很明顯，中國(guó)的外儲(chǔ)還會(huì)繼續(xù)下滑，直到達(dá)到一個(gè)合適的水平。不過，與此同時(shí)，中國(guó)的技術(shù)官僚們卻堅(jiān)決地反對(duì)讓人民幣一次性貶值到恰當(dāng)水平。對(duì)于G20財(cái)長(zhǎng)會(huì)是否會(huì)達(dá)成一項(xiàng)限制貨幣波動(dòng)的協(xié)議，中國(guó)財(cái)長(zhǎng)樓繼偉連說了三個(gè)“不”字。他說，對(duì)中國(guó)搞什么‘廣場(chǎng)協(xié)議’，這只是“媒體的幻想”。

“這項(xiàng)提議根本就不存在?！?

這種看法與關(guān)注G20的大部分分析師不謀而合，他們都不認(rèn)為G20會(huì)就匯率達(dá)成什么重要協(xié)議。資本經(jīng)濟(jì)學(xué)研究所（位于倫敦的一家智庫(kù)——觀察者網(wǎng)注）的安德魯·肯寧漢姆表示：“盡管最近金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，這激發(fā)了G20財(cái)長(zhǎng)會(huì)將加強(qiáng)各國(guó)協(xié)調(diào)匯率政策的推測(cè)。不過，對(duì)于這樣一種協(xié)議的目標(biāo)究竟為何，各國(guó)根本還沒有達(dá)成共識(shí)。所以很難想像，這一議題會(huì)在會(huì)上得到嚴(yán)肅討論?！?

大部分G20國(guó)家能夠達(dá)成共識(shí)的又是什么呢？肯寧漢姆認(rèn)為，這便是同意不陷入“競(jìng)爭(zhēng)性貶值”。

G20國(guó)家都認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)由市場(chǎng)來決定匯率問題。而這又恰恰是中國(guó)政府內(nèi)部技術(shù)官僚們中的主流看法——至少?gòu)乃麄兊墓俜奖響B(tài)來看是這樣的。但北京恰恰就不會(huì)允許匯率自由波動(dòng)。在每一個(gè)交易日，央行都會(huì)確定在岸人民幣的一個(gè)中間價(jià)，有時(shí)甚至為了確保每日2%的浮動(dòng)規(guī)模上限，不惜消耗真金白銀。

G20峰會(huì)正式會(huì)址定于浙江杭州，圖為上月在北京召開的協(xié)調(diào)人會(huì)議

總之，北京的政策制定者們并不允許人民幣發(fā)現(xiàn)自己的清晰價(jià)格，并且花費(fèi)巨資以捍衛(wèi)其由政治決定的價(jià)格范圍。他們依舊可以這樣做，也許再做上個(gè)半年，但并不會(huì)更長(zhǎng)久，特別是中國(guó)所捍衛(wèi)的匯率實(shí)際上，要比市場(chǎng)自身決定的高出不少。

因此，中國(guó)必須對(duì)外儲(chǔ)耗盡有所作為。然而，人民幣貶值，無論是快速還是慢速，也不會(huì)成為北京的選擇，因?yàn)檫@會(huì)造成更加嚴(yán)重的資本外流。

對(duì)北京技術(shù)官僚而言，根本的問題是，對(duì)中國(guó)的問題來說，根本就沒有什么“技術(shù)”的解決方案。新經(jīng)濟(jì)思考學(xué)院的羅伯·約翰遜正確地診斷了中國(guó)存在的問題。他認(rèn)為：“穩(wěn)定匯率的關(guān)鍵在于，制訂一種可信的發(fā)展政策。惟其如此，在人民幣與中國(guó)外儲(chǔ)上的壓力才會(huì)消除，這是因?yàn)橥顿Y者將可以看到明確的前景。”

不過，至于約翰遜真正在談?wù)摰摹?strong>結(jié)構(gòu)改革問題，在中國(guó)現(xiàn)行體制下根本無法解決。

到目前為止，北京采取的手段便是開罪華盛頓。在2月10日的一篇社評(píng)中，官方的新華通訊社聲稱：“發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，例如美國(guó)，其政策總是主要著眼于國(guó)內(nèi)，卻又總是溢出到國(guó)外?！?

新華社給出的解決方案是“加強(qiáng)戰(zhàn)略協(xié)調(diào)并堅(jiān)持全球經(jīng)濟(jì)治理的改革”。北京的實(shí)際意思是，在多邊機(jī)構(gòu)中加強(qiáng)發(fā)展中國(guó)家的投票權(quán)。讓中國(guó)在例如IMF等等國(guó)際機(jī)構(gòu)中發(fā)出更大的聲音，這究竟是不是個(gè)好主意，上述問題已經(jīng)不重要了，因?yàn)檫@并不能解決中國(guó)在接下來的幾個(gè)月內(nèi)將遭遇的問題。

中國(guó)所需要的，正是G20為人民幣背書。這樣就可以為北京尋求解決方案并重獲市場(chǎng)信心而贏得時(shí)間。

不過，中國(guó)高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)人卻過于自負(fù)與傲慢——或許甚至太過缺乏敏感性——以至于不會(huì)在G20上尋求幫助。而G20對(duì)中國(guó)來說，恰恰是防止其貨幣、經(jīng)濟(jì)和金融體系崩潰的最后機(jī)會(huì)。

（編譯/觀察者網(wǎng) 李晽）