巨額債務(wù)始于“蛇吞象”

今年8月，路透社在報(bào)道中將天齊鋰業(yè)的狀態(tài)形容為“四面楚歌”（embattled）。

這家成立于1995年的企業(yè)，是全球五大鋰礦供應(yīng)商之一，于2010年在深交所上市，業(yè)務(wù)涵蓋鋰產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵階段，包括硬巖型鋰礦資源的開(kāi)發(fā)、鋰精礦加工銷售以及鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。

天齊鋰業(yè)業(yè)務(wù)所在地

2012年12月，天齊鋰業(yè)宣布定增募資不超過(guò)40億元，用于收購(gòu)澳大利亞泰利森公司51%的股權(quán)，后者擁有全球第一大鋰輝石礦，當(dāng)時(shí)其占據(jù)全球鋰資源約31%的市場(chǎng)份額。

事實(shí)上，早在當(dāng)年8月，美國(guó)鋰業(yè)巨頭洛克伍德也曾發(fā)布公告，擬收購(gòu)泰利森100%股權(quán)。

根據(jù)當(dāng)時(shí)報(bào)道，為競(jìng)購(gòu)泰利森，天齊鋰業(yè)曾兩次抬高收購(gòu)價(jià)格，最終耗資38.76億元完成收購(gòu)。而在披露40億元收購(gòu)方案時(shí)，天齊鋰業(yè)總資產(chǎn)僅為12億元，與收購(gòu)標(biāo)的體量相差極大。

這次“蛇吞象”式的冒險(xiǎn)收購(gòu)，讓天齊鋰業(yè)成為全球鋰資源龍頭之一。

2014年起，隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷售進(jìn)入快速上升期，包括鋰資源在內(nèi)的動(dòng)力鋰電池上游行業(yè)因供不應(yīng)求而出現(xiàn)價(jià)格暴漲，碳酸鋰價(jià)格從2015年約4萬(wàn)元/噸，漲至2017年前后的最高17萬(wàn)元/噸。

受此影響，2014年-2017年，天齊鋰業(yè)的營(yíng)收規(guī)模從4億元增長(zhǎng)到54億元，凈利潤(rùn)也從1.31億元驟增至21.45億元，資產(chǎn)負(fù)債率保持在50%以下。

2017年前9個(gè)月，天齊鋰業(yè)股價(jià)漲幅接近150%，市值逼近千億。

天齊鋰業(yè)2017年股價(jià)走勢(shì)

嘗到甜頭后，天齊鋰業(yè)決定進(jìn)行第二次“蛇吞象”。

2018年5月，天齊鋰業(yè)宣布以40.66億美元收購(gòu)全球第二大鋰礦供應(yīng)商SQM公司23.77%股權(quán)。

SQM是全球最大的碘、硝酸鉀的生產(chǎn)商，其位于智利阿塔卡瑪?shù)柠}湖資產(chǎn)，是全球范圍內(nèi)含鋰濃度最高、儲(chǔ)量最大、開(kāi)采條件最成熟的鋰鹽湖。

在券商看來(lái)，天齊鋰業(yè)+SQM的組合有望成為“新能源汽車(chē)時(shí)代的沙特阿美”。

然而，當(dāng)時(shí)天齊鋰業(yè)總資產(chǎn)不到200億元，收購(gòu)對(duì)價(jià)是其全部資產(chǎn)的近150%。

為完成收購(gòu)SQM股權(quán)，天齊鋰業(yè)自籌資金7.26億美元，向中信銀行牽頭的銀團(tuán)貸款35億美元，杠桿率高達(dá)5倍，還款期限均為2020年11月29日。

這筆貸款導(dǎo)致天齊鋰業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加。

2019年，天齊鋰業(yè)并購(gòu)貸款產(chǎn)生利息費(fèi)用合計(jì)超過(guò)16億元人民幣。而SQM的盈利表現(xiàn)并不如人意，2019年凈利潤(rùn)同比下降37%，僅2.81億美元。

2019年財(cái)報(bào)截圖

雪上加霜的是，收購(gòu)SQM后，鋰業(yè)市場(chǎng)行情急轉(zhuǎn)直下，受?chē)?guó)家新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡、鋰資源過(guò)剩等不利因素影響，鋰產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑，天齊鋰業(yè)的業(yè)績(jī)和股價(jià)也開(kāi)始下跌。

2019年年報(bào)顯示，天齊鋰業(yè)歸母凈利潤(rùn)虧損近60億元；而2020年前三季度，該公司歸母凈利潤(rùn)虧損11億元，凈利潤(rùn)降幅近900%。

若今年再度虧損，天齊鋰業(yè)面臨被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的風(fēng)險(xiǎn)。

2020年三季度報(bào)截圖

2020年三季報(bào)顯示，天齊鋰業(yè)期末總負(fù)債347億元，總資產(chǎn)426.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81%。

截至三季度末，天齊鋰業(yè)貨幣資金為12.9億元，僅為負(fù)債總額的3.7%。

財(cái)報(bào)中披露，天齊鋰業(yè)今年前三季度貨幣資金同比減少71%，主要是償還SQM并購(gòu)貸款29億元。

天齊鋰業(yè)也在三季報(bào)報(bào)中提示了風(fēng)險(xiǎn)。

該公司表示，按照此前與銀團(tuán)簽署的相關(guān)協(xié)議，并購(gòu)貸款中的18.84億美元將于2020年11月底到期，盡管其已經(jīng)向銀團(tuán)正式提交調(diào)整貸款期限結(jié)構(gòu)的申請(qǐng)，但仍在審批中。

“截至2020年9月30日，累計(jì)應(yīng)付未付銀團(tuán)并購(gòu)貸款利息金額約4.64億元人民幣。公司在未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)受流動(dòng)性緊張，償付債務(wù)本息的影響，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大不確定性?！必?cái)報(bào)中提到。

眼看還債期限將至，天齊鋰業(yè)11月13日再次公告，調(diào)整貸款期限結(jié)構(gòu)的申請(qǐng)尚在審批中，存在貸款到期未能成功展期而該公司無(wú)法及時(shí)、足額償付導(dǎo)致違約的可能性。

直到11月30日晚間，天齊鋰業(yè)發(fā)布并購(gòu)貸款展期的進(jìn)展公告，該公司與銀團(tuán)已簽署《展期函》，銀團(tuán)同意將上述貸款自到期日起展期至12月28日。

在公布引入IGO戰(zhàn)投的12月8日，天齊鋰業(yè)還發(fā)布公告稱，經(jīng)與并購(gòu)貸款銀團(tuán)協(xié)商一致，將于12月28日前簽署《修改及重述的貸款協(xié)議》(ARA)，以反映《條款清單》中達(dá)成的關(guān)鍵條款。

貸款協(xié)議中核心條款包括且不限于：

擬將并購(gòu)貸款項(xiàng)下原A類貸款和C類貸款合計(jì)18.84億美元債務(wù)的償還期限展期至2021年11月26日，在TLEA完成增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)略投資者，且通過(guò)該交易償還上述銀團(tuán)貸款本金不低于12億美元等情形下，該期限可自動(dòng)延長(zhǎng)至2022年11月25日；擬將并購(gòu)貸款項(xiàng)下原B類貸款12億美元的到期日延長(zhǎng)至2023年11月29日，在滿足一定條件的前提下，經(jīng)銀團(tuán)同意可以將到期日延長(zhǎng)至2024年11月29日。

而按照天齊鋰業(yè)與IGO達(dá)成的交易，前者18.84億美元債務(wù)的償還期限可延長(zhǎng)至2022年11月25日。

本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載。