億歐網(wǎng)8月1日消息，昨天，搜狗發(fā)布了上市之后的第三份財報。2018年第二季度搜狗搜索及相關業(yè)務營收2.71億美元，同比增長45%；包括智能硬件和互聯(lián)網(wǎng)增值服務等在內(nèi)的其他收入為3000萬美元，同比增長27%。但流量獲取成本仍在上升，二季度的流量獲取成本是1.357億美元，同比增長91%，占總收入的45%。

來源：搜狗公司公告，見智整理

營收成本上升，運營利潤沒有增長，顯示出公司主營業(yè)務乏力，再加上2018第三季度預期很差，導致股票當天交易大跌，盤中一度跌破10%，觸發(fā)美股限制做空規(guī)則，收盤跌破7.55%。

對此，億歐小編采訪了億歐智庫研究院院長由天宇，由天宇認為搜狗財報雖顯示了營收增長，但成本上漲、搜索市場接近飽和、細分業(yè)務沒特色，搜狗未來發(fā)展依然艱難。以下為采訪記錄：

看財報本身，有點差

億歐小編：搜狗昨天發(fā)布了第二季度財報，從數(shù)據(jù)上來看，搜狗表現(xiàn)怎么樣？

由天宇：從數(shù)字層面看，搜狗的營收增長還是比較正常的，上市以來幾個季度以來都有40%-50%左右的增長。這是比較正向的方面，但同時財報也暴露出了比較大的問題。

最明顯的就是成本支出的增速明顯高于收入的增速，這樣導致公司的毛利下降，運營利潤同比下降了2%。成本上漲主要源于流量獲取成本上升，搜狗自有流量較少，目前主要依賴其他渠道導流，以及跟很多合作伙伴做綁定捆綁。

第二點，收入預期較低。美股的上市公司往往會在當季財報發(fā)布后，給出下一個季度的業(yè)績展望，尤其是收入展望。美股目前給搜狗的收入展望是比較低的，在30%左右。利潤率處下滑態(tài)勢，市場對搜狗未來的營收增長又沒有信心，這個很打擊投資者的信心，所以搜狗財報一出，開盤就直接跌破10%，收盤也跌了7.55%。

第三點，從收入結構上也能看出來搜狗存在的問題。搜狗的主營業(yè)務搜索占比達90%，而其他業(yè)務占比10%，且增速較慢。也就是說新業(yè)務并沒有表現(xiàn)出特別強勢的勢頭，尤其體現(xiàn)在與AI相關的智能硬件，沒有特別大的市場反響。

看自我趨勢，還不錯

億歐小編：但國內(nèi)對搜狗財報的反應還是比較樂觀的，認為其營收增長比較穩(wěn)定。

由天宇：雖然財報反映出了很多問題，但我認為就一個公司自身的發(fā)展歷程和脈絡來講，搜狗的成績是值得肯定的。

搜狗發(fā)展中也經(jīng)歷過很多困難，面對過百度、谷歌、奇虎360的競爭，經(jīng)歷過阿里退股和放棄與360合并，最后邀請騰訊入股。王小川能夠從零做起，帶領清華幫，走過15年，成為一個30億美金以上的上市公司，已經(jīng)算不錯了。畢竟30億美金以上的上市公司，美股也就20個。

看行業(yè)公司，不甘心

億歐小編：但與同做搜索業(yè)務的百度相比，搜狗的業(yè)務是不是就有所欠缺了？

由天宇：從行業(yè)角度來說，搜狗主要的對手是百度。搜狗從做搜索起，肯定是抱著和百度正面對抗、甚至超越百度的想法去做的。但從實際的結果來看，只能說目前還是非常市場的一個結果，就是服從“721”法則的表現(xiàn)，“一個超級公司會占據(jù)市場70%的份額，老二會占據(jù)20%左右的份額，剩余的10%由幾家小公司分食?！?

搜狗目前一直還是搜索市場的配角。說慘一點，就是平常大家不會想到主動用搜狗去搜索。和其他同行對比的話，應該說王小川和搜狗團隊完整的經(jīng)歷了整個互聯(lián)網(wǎng)的幾波浪潮，但每一個搜狗都沒抓住，雖然有過一些嘗試，但動作都不大。

無論是社交、電商，還是移動互聯(lián)網(wǎng)的大潮，搜狗抓的都不明顯，現(xiàn)在移動的流量入口不也是自己的獨立入口，有種搜狗在行業(yè)內(nèi)部看了這么多年戲的感覺。近期上市的拼多多市值300多億美金，是搜狗的十倍；趣店跌了70%-80%，但市值也比搜狗高。

看細分業(yè)務，沒特色

億歐小編：搜狗目前的主要業(yè)務包括搜索等，你覺得這些業(yè)務的想象空間怎么樣？

由天宇：目前搜狗90%的業(yè)務還是搜索，搜狗多年以來做的就是搜索。另外，官方披露的細分業(yè)務，除搜索外，就是智能硬件和互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務。硬件方面主要做出了手表和翻譯機兩款產(chǎn)品，但沒有引起大的市場反應。智能硬件其實也是一個很好的機會，一個很大的市場，但搜狗的動作過于謹慎。另外，搜狗積累的資金也有10億、11億美金，但搜狗也沒有發(fā)展投資業(yè)務。

看未來趨勢，好艱難

億歐小編：是否看好搜狗未來的發(fā)展？

由天宇：大家都覺得搜狗圍繞著比較成熟的搜索這么一個大市場，拿10%左右的份額，活得還可以，也很好了。去年來看應該也有10億美金的收入，今年估計可能有十二三億美金，活得挺舒服的，因為搜索本身就是一個變現(xiàn)比較高的市場。 但另一方面，搜索市場目前在趨近飽和，包括百度的增速也在減緩。

百度的應對策略是把搜索的流量同步給信息流，其主營業(yè)務已經(jīng)從單靠搜索變成了“搜索+信息流”為主的這種廣告變現(xiàn)方式了。不過，這個模式搜狗沒法效仿，因為搜狗沒有自己的信息流。做信息流需要一個自己的APP的，而搜狗APP已經(jīng)被邊緣成了一個半匿名的工具，很多地方的搜索流量都體現(xiàn)不出品牌。所以說，在整個市場都不斷在降速的情況下，它的搜索業(yè)務也面臨著挑戰(zhàn)。

再來看新業(yè)務拓展。我認為搜狗現(xiàn)有新產(chǎn)品矩陣也很難做信息流。先說智能硬件。目前語音市場競爭太激烈了，市場上智能硬件基本上百花齊放，以音箱為入口的硬件廠商就有很多，而做生態(tài)的也不乏小米、京東這樣的巨頭。搜狗目前的智能硬件策略不清晰，動作也比較緩慢，我認為在競爭這么激烈的市場上，搜狗動作這么慢，是很危險的。

而在AI方面，搜狗最大的優(yōu)勢是語料庫，因為有輸入法的數(shù)據(jù)。但這些優(yōu)勢到底怎么轉化成為商業(yè)價值，這個中間的路徑太遠了，只能說有一點點微弱的希望。并且它還存在隱私問題，用戶直接輸入數(shù)據(jù)，隱私敏感度非常高，同時，未來如果再出臺一些相關的隱私保護法案和數(shù)據(jù)保護法案的話，這也是一個不確定因素。

（文/張瑞 億歐專欄作者）