4

資管新規(guī)對(duì)老百姓的理財(cái)方式，會(huì)有很大的影響。因?yàn)椴辉儆袆們?，以前在銀行買理財(cái)，至少不會(huì)虧本，以后虧個(gè)10%到20%，也在規(guī)則之內(nèi)。

這樣老百姓自然就不買了，不如存款。一些理財(cái)會(huì)回到存款，這有利于銀行的存款多起來(lái)。

不過(guò)，房地產(chǎn)市場(chǎng)一二線交易凍結(jié)繼續(xù)的話，銀行的信用貨幣創(chuàng)造，也會(huì)有問(wèn)題。此外，銀行還有自己現(xiàn)在要解決的問(wèn)題，銀保監(jiān)那里壓著，要表外資產(chǎn)回到表內(nèi)。銀行同志，你以前藏在遠(yuǎn)房表弟家的那個(gè)貸款，沒(méi)算在你的貸款本上，現(xiàn)在要記上。你那個(gè)貸款好像質(zhì)量不咋地啊，得多拿出點(diǎn)撥備。所以大概率來(lái)看，銀行的日子也還是緊。

4月份我們降準(zhǔn)一下子降了1%。這降準(zhǔn)，就是在緊日子里，給銀行打點(diǎn)牙祭。這里引下4月22日的《一周政經(jīng)趨勢(shì)解讀》中的一段：

防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重要方面之一，就是要防止，防范風(fēng)險(xiǎn)自身導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。隨著近期一二線房?jī)龅难永m(xù)，中國(guó)信用貨幣派生的主要驅(qū)動(dòng)之一，轉(zhuǎn)速已經(jīng)大為降低。一二線房?jī)r(jià)高，它的信用貨幣派生能力最強(qiáng)。這是我們看到這幾個(gè)月，M2增速不斷下滑的主要原因。

這次降準(zhǔn)（首先為此），其次是銀行表外資產(chǎn)回歸表內(nèi)的一個(gè)對(duì)沖。隨著表外資產(chǎn)不斷回歸表內(nèi)，銀行可貸額度也會(huì)被這些回歸的資產(chǎn)占用，這會(huì)導(dǎo)致一些銀行難以或者不愿意放貸。

因此，這次幅度很大的降準(zhǔn)，看起來(lái)是貨幣寬松。但實(shí)際上并非如此。降準(zhǔn)釋放的1.3萬(wàn)億貨幣，其中約9000億將用作償還麻辣粉（MLF），還有4000億，它能派生出多少信用貨幣？

答案可能是不會(huì)有多少，因?yàn)榉績(jī)鲋螅泿懦藬?shù)會(huì)較大幅度下降。降準(zhǔn)之后的股市的反應(yīng)，已經(jīng)體現(xiàn)了這一點(diǎn)。而未來(lái)資管新規(guī)落地的預(yù)期，還將會(huì)進(jìn)一步壓縮資金環(huán)境，也是因此，未來(lái)繼續(xù)降準(zhǔn)的將是大概率的事情。

5

總體來(lái)看，新規(guī)落下，未來(lái)3年的幾大資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)勢(shì)，已經(jīng)基本寫好。如果用一個(gè)詞語(yǔ)來(lái)說(shuō)就是：

消磨。

股市、樓市可能都不例外。

老祖宗很早就明白，一切事物都是辯證的。人性不愿意承受激烈變動(dòng)，那只有綿長(zhǎng)來(lái)消化。

未來(lái)3年，這百萬(wàn)億資管，從無(wú)序野蠻，膽大的撐死，膽小的餓死的叢林狀態(tài)，慢慢回歸嚴(yán)控下的有序生長(zhǎng)。再配合國(guó)內(nèi)的金融改革開(kāi)放，最終給中國(guó)下一步的發(fā)展，構(gòu)筑一個(gè)新的蛙跳平臺(tái)。

在這個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)可控的平臺(tái)上，維持一個(gè)友好的環(huán)境，讓技術(shù)人員能夠，安靜下來(lái)，愿意坐上板凳十年冷，讓中國(guó)能夠站上產(chǎn)業(yè)升級(jí)的這個(gè)坡。

這次美國(guó)禁止向中興賣芯片，叫醒了不少人。高技術(shù)才是盛世的真正標(biāo)配。沒(méi)有高技術(shù)企業(yè)的出現(xiàn)，就難以有大批高質(zhì)量，拿高薪水的人，有能力去接盤高位的房子。

六個(gè)錢包湊個(gè)首付，這個(gè)情況，若是常態(tài)的話，那么整個(gè)社會(huì)的財(cái)富創(chuàng)造倫理，就要出現(xiàn)問(wèn)題。因?yàn)榻ǚ孔?，在現(xiàn)代社會(huì)根本不是多難的東西，除了設(shè)計(jì)這塊，農(nóng)民兄弟是建造主力，土地也不稀缺。

人為的把低附加值的東西，搞成高附加值的東西，那么，本來(lái)應(yīng)該高附加值的技術(shù)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)，就必然被輕視，畢竟人生有限，資源有限。

久而久之，整個(gè)社會(huì)的創(chuàng)造力，自然就凍到了房子上。而創(chuàng)造力與知識(shí)產(chǎn)權(quán)是傳承的，我們?nèi)绻麕啄瓴蝗ジ?，那么，我們就有斷層。芯片之痛就痛在這里，整個(gè)基礎(chǔ)層的專利，中國(guó)有斷層，軟件硬件，都是別人的，你怎么走都很難繞過(guò)。

某種意義上而言，整飭這百萬(wàn)億的資管，也算是，讓中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格，尤其是房?jī)r(jià)，等一等中國(guó)芯片的步伐。這是國(guó)家利益的最大公約數(shù)。

獨(dú)陰不生，孤陽(yáng)不長(zhǎng)。財(cái)富要有個(gè)共榮的生態(tài)，才能持續(xù)發(fā)展。一花開(kāi)，百花殺，都不能長(zhǎng)久。

6

紅樓夢(mèng)里，有一頂風(fēng)月寶鑒，照鏡子的正面，你看到的是花容月貌，無(wú)限美好，把鏡子翻過(guò)來(lái)，則是白骨森森，嚇?biāo)纻€(gè)人。

賈瑞不愿意看鏡子的反面，只要看正面，須臾身死。

?？窗坠?，才可更好地保全肉身，因此，禪宗里有白骨觀，這是另一種辯證法。

中國(guó)百萬(wàn)億資管的三年大整飭，就是繁華之后的白骨觀，它的重要性，遠(yuǎn)超當(dāng)前的熱鬧的貿(mào)易戰(zhàn)、韓朝會(huì)。因?yàn)樗P(guān)系到13億多人財(cái)富倫理的升級(jí)與再塑，是機(jī)制與體制等核心層次的東西的驗(yàn)證。

對(duì)了，我們就完全是一個(gè)全新的局面；錯(cuò)了，我們就可能失去很多年。