【文/梅新育】

亞馬遜雨林中一只蝴蝶扇動(dòng)幾下翅膀，可能在兩周后的得克薩斯州引發(fā)一場(chǎng)龍卷風(fēng)；清明前夕出爐的土耳其地方選舉結(jié)果，有可能成為2019年新興市場(chǎng)危機(jī)的起點(diǎn)。因?yàn)榘柖喟布捌渫炼鋱?zhí)政黨在這場(chǎng)選舉中遭遇的重挫，是埃爾多安經(jīng)濟(jì)神話不可避免破滅所導(dǎo)致的必然結(jié)果，而地方選舉后政治角力升級(jí)、埃爾多安自己制造的國(guó)際政治困局、埃爾多安個(gè)人行事風(fēng)格又多半會(huì)加劇去年以來(lái)的土耳其經(jīng)濟(jì)困境和金融風(fēng)險(xiǎn)。

在新興市場(chǎng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯、全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期不良、市場(chǎng)參與者風(fēng)聲鶴唳的當(dāng)下，土耳其經(jīng)濟(jì)困境和金融風(fēng)險(xiǎn)倘若顯著加深，如同去年8月、今年地方選舉前夕那樣再度大規(guī)模爆發(fā)“股匯雙殺”，完全有可能迅速傳染全球新興市場(chǎng)，造成較大面積的不良預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)的新興市場(chǎng)危機(jī)。

一、地方選舉重挫是埃爾多安經(jīng)濟(jì)神話不可避免破滅的必然結(jié)果

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月1日出爐的土耳其地方選舉結(jié)果對(duì)總統(tǒng)埃爾多安及其領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政黨正義與發(fā)展黨（下文簡(jiǎn)稱“正發(fā)黨”）毫無(wú)疑問(wèn)是一場(chǎng)重挫。盡管埃爾多安全力投入競(jìng)選，盡管有媒體一面倒的支持性報(bào)道，盡管有經(jīng)濟(jì)管理部門傾力“配合”，反對(duì)黨共和人民黨仍然拿下了全國(guó)六大城市中的五個(gè)，而這五座城市人口合計(jì)占土耳其人口總數(shù)的40%。特別是首都安卡拉、最大城市伊斯坦布爾、第三大城市伊茲密爾全部落入共和人民黨手中，對(duì)生于伊斯坦布爾、并從伊斯坦布爾開始政治生涯的埃爾多安不僅僅是精神重創(chuàng)，還會(huì)對(duì)其施政造成實(shí)實(shí)在在的嚴(yán)重掣肘。

此外，土耳其經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的一系列南部沿海省會(huì)也在此次選舉中落入反對(duì)黨手中?？紤]到中心城市擁有的巨大政治贊助網(wǎng)絡(luò)資源，包括有利可圖的商業(yè)合同和用作政治酬謝的職位，此次地方選舉結(jié)果將大幅度壓縮埃爾多安及其正發(fā)黨掌握的政治資源。

土耳其反對(duì)黨宣布在伊斯坦布爾勝選

此次地方選舉重挫，是埃爾多安經(jīng)濟(jì)神話不可避免破滅所導(dǎo)致的必然結(jié)果。埃爾多安在土耳其政壇崛起相當(dāng)迅猛：

1994年3月，當(dāng)選伊斯坦布爾市市長(zhǎng)；

2001年8月，創(chuàng)建正義與發(fā)展黨并任主席；

2002年11月，率領(lǐng)正義與發(fā)展黨贏得議會(huì)選舉；

2003年3月，出任總理；

2007年和2011年，兩度連任總理；

2014年8月，當(dāng)選土耳其第12任總統(tǒng)；

2018年6月，連任土耳其總統(tǒng)。

埃爾多安政壇崛起的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“政績(jī)”，并掌握了伊斯蘭教勢(shì)力、農(nóng)村和城市棚戶區(qū)農(nóng)村移民兩大力量。初看起來(lái)，埃爾多安領(lǐng)導(dǎo)下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)業(yè)績(jī)相當(dāng)炫目：[1]

2002年，以美元現(xiàn)價(jià)計(jì)算的土耳其名義GDP為2325億美元，人均GDP為3501美元；

他擔(dān)任總理執(zhí)政的第一年（2003年），土耳其名義GDP就猛漲30%達(dá)到3031億美元，人均GDP為4512美元。

到2017年，土耳其名義GDP已達(dá)7695億美元，人均GDP達(dá)9647美元。

15年時(shí)間，名義GDP增長(zhǎng)231%，人均GDP增長(zhǎng)176%，與大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家相比，如此增長(zhǎng)業(yè)績(jī)，堪稱“起飛”。然而，進(jìn)一步深入分析，可以發(fā)現(xiàn)，埃爾多安領(lǐng)導(dǎo)下的土耳其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)自壓低儲(chǔ)蓄率擴(kuò)大消費(fèi)，同時(shí)提高投資率，以此推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提速；對(duì)由此導(dǎo)致的急劇擴(kuò)大的儲(chǔ)蓄—投資缺口及其外在表現(xiàn)——經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差，通過(guò)大量借入外債來(lái)彌補(bǔ)。在本世紀(jì)初全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一派欣欣向榮、主要中央銀行長(zhǎng)期維持較為寬松貨幣政策的環(huán)境下，這套路數(shù)能夠維持；即使在次貸危機(jī)爆發(fā)之后，主要中央銀行實(shí)施的量化寬松政策也支持了他的上述操作策略。

然而，當(dāng)主要中央銀行非常規(guī)貨幣政策不可避免地走向終結(jié)時(shí)，退出量化寬松、縮表導(dǎo)致的資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)使其國(guó)際收支與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯，他的上述操作策略日益難乎為繼，匯率危機(jī)、資本外逃等等相繼襲來(lái)，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也就不能不日薄西山了。

按照土耳其統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，以本幣不變價(jià)格計(jì)算，雖然2018全年經(jīng)濟(jì)仍增長(zhǎng)了2.6%，但第三、四季度環(huán)比分別下降1.6%、2.4%，連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，已經(jīng)陷入技術(shù)性衰退之中。

更糟糕的是，在經(jīng)濟(jì)外部約束日益收緊的情況下，為了刺激國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)，埃爾多安一直強(qiáng)烈反對(duì)加息，其結(jié)果是不僅削弱了土耳其里拉的匯率，而且激勵(lì)了土耳其負(fù)債的繼續(xù)高速膨脹，以及居民和企業(yè)部門的資本外逃、貨幣轉(zhuǎn)換（將本幣轉(zhuǎn)為外匯資產(chǎn)），加快了土耳其官方外匯儲(chǔ)備的萎縮。