毋庸諱言，“難貴論”的確有大量事實可予支撐。但必須看到，“融資難”與“融資貴”又都是結構性的“難”和結構性的“貴”，決非整體性的“難”和“貴”。那些發(fā)展前景可期，受國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵行業(yè)的中小微企業(yè)，那些資產(chǎn)優(yōu)良，抵押物實打實的中小微企業(yè)，融資不但既方便又便宜，還往往是眾銀行紛紛爭搶的“寵愛對象”。

眾人只知“融資難”與“融資貴”，實則商業(yè)銀行也有著外人很難想像的“放貸難”。

筆者有個同鄉(xiāng)朋友在滬上某家已上市的股份制商業(yè)銀行的長寧支行任行長，聚會時他親口向筆者訴苦，最近一兩年，他全部壓（精）力幾乎都用在尋找和游說優(yōu)質客戶積極申貸，每周的大部分時間用來反復登門造訪優(yōu)質信貸客戶，這種壓力還層層下移，分攤于支行內的每個員工，連營業(yè)部柜員也概莫能外。尋找優(yōu)質信貸客戶放貸還與員工績效收入直接掛鉤，所有人都壓力山大，完不成放貸任務，扣發(fā)績效獎成了常態(tài)。有些優(yōu)質企業(yè)，拗不過我們一次次登拜訪，明明當期并不缺少資金，出于維持良好銀企關系的長遠考慮，只能時不時申請一筆貸款滿足我們一下……

貸款放不出去，上級分行的利潤考核指標卻年年拔高，信貸資產(chǎn)無論如何不能讓其閑”----同鄉(xiāng)行長告訴筆者：恰逢股市大牛，于是只好切出約1/3的信貸資產(chǎn)，通過各種途徑委托券商投入股市短期套利。這種情況普遍么？筆者問。是行業(yè)內公開之秘密，上海灘幾乎所有銀行的分支機構都在這么干，同鄉(xiāng)行長直言不諱答。如此不務正業(yè)監(jiān)管部門可知情？筆者再問。當然知情……同鄉(xiāng)行長和筆者忍不住一起苦笑。

上面的對白并非孤案。筆者的家人中，也有一位在總部設于上海的某上市銀行的分支機構從事企貸業(yè)務。支行內部的企貸部，每3至4人分成一組，每組年度放貸量3-4個億（循環(huán)積累性記賬），任務特重，若能完成指標，獎勵幅度倒也可觀，每放出1個億，小組可提成獎勵約25-30萬元。別的組筆者不知情，筆者家人所在的組，已連續(xù)數(shù)年完不成任務。為盡量完成任務，也為了緩解家人壓力，避免被倒扣基本工薪，幾乎就是“全家動員”，一起尋覓潛在的申貸客戶，盡管明知所做都是“無用功”，可依然得硬著頭皮上……

如此窘?jīng)r，真實地揭示出在結構性“融資難”和“融資貴”之外，商業(yè)銀行卻也面臨著外人很難想像的“放貸難”。若深究造成這種窘?jīng)r之深因，主要是眼下仍處于“去過剩”艱難爬坡階段的實體經(jīng)濟“虛胖不受補”。如此實情下，流動性釋放越多，流向股市及其它資本衍生品交易市場的信貸資金也越多，在國內大金融體系內“封閉式空轉”的資金亦越甚。

這樣的情形若不能得到有效遏制，對結構調整和產(chǎn)業(yè)升級肯定弊大于利。眾人皆可“裝傻”，銀監(jiān)會與央行屢屢被當成出氣筒，卻必須堅守住“清醒”。由是，面對以往不曾出現(xiàn)或遠未積累到今日之程度的窘狀，央行怎會盲目推出所謂的“中國版QE”！

降準降息易，疏通貨幣政策傳導渠道難

去年下半年始，宏觀經(jīng)濟下行壓力逐季加大。作為調控手段和調控工具，僅貨幣政策一項，央行已兩次降準三次降息，如今回頭看效果卻不那么理想。套用經(jīng)濟學的術語，乃貨幣政策調控的邊際效應出現(xiàn)遞減的態(tài)勢正日益顯性化。上節(jié)所指出的資金在金融體系內部作“封閉式空轉”，就是“邊際效應遞減”的突出表現(xiàn)。這是因為貨幣政策（定向釋放的流動性）向實體經(jīng)濟傳導的渠道，出現(xiàn)了程度不同之梗阻。

降準與降息，央行只須事先征詢其它宏觀調控機構意見上報國務院獲批后即可自我作主。可要疏通貨幣政策的傳導渠道，央行很難單獨發(fā)力，許多具體的操作因牽涉面太廣，涉及部門太多，央行壓根就作不了主，更不能“任性”，甚至還會受到其它部門的種種掣肘與反彈。

當下的市場是“寬貨幣”有余而“寬信貸”嚴重不足。要想有效實現(xiàn)前者向后者的轉換，提升現(xiàn)有流動性的使用效能，避免陷入“流動性陷阱”而出現(xiàn)更難醫(yī)治的“貨幣瘀結癥”，必須全面運用貨幣政策、財政政策、稅收政策、環(huán)境生態(tài)政策、產(chǎn)業(yè)升級政策共同發(fā)力，且中央與地方、市場與企業(yè)要形成合力，否則，單靠貨幣從量和從價供給之角度，是很難化解中國經(jīng)濟當下的結構性困境：當下的突出反映于貨幣層面的“融資難”、“融資貴”和“放貸難”之綜合并發(fā)癥，其病根恰恰在于中國經(jīng)濟的結構性矛盾。

此外，另一個原因在于，經(jīng)濟增長乏力，銀行趨利避害，會選那些大公司、國企，有抵押擔保的優(yōu)質公司給提供貸款，一般企業(yè)如果行業(yè)不景氣風險大，一般貸不到錢，這不是新現(xiàn)象了，需要花大力氣配套措施解決。而解決融資貴是目前多次降息的核心目的。國務院總理李克強此前也說過，企業(yè)利潤才5%，貸款利率要6%，企業(yè)怎么賺錢，怎么投資？這樣來看，融資貴就不僅僅是結構性問題了。