行資金的案子只會是少數，大部分民間票據中介也就是倒倒票而與，但背后折射出的基層金融生態(tài)，值得主管部門的關注，和業(yè)內人士的深思。以從中發(fā)現中國票據市場的問題，提升服務實體經濟的能力。

未來隨著利率的進一步市場化，隨著電子票據的普及，民間票據中介的生存空間會越來越狹窄。官民分野的江湖會越來越向正規(guī)金融機構傾斜，這些票據江湖的故事，也終將淹沒在歷史洪流中。信馬由韁之筆，讀者權當野史。

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