本文來自微信公眾號：華夏基石e洞察（ID： chnstonewx），作者：韋森，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟思想與經(jīng)濟史研究所所長，博士生導(dǎo)師；本文根據(jù)韋森教授在基石資本年會上的演講整理。

一、回顧改革開放的成果

今年是非常特殊的一個年份，是中華人民共和國建立70周年，我們確實有必要反思過去70年走過的道路。前30年中國實行計劃經(jīng)濟，后40年是中國的改革開放。40年前的中國有9.6億人，GDP只有3756億元人民幣。而現(xiàn)在浦東交的稅都不止3000億。9.6億人中，有7億人生活在貧困線以下，計劃經(jīng)濟確實是帶來災(zāi)難性的后果，我們需要銘記這一點。1978年實行改革開放，1982年經(jīng)濟就開始往上走，土地一承包，經(jīng)濟開始動了，到1994年鄧小平南巡時，大規(guī)模的國有企業(yè)民營化，中國經(jīng)濟開始了真正的起飛。特別是加入世貿(mào)組織以后，中國經(jīng)濟有了20年的黃金時期。

社會有三種資源配置體制，第一種是沒有市場交易的自然經(jīng)濟。無論是東方，還是西方，沒有市場交易，就沒有經(jīng)濟增長。第二種，中央計劃經(jīng)濟進行的多年的實驗，用英文講是infeasible, 是不可行的，只有市場經(jīng)濟才是唯一能夠帶來人民社會福利增進和經(jīng)濟增長的體制。

去年有一個比較火的片子叫《厲害了，我的國》，我們最厲害的時候是什么時候呢？中國最厲害的是道光年間，當時中國的GDP占全球的32.9%。到了1952年，按照世行的統(tǒng)計，當時我們4.6億人，中國的GDP仍然占全球的5.2%，但是到1978年，中國的GDP只占全球的2.3%，這說明了什么呢？28年的中央計劃經(jīng)濟使我們失去了全世界發(fā)展的一個歷史階段。所以堅持市場經(jīng)濟改革，建立法治化的市場經(jīng)濟道路，中國絕不能有絲毫的回頭。

二、中國經(jīng)濟的現(xiàn)狀以及中美貿(mào)易戰(zhàn)

這么些年我們有三次市場化改革和相應(yīng)的三次經(jīng)濟增長。關(guān)于經(jīng)濟發(fā)展長期走勢，我和毅夫教授是有爭論的，毅夫教授相信到2028年中國經(jīng)濟的潛在增長率還有8%。我比較相信，中國的潛在增長率已經(jīng)沒有那么高了。中國的潛在經(jīng)濟增長率已經(jīng)開始下降，這是一個不爭的事實。從2012年之后，中國經(jīng)濟持續(xù)地下行，下行經(jīng)歷了四年多共54個月的時間。實際上，衡量中國經(jīng)濟的一個非常重要的指標是PPI，如果它為負，是指中國大部分企業(yè)的東西賣不出去，到2016年的第三季度開始轉(zhuǎn)正，上游企業(yè)開始上升，開始轉(zhuǎn)正，但是最近到了幾乎負增長。這個指標比失業(yè)率，比GDP，更能表示中國經(jīng)濟的現(xiàn)狀。特別是在2017年之后，一直到今年2月份，所有的宏觀指標都在下降，固定資產(chǎn)投資、消費、對外出口訂單、六大集團的發(fā)電量，都在持續(xù)下降，特別是我們的工業(yè)總產(chǎn)值在下降，我們的企業(yè)利潤在下降，這就是為什么我在2012年的時候就提出中國經(jīng)濟會走L型。

從“三架馬車”來看，2017年第三季度之后，所有的指標都在下行。外貿(mào)出口方面，到去年10月份前，出口有所增長，因為10月份之后要對2000億出口產(chǎn)品征收10%的關(guān)稅了，很多企業(yè)趕到這之前要把產(chǎn)品出口到國外，集裝箱緊俏到訂不上。之后，中國出口訂單迅速下降。所以目前看來，中國經(jīng)濟的未來確實不大樂觀。

關(guān)于中美貿(mào)易戰(zhàn)的前因后果，發(fā)生中美貿(mào)易戰(zhàn)，并不是經(jīng)濟原因。去年10月份我在深圳的世紀大講堂做改革開放40年系列中講過一個基本觀點：中美貿(mào)易是互補的，根本不應(yīng)該發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)?，F(xiàn)在到了中美第九輪談判，有些細節(jié)大家可能都注意到了。能不能達成協(xié)議？即使達成協(xié)議，也不會減關(guān)稅了，而是不增2000億的10%~20%，這對未來中國經(jīng)濟還是會產(chǎn)生巨大影響。因為中國加入WTO后，是全球化的最大受益者，2002年之后，中國經(jīng)濟才有快速增長。打貿(mào)易戰(zhàn)，中國是最大的受害者，在這種情況下，中國的國際貿(mào)易環(huán)境非常惡劣。我們所面臨的全球軍事、外交等各方面，都對中國非常不利。

從消費方面來看，零售額的下降非?？?。汽車銷售去年11月出現(xiàn)了負增長，這還是十幾年來第一次。為什么消費在下降？實質(zhì)上是中國老百姓的可支配收入在下降，這是消費下降的一個重要原因。投資也在下降，這一直是我們比較擔(dān)心的。2016年11月11日，我當時參加中央經(jīng)濟工作會議時提出，既然投資下降是一個自然現(xiàn)象，就沒必要再大規(guī)模擴大投資，那只會增加杠桿和增加風(fēng)險，應(yīng)該把防風(fēng)險放在首位。大家知道，投資增速下降并不意味著投資的總額下降。

中國經(jīng)濟是不是短期在企穩(wěn)？從中國2017年第三季度開始，所有的指標，外貿(mào)出口，投資，消費，都在下降。然而今年三月份開始，消費有一點上升，房地產(chǎn)有一些回升。特別是有一個重要的指標是，在三月份1萬億的投資中，中長期貸款占6000多億，企業(yè)要進行更新改造。天津的一位老總和我聊到，用200億收購了2000多億負債的企業(yè)，這到底是什么投資？我看不大懂。從很大程度上，從央行的指標來看，確實中長期貸款在增加。好多樂觀的經(jīng)濟學(xué)家，看到基建投資有了回升，出口有超預(yù)期，在這種情況認為中國經(jīng)濟在回升。但是這里面有一些隱憂：制造業(yè)的投資還在下降。這表明中國的民間投資在下降。最有效的中國經(jīng)濟的一部分是民間投資，另外一方面，商品房的銷售還是在負增長。這說明中國經(jīng)濟確實還有很大問題。第三個，在全球經(jīng)濟在下行的情況下，國際環(huán)境在惡化。

大家都估計今年第一季度美國經(jīng)濟會緩慢增長，但昨天大家看到了一個數(shù)據(jù)，三月份美國的經(jīng)濟超預(yù)期了，第一季度的增長是3.2，大家又高興起來了。但是大部分人對美國經(jīng)濟擔(dān)心比較多，美聯(lián)儲的人和我聊時，認為美國經(jīng)濟會下降到2甚至更低的水平。美國現(xiàn)在企業(yè)的杠桿負債率已經(jīng)達到了2007、2008年的水平。從意大利、德國，再到法國，GDP都在下降，PMI也在下降，英國在脫歐。所以大家看得非常清楚，全球經(jīng)濟可能不太樂觀。盡管中國出口經(jīng)濟依存度已經(jīng)很小了，但是全球經(jīng)濟指數(shù)非常不樂觀，也就導(dǎo)致了中國的經(jīng)濟也不樂觀。

貨幣政策方面，央行在1月份降準，實際上是在收貨幣，這次經(jīng)濟工作會議，提出在貨幣政策方面，至少不會再放松了。再加上顯而易見的情況：靠大規(guī)模的基建投資來推動經(jīng)濟增長，只會加杠桿，加負債，導(dǎo)致中國經(jīng)濟的問題更大，所以房地產(chǎn)政策方面處于兩難狀況。