【文/觀察者網(wǎng) 王驍】自從美國(guó)總統(tǒng)特朗普上任以來，美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)都很好。但是這似乎只是暴風(fēng)雨來臨前的一次回光返照。在就業(yè)率、股票市場(chǎng)都快速攀升的同時(shí)，有一個(gè)數(shù)據(jù)卻像一把利刃懸在美國(guó)經(jīng)濟(jì)的頭上，那就是——凈資產(chǎn)與可支配收入比。這一數(shù)據(jù)在今天的美國(guó)越來越高，說白了，就是美國(guó)社會(huì)很有錢，但是美國(guó)人卻沒什么錢。

一、創(chuàng)紀(jì)錄的牛市和深埋的隱患

據(jù)美國(guó)國(guó)家廣播公司（NBC）20日?qǐng)?bào)道，目前全美個(gè)人財(cái)富總量已經(jīng)達(dá)到了98.75萬億。這是人類歷史上單個(gè)國(guó)家創(chuàng)造的最多的財(cái)富。

在2008年金融危機(jī)結(jié)束后，美國(guó)股市保持了9年的長(zhǎng)期牛市。這已經(jīng)是美國(guó)歷史上時(shí)間第二長(zhǎng)的牛市記錄，而且只要再堅(jiān)持6個(gè)月，就會(huì)創(chuàng)造美股歷史上最長(zhǎng)的牛市。各大美國(guó)公司的表現(xiàn)也是爭(zhēng)奇斗艷。

另外，在特朗普上任以來，美國(guó)的就業(yè)率也呈現(xiàn)一片繁榮景象。據(jù)親特朗普媒體Breitbart新聞報(bào)道，在過去的12個(gè)月中，美國(guó)制造業(yè)一共增加了22.4萬個(gè)工作崗位。是1998年以來單年制造業(yè)工作數(shù)量增幅最大的一年。

同時(shí)，美國(guó)勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2017年12月，美國(guó)失業(yè)率已經(jīng)跌至4.1%，也創(chuàng)了歷史新低。似乎一切都在證明美國(guó)的經(jīng)濟(jì)越來越好。

但是，并不是每個(gè)人都認(rèn)同這表面的繁榮。當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日，那提西銀行（Natixis Bank）首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉沃尼亞（Joe LaVorgna）就表示：美國(guó)人的資產(chǎn)配比中，虛擬經(jīng)濟(jì)所占的比重越來越大。

據(jù)NBC統(tǒng)計(jì)，2009年美國(guó)股市、房地產(chǎn)大漲。在這段期間，金融資產(chǎn)共計(jì)增值了33.9萬億美元，而非金融資產(chǎn)增值10.4萬億美元。

截至去年四季度，美國(guó)個(gè)人財(cái)富達(dá)到98.75萬億美元，而全美的可支配收入僅為14.55萬億美元。凈資產(chǎn)與可支配收入比達(dá)到了6.79，創(chuàng)下歷史新高。拉沃尼亞表示：該比率曾在2006年一季度（6.51）和2000年一季度（6.12）觸頂。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分別在兩次觸頂?shù)?個(gè)和8個(gè)季度后，陷入衰退。

另外，當(dāng)?shù)貢r(shí)間19日，于去年夏天退休的華爾街傳奇人物，全球最大債基PIMCO的前基金經(jīng)理貝斯曼（Harley Bassman）就表示美股熊市即將到來。過去十年的牛市中，標(biāo)普大盤和美債收益率都呈現(xiàn)正相關(guān)。

貝斯曼認(rèn)為，目前美股與美債收益率的正相關(guān)強(qiáng)化，可能與CPI等通脹指標(biāo)維持低位并比較穩(wěn)定有關(guān)。但低通脹催生了QE（量寬政策），在QE轉(zhuǎn)為QT（量化緊縮）時(shí)，代表低通脹環(huán)境也開始逆轉(zhuǎn)，推導(dǎo)出美股與美債收益率正相關(guān)的聯(lián)系會(huì)開始反轉(zhuǎn)。

而拉沃尼亞也給美聯(lián)儲(chǔ)提出了類似的建議，他說：鑒于資產(chǎn)價(jià)格在經(jīng)濟(jì)中的重要性和貨幣政策制定的過程，美聯(lián)儲(chǔ)官員們?cè)诩酉r(shí)要小心，不要暗示將會(huì)出現(xiàn)激進(jìn)的加息行為。否則，股價(jià)和經(jīng)濟(jì)將陷入困境。

而根據(jù)投資者目前預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎肯定將在本周的會(huì)議上加息。