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余永定:“接力棒”已到財政部,中國亟需一攬子政策提振信心
基礎設施投資空間還很大
這里面有一個很關鍵的問題,那就是基礎設施投資是否已經(jīng)飽和了?
我在上個月的外灘峰會上提出這個觀點后,受到了一些人的質(zhì)疑,他們認為中國的基礎設施投資已經(jīng)飽和,沒有更多的空間。我認為這種看法是不正確的。
首先,基礎設施投資的概念并非僅僅是傳統(tǒng)意義上的“鐵公機”,它還包括“新基建”和“公共投資”的概念。凡是旨在提供公共產(chǎn)品、回報率低(甚至沒有商業(yè)回報)、無法產(chǎn)生現(xiàn)金流、以盈利為目的的私人企業(yè)不愿承擔的項目,而對于國家安全、社會經(jīng)濟發(fā)展必不可少的投資,都屬于基礎設施投資范疇。
其次,正如賈康先生所說,中國的基礎設施項目“俯拾皆是”。例如,權威部門研究發(fā)現(xiàn),我國城市排水防澇設施人均投入僅為日本的1/18。僅補齊短板,投資需求就高達數(shù)萬億元。地下管網(wǎng)建設所需的投資更是巨大。
在城中村改造和舊住宅改造、教育醫(yī)療養(yǎng)老和循環(huán)經(jīng)濟建設等等領域進行基礎設施投資的資金需求是難以估量的。與基礎研究和技術應用研究相關的研發(fā)基地、廠房、實驗室、裝備等都需要大規(guī)模投資。
即便是在傳統(tǒng)的“鐵公機”領域,投資(“斷頭路”、海港、小型機場)需求也十分巨大。此外,為建設通向中亞的“絲綢之路”,沿河西走廊進行大規(guī)模工業(yè)開發(fā)似乎也是可以考慮的。
“10萬億的經(jīng)濟刺激計劃”是積極的
有政府部門學者提出通過發(fā)行特別國債,在一到兩年時間內(nèi),形成不低于10萬億的經(jīng)濟刺激計劃。雖然還需要進一步了解這一建議的細節(jié),但我認為這類建議是積極的,值得政府考慮和吸納。
以北京的現(xiàn)狀為例,下圖是在我家附近的繁華區(qū)拍的,這種電纜雜亂無章的狀況,我只在印度見過——當然,印度比咱還厲害,工人可以站在電線圈上干活。
北京街景一角
這是米蘭的下水道。我當時站在圖中位置,從上往下看時非常害怕,擔心這篦子折了,我會掉下去。不過大家可能看過《偷天換日》(The Italian Job)這部電影,竊賊偷了金子,能在這下水道里開車逃跑。
總而言之,在基建方面,我們還有大量事情可以做;我們現(xiàn)在主要面臨資金缺口的問題。
具體說來,如果2024年消費增速為5%(同計劃的GDP增速同步)、房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速都與2023年相同(-9.6%和6.5%),要實現(xiàn)5%的GDP增速目標,基建投資增速應該達到雙位數(shù),規(guī)模則大概高達十幾萬億元。
按照年初的財政預算,政府能夠為基礎設施投資提供的資金大概在8萬億到10萬億元左右,如果完全要由政府為基礎設施提供資金,則資金缺口是相當巨大的。鑒于到目前為止,經(jīng)濟增速差強人意,為實現(xiàn)5%的GDP增速目標,基礎設施投資規(guī)模需要進一步擴大。在這種情況下,增加特殊國債的發(fā)行量恐怕難以避免。
中國的財政政策的擴張潛力依然巨大
財政發(fā)力,首先是得給地方政府減輕債務壓力。我覺得中央政府要“出血”,該替地方政府還的債要替地方政府還。
前財政部負責人提出,地方政府疫情期間防疫產(chǎn)生的債務應該由中央財政承擔。我認為這種主張是完全正確的。要盡量減輕地方政府的債務負擔,不要讓地方政府為了還債而經(jīng)濟不能正常運轉(zhuǎn)。
此處值得一提的是,當前,我們在財政上的一些觀點、論述乃至政策,實際上是順周期的,而不是逆周期的,而這些提法、做法,恐怕只能使我們的經(jīng)濟增長速度進一步下降,加劇財政困境。如“砸鍋賣鐵”“誰家的孩子誰抱”“不首先還債就不能搞投資”的思路,是順周期調(diào)節(jié)、是典型的合成推理,我希望相關部門能重新審視這些政策。
總體而言,中國不必太擔心政府杠桿率過高的問題,中國的財政政策的擴張潛力依然巨大。這一觀點基于我們在2000年所做的一些研究:
n>r的意思是,只要經(jīng)濟增速高于利息率,政府就無需擔心債務不可持續(xù)。第二個公式中經(jīng)濟增長速度是分母,財政赤字占GDP比例是分子。若單純削減債務,可能會導致經(jīng)濟增速下降得更快,其結果就是杠桿率反而越來越高。反之,即便債務增加了,但利息率較低,可以控制財政赤字對GDP的比例,則債務增加導致經(jīng)濟增速加快的結果是杠桿率的下降。
中國亟需一攬子政策提振信心
目前距離年底僅剩三個月,倉促上陣可能會引發(fā)諸多問題,2009年的經(jīng)驗便是前車之鑒。那么,當前我們能夠做什么?
當前除了政府儲備項目,亟需一攬子政策,包括財政、貨幣刺激計劃,充分利用所謂的“宣示效應”(“Announcement Effect”),提振市場、投資者和公眾的信心,為明年經(jīng)濟的較好增長打下基礎。
最后,我想分享兩個蘊含哲理的觀點:第一句是富蘭克林的名言,“在這個世界上,沒有什么是確定的,除了納稅和死亡?!?;第二句是薩特說的,大意是“人非花木,花木之生長由種子預定,而人則擁有意志自由,在因果鏈中,有一環(huán)節(jié)由你的意志自由所決定?!?
也就是說,只要充分發(fā)揮主觀能動性,我們就能夠克服重重困難,就能讓中國經(jīng)濟保持平穩(wěn)健康地發(fā)展,我們遲早能趕上甚至超越美國。
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- 責任編輯: 李泠 
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