“特殊的時期應對特殊的困難，需要貨幣信貸政策更加注重精準性和直達性。我們在政策的設計上，政策的取向和要達成的目標是非常清楚的，同時，內(nèi)含有政策激勵的安排?！毖胄懈毙虚L、國家外匯管理局局長潘功勝在2日央行吹風會上這樣說。

1日，央行聯(lián)合多個部門再創(chuàng)設兩個直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具：普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具以及普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃，同時出臺了《關于進一步強化中小微企業(yè)金融服務的指導意見》，持續(xù)增強服務中小微企業(yè)政策的針對性和含金量。

兩個新設的貨幣政策創(chuàng)新工具是否為量化寬松（QE）？新設有哪些考慮？創(chuàng)新直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具還有哪些可能性？支持中小微企業(yè)復工復產(chǎn)，系列金融政策對商業(yè)銀行信貸質(zhì)量會產(chǎn)生怎樣的影響？

2日，央行就金融保市場主體召開吹風會，潘功勝、央行辦公廳主任周學東、央行市場司司長鄒瀾、央行貨幣政策司副司長郭凱出席并詳細闡述了為緩解疫情對中小微企業(yè)經(jīng)營的影響，央行如何提供精準金融服務，讓資金直達實體經(jīng)濟。

重點一：直達實體的貨幣政策創(chuàng)新工具并非QE

1日，央行連發(fā)六文介紹其創(chuàng)新的直達實體經(jīng)濟、加大對小微企業(yè)信貸支持力度的貨幣政策工具。其中，普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃是“人民銀行通過貨幣政策工具按季度購買符合條件的地方法人銀行業(yè)金融機構(gòu)新發(fā)放的普惠小微信用貸款”，引起市場對QE的聯(lián)想。直達實體經(jīng)濟的貨幣政策創(chuàng)新工具與現(xiàn)有降息降準怎么配合？是否QE？

潘功勝：兩項新的政策工具和現(xiàn)有的貨幣政策工具、降息降準并不矛盾。比如，第一項政策工具我們叫延期還本付息。原來出臺的政策是6月30日到期，因為疫情影響，6月30日到期還不能解決問題，所以現(xiàn)在12月31日之前到期的貸款，可以延期到明年3月31日，這是一種在特別時期的特別監(jiān)管政策安排。

第二項政策工具和我們以往的貨幣政策工具也有差別，融合了一些要素，直接向中小金融機構(gòu)購買小微企業(yè)信用貸款，也是一種短期政策安排。我們可能只買4000億元，40%對應的貸款總量是1萬億元。這些政策無論從性質(zhì)上和規(guī)模上都談不上量化寬松。和國際上其他一些發(fā)達經(jīng)濟體比較，中國貨幣政策工具的空間還是有的，仍然處于常態(tài)化的貨幣信貸政策的范疇里。

重點二：疫情對經(jīng)濟社會影響強度超預期

1日，央行聯(lián)合多部門印發(fā)《延期還本付息通知》和《信用貸款支持通知》，銀行業(yè)金融機構(gòu)應根據(jù)企業(yè)申請，給予一定期限的延期還本付息安排，最長可延至2021年3月31日；通過創(chuàng)新貨幣政策工具使用4000億元再貸款專用額度，購買符合條件的地方法人銀行2020年3月1日至12月31日期間新發(fā)放普惠小微信用貸款的40%，以促進銀行加大小微企業(yè)信用貸款投放。兩項政策的背景和主要考慮是什么？

潘功勝：疫情對經(jīng)濟社會影響的強度超乎大多數(shù)人預期，市場主體恢復生產(chǎn)、穩(wěn)定經(jīng)濟增長可能比原來預計的時間要長得多，也困難得多，尤其是中小微企業(yè)，所以需要進一步加大政策支持來穩(wěn)企業(yè)、保就業(yè)、穩(wěn)定經(jīng)濟增長。

2月底，銀保監(jiān)會、人民銀行已出臺了中小微企業(yè)臨時性的延期還本付息政策，取得了比較好的社會效果。當時大家預期6月底差不多時間也夠了，但情況超預期。所以進一步完善了這項政策，創(chuàng)新創(chuàng)立了一個工具支持延期還本付息。此次政策與2月出臺的政策相比有幾點完善：一是期限更長；二是力度更大，要求對普惠小微貸款“應延盡延”；三是明確穩(wěn)就業(yè)的要求，享受延期還本付息政策的企業(yè)要承諾穩(wěn)就業(yè)，企業(yè)要提供承諾書。

此外，從6月1日到年底是有激勵性政策安排的，人民銀行設立特定目的工具（SPV）開展利率互換操作，給延期還本付息的銀行，按照其延期本金的1%提供獎勵。中小銀行之外的其他大型銀行也必須同樣做這個事。由國有金融資本管理部門對它們的考核中給予適當?shù)陌才拧?

小微企業(yè)信用貸款支持政策主要考慮是引導和鼓勵小微企業(yè)信用貸款投放，提高信用貸款投放的比重，有助于緩解小微企業(yè)融資問題。為了鼓勵商業(yè)銀行做這件事情，央行設立SPV，給商業(yè)銀行提供低成本資金。

鄒瀾：過去在政策執(zhí)行過程中，有一些企業(yè)和地方反映，一些小微企業(yè)由于相對弱勢，和銀行提出延期要求時，因為各種各樣原因政策落地可能有一些障礙，這次政策明確提出“應延盡延”。企業(yè)和銀行之間的貸款關系比較復雜，最典型的是一些貸款是有抵押擔保的，而這個抵押擔保主動權不在銀行，是企業(yè)作為貸款申請人去聯(lián)系的擔保，或去辦理的抵押。“應延盡延”的基本要求也明確，企業(yè)提出申請后要保持有效擔保或提供替代性的安排。從政策目標來說，企業(yè)還要承諾保持就業(yè)的基本穩(wěn)定。只要做到這個，銀行就應該予以辦理。

重點三：放貸損失由銀行承擔符合市場化原則

自2020年6月1日起，央行通過貨幣政策工具按季度購買符合條件的地方法人銀行業(yè)金融機構(gòu)新發(fā)放的普惠小微信用貸款。央行通過貨幣政策工具購買上述貸款后，委托放貸銀行管理，購買部分的貸款利息由放貸銀行收取，壞賬損失也由放貸銀行承擔。購買上述貸款的資金，放貸銀行應于購買之日起滿一年時按原金額返還。放貸損失由銀行承擔，是否會影響銀行積極性？

郭凱：主要考慮是給銀行提供激勵，但還是要符合市場化原則。將貸款交由商業(yè)銀行管理，讓商業(yè)銀行享受所有貸款回報，同時也承擔信用風險，最終有利于激勵商業(yè)銀行，商業(yè)銀行會更好地做貸前審查、貸后管理，可以享受所有貸款的回報，但要承擔信用風險，有利于減少道德風險。

貨幣政策工具提供的這部分資金相當于一個激勵機制，給商業(yè)銀行提供一部分比較優(yōu)惠的資金，使商業(yè)銀行更有動力。通過這一方式，既激勵了商業(yè)銀行，同時又沒有改變委托代理關系，沒有改變商業(yè)銀行對企業(yè)基本的債權債務關系，是一個比較合理的權衡。

潘功勝：政策的信用風險都是由銀行承擔的，承擔了信用風險也并不意味著必然有損失。銀行如果干得好可能就白得了利息，如果干不好，補貼或獎勵就彌補了風險成本。

重點四：信用貸款支持政策，央行補“兩頭”

為了鼓勵地方法人銀行對普惠小微企業(yè)貸款“應延盡延”，人民銀行創(chuàng)設普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具，提供400億元再貸款資金，通過特定目的工具與地方法人銀行簽訂利率互換協(xié)議的方式，向地方法人銀行提供激勵，激勵資金約為地方法人銀行延期貸款本金的1%。央行提供的政策支持究竟覆蓋多少貸款？有多少貸款可以獲得延期？

郭凱：按照測算，符合“應延盡延”要求的普惠小微企業(yè)貸款約為7萬億元，就是說7萬億元貸款只要能夠保證擔保和抵押安排有效，只要企業(yè)能夠承諾保持就業(yè)的基本穩(wěn)定，這7萬億元貸款銀行要做到“應延盡延”。小微企業(yè)向銀行申請，只要達到要求，銀行按照政策要求最長延期到明年3月31日。

央行創(chuàng)立的貨幣政策工具本身不是面向所有銀行，只面向地方法人銀行，也就是中小銀行。根據(jù)測算，這部分中小銀行大約有3.7萬億元普惠小微貸款。這3.7萬億，對中小銀行原則上按延期本金的1%提供激勵，測算下來可能需要提供的激勵上限是400億元。所以，最終通過400億的激勵來支撐3.7萬億左右的貸款延期。當然，這都是上限，并不一定每筆貸款都能延期。

周學東：7萬億是指政策的統(tǒng)計惠及面，央行通過對地方法人銀行提供激勵或提供補貼涉及3.7萬億，剩下的3.3萬億由大型商業(yè)銀行繼續(xù)延期。關于信用貸款支持政策，央行補“兩頭”：在結(jié)果上，央行購買40%的貸款，但利息由銀行都拿走，原理上收的利息中40%是可以歸央行，但央行不要；在起點上，銀行相當于零成本獲取資金，補貼至少在一個點以上。

重點五：應對特殊困難，貨幣政策需要更精準直達

政府工作報告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度。綜合運用降準降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年。保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。創(chuàng)新直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，務必推動企業(yè)便利獲得貸款，推動利率持續(xù)下行。貨幣信貸政策到底怎么去實現(xiàn)對實體經(jīng)濟支持的精準性和直達性？除此之外還有哪些安排？

潘功勝：在特殊時期來應對特殊的困難，需要貨幣信貸政策更加注重精準性和直達性。在政策的設計上，政策的取向和要達成的目標是非常清楚的，同時，內(nèi)含有政策激勵的安排。人民銀行今年以來在很多政策的設計方面都非常注重考慮這些。

比如，三次降準，特別是普惠金融降準是有前提條件的，上一年的普惠金融貸款余額或者增量占比要達到1.5%，才能下調(diào)存款準備金0.5個百分點，如果達到10%以上，下調(diào)1.5個百分點。所以政策目標還是小微企業(yè)，但附加著條件。

重點六：要求銀行加大撥備提取，為信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降做準備

今年以來，為了支持疫情防控和復工復產(chǎn)，金融系統(tǒng)出臺了一系列的政策措施，強化貨幣信貸政策支持，實施差異化的監(jiān)管。這些政策對商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量會產(chǎn)生怎樣的影響？

潘功勝：受疫情沖擊，各類市場主體經(jīng)營壓力非常大，經(jīng)營現(xiàn)金流萎縮，經(jīng)濟增長也受到較大影響，這個時候貨幣信貸政策應該發(fā)揮積極的作用，加大信貸政策的支持，對保市場主體、穩(wěn)定經(jīng)濟增長具有非常重要的作用。加大貨幣信貸政策力度是必需的。

其次，銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量與市場主體經(jīng)營狀況和經(jīng)濟增長狀況是相互依存和相互影響的關系。如果任由市場主體倒閉，該救的不救，那么經(jīng)濟可能也會失速，銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量也會惡化。所以金融機構(gòu)在這個時期要加大逆周期調(diào)節(jié)，擴大信貸的投向保市場主體。保市場主體、穩(wěn)定經(jīng)濟增長，同時也是救自己，就是保銀行的信貸資產(chǎn)。在這種情況下銀行和企業(yè)在一條船上，保它們實際上是保自己。

此外，在經(jīng)濟下行壓力較大的情況下，銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量受到影響是必然的。我國金融體系、銀行體系對風險的抵御能力較強，一季度末，銀行體系的撥備覆蓋率是183%，銀行自身有比較強的能力來消化可能產(chǎn)生的資產(chǎn)質(zhì)量惡化。同時，人民銀行、銀保監(jiān)會也要求商業(yè)銀行在加大對企業(yè)讓利的同時，用現(xiàn)有的財務資源加大撥備儲備，加大不良資產(chǎn)核銷和處置能力。我們要求在今年未來的三個季度商業(yè)銀行需要加大撥備提取，為防止今年、明年甚至后年信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降做好準備。

另外，在推動政策出臺的過程中，保市場主體要注意完善風險分擔機制，比如人民銀行提供低成本資金安排，財政部提供貸款貼息，政府性融資擔保機構(gòu)提供融資擔保也是一種風險分擔安排。同時，在制定和發(fā)布政策時也特別注意到有一些不能突破的風險底線，比如要堅持市場化、法治化原則，由各個金融機構(gòu)獨立決策、自擔風險、自負盈虧，不能行政干預放貸。也要求金融機構(gòu)要防范道德風險和金融風險，比如資金空轉(zhuǎn)，防止出現(xiàn)資金套利等。