6月13日晚間，渾水研究公司發(fā)布研究報(bào)告，稱美股上市公司好未來存在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假，并稱在做空好未來。消息一出，好未來股價(jià)暴跌，跌幅一度達(dá)到15%，收跌近10%，兩日內(nèi)市值蒸發(fā)128億。當(dāng)天，教育中概股也出現(xiàn)大規(guī)模下跌。

好未來6月14日回應(yīng)稱，做空機(jī)構(gòu)渾水公司提出的指控包含大量錯(cuò)誤、未經(jīng)證實(shí)的猜測以及對(duì)事件的惡意解讀，好未來將會(huì)對(duì)報(bào)告內(nèi)容進(jìn)行審查。

渾水公司稱，早在2016年，好未來就存在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假的情況，即“欺詐性地創(chuàng)造利潤”。 同時(shí)，渾水公司在做空?qǐng)?bào)告中對(duì)好未來的業(yè)績進(jìn)行了重估。

根據(jù)渾水公司發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告，在2016~2018財(cái)年里，好未來的累計(jì)凈利潤率只有8.8%，但是好未來披露的數(shù)據(jù)為12.4%。渾水公司預(yù)計(jì)2018財(cái)年好未來實(shí)際凈利潤率僅10.4%，但實(shí)際披露的數(shù)據(jù)為11.6%。

報(bào)告中，渾水公司稱，在2016-2018財(cái)年，好未來通過兩個(gè)欺騙性交易虛報(bào)稅前利潤1.532億美元，達(dá)28.4%。 其中，一個(gè)交易為順順留學(xué)欺騙性交易，產(chǎn)生賬面收益近6650萬美元;另一交易為廣州一對(duì)一欺騙性交易，導(dǎo)致其賬面稅前利潤增加近6000萬美元。

值得一提的是，渾水公司做空中概股并非首次。2012年7月，渾水公司就曾發(fā)布報(bào)告，質(zhì)疑新東方財(cái)務(wù)報(bào)告存在欺詐。受之影響，新東方股價(jià)一夜暴跌35.02%，累計(jì)下跌57.32%，市值縮水過半。此次渾水做空教育中概股龍頭好未來，不論證據(jù)是否確鑿，短期內(nèi)對(duì)好未來及其它教育中概股股價(jià)都將造成明顯的負(fù)面影響。

但是就像此前做空新東方，渾水此次質(zhì)疑并非對(duì)公司的核心業(yè)務(wù)，更多是在公司治理與財(cái)務(wù)問題方面。中信證券分析稱，渾水實(shí)際攻擊的是好未來兩項(xiàng)資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)和會(huì)計(jì)處理，“我們認(rèn)為，這兩項(xiàng)資產(chǎn)交易和業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理，在合理的會(huì)計(jì)處理范圍內(nèi)，而且對(duì)于分析師判斷公司價(jià)值而言，實(shí)際并無太大影響”。

遭遇渾水做空后，好未來仍然被多家券商看好，甚至渾水公司在報(bào)告中也多次提到好未來的業(yè)務(wù)是好業(yè)務(wù)。天風(fēng)證券認(rèn)為，對(duì)股價(jià)的判斷應(yīng)當(dāng)結(jié)合目前好未來在新城市的拓展，季度新增學(xué)生的情況看，好未來仍然是具備長期投資價(jià)值的優(yōu)秀公司。中信證券認(rèn)為，好未來核心基本面沒有任何問題，渾水的報(bào)告分析在一定程度上佐證了其經(jīng)營性盈利能力的不斷提升。

根據(jù)好未來近年來的業(yè)績表現(xiàn)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次做空事件對(duì)好未來來說，如果其本身確實(shí)沒有問題，那么，只要能夠及時(shí)回應(yīng)各種質(zhì)疑，穩(wěn)住股價(jià)并非難事。至于渾水公司所說的后續(xù)報(bào)告，結(jié)合已發(fā)布報(bào)告的數(shù)據(jù)來看，更像是給市場恐慌“煽風(fēng)點(diǎn)火”。對(duì)好未來而言，及時(shí)回應(yīng)以穩(wěn)定股價(jià)，不給其做空機(jī)會(huì)是最佳選擇。

不過，仍然有業(yè)內(nèi)人士指出了好未來將面臨的壓力。即使有一定品牌知名度，好未來也必須加強(qiáng)市場和銷售。過去五年，好未來的營收與凈利潤皆保持了高度增長。尤其2017財(cái)年，營收增長率高達(dá)68.22%，凈利潤增長率高達(dá)58.82%。但是，在線下擴(kuò)張放緩與線上投放加大的壓力下，好未來接下來的營收與凈利潤高增長是否可以持續(xù)，存在疑問。