近日，國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)和使用聯(lián)合采購(gòu)辦公室發(fā)布公告稱，第二輪全國(guó)帶量采購(gòu)正式啟動(dòng)，目前共納入33個(gè)品種，將于2020年1月17日在上海開始招標(biāo)。

此前醫(yī)保專家“靈魂砍價(jià)”還歷歷在目?；诘谝惠啂Я坎少?gòu)的經(jīng)驗(yàn)，此輪集采的啟動(dòng)意味著入圍藥品有望大幅降價(jià)。

12月30日早盤，醫(yī)藥板塊指數(shù)短暫下跌后，一路漲至收盤。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與上一輪的沖擊相比，此輪影響已經(jīng)明顯弱化。

這一輪的帶量采購(gòu)將進(jìn)一步對(duì)市場(chǎng)起到優(yōu)勝劣汰的作用，加速同類創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)企業(yè)的崛起與壯大，未來(lái)注重研發(fā)投入和成本控制的藥企將迎來(lái)發(fā)展良好機(jī)遇。

對(duì)醫(yī)藥板塊沖擊弱化

從第一輪帶量采購(gòu)啟動(dòng)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)較大的沖擊來(lái)看，此輪影響已經(jīng)明顯弱化。

開盤后，醫(yī)藥板塊短暫下挫，隨后開始上漲。截至收盤，醫(yī)藥(中信)板塊上漲0.35%，個(gè)股分化明顯。

國(guó)信證券高級(jí)研究員張立超表示，醫(yī)藥板塊早盤短暫下挫，主要是受到新一輪國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)和使用正式落地所帶來(lái)的中標(biāo)藥企面臨降價(jià)壓力預(yù)期影響，以及對(duì)應(yīng)未中標(biāo)的企業(yè)則面臨著退出市場(chǎng)的壓力。特別是原研藥廠家存在退出帶量采購(gòu)的可能性，也意味著當(dāng)前藥企的新一輪洗牌壓力加劇。

張立超表示，與上一輪的沖擊相比，這一輪的帶量采購(gòu)將進(jìn)一步對(duì)市場(chǎng)起到優(yōu)勝劣汰的作用，加速同類創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)企業(yè)的崛起與壯大，未來(lái)注重研發(fā)投入和成本控制的藥企將迎來(lái)發(fā)展良好機(jī)遇。從長(zhǎng)期方向來(lái)看單純依靠銷售渠道、藥價(jià)虛高、產(chǎn)品替代風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)將被淘汰，而追求穩(wěn)定可持續(xù)價(jià)值回報(bào)的藥企終將勝出。

33個(gè)品種將迎殺價(jià)

12月29日，聯(lián)合采購(gòu)辦公室發(fā)布《全國(guó)藥品集中采購(gòu)文件(GY-YD2019-2)》，第二批帶量采購(gòu)提上日程。

根據(jù)文件方案，此次全國(guó)集采目錄共涉及33個(gè)品種，約90億元市場(chǎng)規(guī)模，與此前網(wǎng)傳的35個(gè)品種相比，少了二甲雙胍口服常釋劑型與二甲雙胍緩控釋劑型。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這可能與FDA近期宣布二甲雙胍或含致癌物有關(guān)。阿比特龍、阿德福韋酯、阿卡波糖、二甲雙胍、甲硝銼、克林霉素、莫西沙星等年銷售額過(guò)3億元的品種都被納入。

在保證藥品質(zhì)量方面，本次集采與“4+7”試點(diǎn)和上一輪全國(guó)集采類似，以通過(guò)“一致性評(píng)價(jià)”作為企業(yè)申報(bào)的入場(chǎng)券。上述33個(gè)品種當(dāng)中，有32個(gè)為口服制劑以及注射用紫杉醇(白蛋白結(jié)合型)，原研廠商為美國(guó)新基公司，目前由百濟(jì)神州在國(guó)內(nèi)獨(dú)家銷售。

報(bào)價(jià)方面，設(shè)立最高有效申報(bào)價(jià)，投標(biāo)企業(yè)的報(bào)價(jià)必須低于該價(jià)格?！段募肺疵鞔_最高有效申報(bào)價(jià)的設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)，但業(yè)內(nèi)預(yù)判，應(yīng)該是采用通用名下的全國(guó)最低價(jià)作為最高有效申報(bào)價(jià)，與“4+7”試點(diǎn)和上一輪全國(guó)集采相比，殺價(jià)力度更大，價(jià)格把控力度更嚴(yán)格。

入圍企業(yè)數(shù)量上，1家申報(bào)企業(yè)對(duì)應(yīng)1家企業(yè)入圍；2-3家申報(bào)企業(yè)對(duì)應(yīng)2家企業(yè)入圍；4家申報(bào)企業(yè)對(duì)應(yīng)3家企業(yè)入圍；5-6家申報(bào)企業(yè)對(duì)應(yīng)4家企業(yè)入圍；7-8家申報(bào)企業(yè)對(duì)應(yīng)5家企業(yè)入圍；≥9家申報(bào)企業(yè)則對(duì)應(yīng)6家企業(yè)入圍。

按價(jià)格從低到高確定入圍企業(yè)以及供應(yīng)地區(qū)。需要注意的是，當(dāng)價(jià)格相同時(shí)，原料藥自產(chǎn)的企業(yè)優(yōu)先入圍，這有利于原料藥制劑一體化的企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士指出，在這場(chǎng)博弈中，無(wú)數(shù)中小藥企一方面基于“價(jià)”的原因處于劣勢(shì)，在降低成本、升級(jí)藥品制作工藝等方面能力有限，又沒有足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力給出低于成本的價(jià)格；另一方面基于“量”的原因，即使在價(jià)格方面略勝一籌拿下一個(gè)采購(gòu)周期60%-70%的市場(chǎng)份額，也無(wú)法保證不會(huì)生產(chǎn)低價(jià)低質(zhì)的藥品以獲得收益平衡。

看好創(chuàng)新藥等賽道

國(guó)盛證券認(rèn)為，從醫(yī)保局改革的頂層設(shè)計(jì)來(lái)看，醫(yī)藥支付端的改革路徑已經(jīng)基本確定，支付結(jié)構(gòu)優(yōu)化與主動(dòng)支付是其最終目標(biāo)(DRGs、創(chuàng)新比例提高、醫(yī)療服務(wù)提價(jià))，擠壓藥械定價(jià)水分是階段性的目標(biāo)(為合理的醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)打基礎(chǔ))，而帶量采購(gòu)是過(guò)程手段(尋底)，一致性評(píng)價(jià)是前提，查賬和上報(bào)成本是匹配手段。未來(lái)政策方向上的變數(shù)不大。

從投資上來(lái)說(shuō)，仍然建議配置政策免疫的細(xì)分龍頭，同時(shí)建議關(guān)注品種儲(chǔ)備多的集采受益標(biāo)的以及與一致性評(píng)價(jià)相關(guān)標(biāo)的。

中信建投認(rèn)為，展望2020年，看好醫(yī)藥行業(yè)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)2.0版。行業(yè)格局變化勢(shì)不可擋，與即將過(guò)去的2019年相比，明年醫(yī)藥投資不變的是繼續(xù)深化產(chǎn)業(yè)思維，破舊立新，精選優(yōu)勢(shì)賽道。

看好創(chuàng)新藥、CXO、仿制藥產(chǎn)業(yè)鏈上游、疫苗、醫(yī)療器械、醫(yī)療信息化、連鎖醫(yī)療及藥房等賽道。明年發(fā)生變化的是投資可能向縱深發(fā)展，建議堅(jiān)定持有核心資產(chǎn)，同時(shí)積極關(guān)注具備性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的細(xì)分龍頭。