觀察者網(wǎng)?大橘財(cái)經(jīng)訊（文/周昊 編輯/尹哲）在游族CEO林奇意外去世之際，又一位游戲圈的80后舵手出事了。

12月25日，愷英網(wǎng)絡(luò)（002517.SZ）發(fā)布公告稱，收到公司控股股東、實(shí)際控制人王悅先生家屬送達(dá)的《通知函》，王悅因犯操縱證券市場(chǎng)罪，被上海市中級(jí)人民法院判處有期徒刑五年六個(gè)月，并處罰金人民幣1000萬(wàn)元。

2019年3月，王悅因個(gè)人原因向愷英網(wǎng)絡(luò)提出辭職后失聯(lián)。

當(dāng)年6月，愷英網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告稱，公司控股股東、實(shí)際控制人王悅因涉嫌操縱證券市場(chǎng)罪，被上海市公安局正式逮捕。這期間，包括副總經(jīng)理馮顯超、總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)陳永聰、董事長(zhǎng)金峰在內(nèi)的多位愷英網(wǎng)絡(luò)高管，陸續(xù)遭到公安機(jī)關(guān)調(diào)查或逮捕。

7月，愷英網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)離任的監(jiān)事林彬也因涉嫌背信損害上市公司利益罪，被上海市公安局逮捕。

愷英網(wǎng)絡(luò)實(shí)控人王悅

目前，愷英網(wǎng)絡(luò)的董事長(zhǎng)為金鋒，總經(jīng)理為陳永聰。金鋒是2019年3月20日愷英網(wǎng)絡(luò)新一任董事會(huì)選出的董事長(zhǎng)，此前為浙江盛和網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“浙江盛和”)總裁及CEO。

打開(kāi)資本魔盒

2008年，25歲的王悅創(chuàng)立了愷英網(wǎng)絡(luò)，這比林奇成立游族還要早一年。愷英網(wǎng)絡(luò)成立后，在火爆的社交頁(yè)游領(lǐng)域綁定騰訊，連續(xù)打造了《捕魚大亨》、《蜀山傳奇》、《全民奇跡MU》等多款游戲。

2015年前后，游戲概念股在資本市場(chǎng)上受到熱捧，愷英網(wǎng)絡(luò)也借此機(jī)會(huì)作價(jià)63億借殼泰亞股份，成功登陸資本市場(chǎng)。重組完成后，泰亞股份實(shí)際控制人由林松柏、林詩(shī)奕父子變更為王悅，王悅持有22.63%的股份。

借殼成功后，愷英網(wǎng)絡(luò)連續(xù)迎來(lái)12個(gè)漲停，股價(jià)漲幅超過(guò)300%，其市值最高時(shí)接近500億元。

愷英網(wǎng)絡(luò)同時(shí)還推進(jìn)了一個(gè)配套募資計(jì)劃，計(jì)劃以46.75元/股的價(jià)格發(fā)行6782萬(wàn)股，擬募集資金31.7億元，與借殼時(shí)的11.26元/股價(jià)格相比，這一計(jì)劃定價(jià)足足翻了四番。

不過(guò)最終此次募資計(jì)劃有些縮水，共募得資金19.03億元。

在連續(xù)的漲停與高股價(jià)帶來(lái)的財(cái)富增值刺激下，為了使公司股價(jià)維持在高位，愷英網(wǎng)絡(luò)開(kāi)始踏上了追逐概念的路途。大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、VR/AR、P2P、消費(fèi)金融等領(lǐng)域愷英網(wǎng)絡(luò)均有所涉及，而原本游戲業(yè)務(wù)的發(fā)展則主要通過(guò)并購(gòu)來(lái)進(jìn)行。

在互金業(yè)務(wù)領(lǐng)域，愷英網(wǎng)絡(luò)于2017年6月宣布以1.4億元資金投資5家互金平臺(tái)。但隨后，這五家公司被媒體曝光。從當(dāng)時(shí)報(bào)道來(lái)看，5家互金公司一家資不抵債，一家業(yè)績(jī)大幅跳水，兩家空殼公司，剩余一家僅有微利。

2018年1月至3月愷英網(wǎng)絡(luò)連續(xù)處于停牌期，這期間愷英網(wǎng)絡(luò)曾連續(xù)多次對(duì)外釋放了區(qū)塊鏈相關(guān)的消息，然而復(fù)牌之后，愷英網(wǎng)絡(luò)股價(jià)卻一路下行。到2018年低，愷英網(wǎng)絡(luò)股價(jià)已跌至3.7元附近。

很顯然，對(duì)于熱門概念的追逐并未改變愷英網(wǎng)絡(luò)股價(jià)下行的趨勢(shì)。2018 年愷英網(wǎng)絡(luò)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其每股收益與2017年同期相比縮水9成。2019年五月，愷英網(wǎng)絡(luò)宣布從區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)退出。

買買買“救”不了愷英

沉溺于拉升股價(jià)、資產(chǎn)增值的愷英網(wǎng)絡(luò)，在游戲領(lǐng)域的耕耘主要以買買買為主。一系列“燒錢”的運(yùn)作雖然短時(shí)間內(nèi)拉升了公司業(yè)績(jī)，但背后隱含的版權(quán)沖突、商譽(yù)減值等問(wèn)題卻一步步將公司拉入泥潭。

在成功上市之前，愷英網(wǎng)絡(luò)的拳頭產(chǎn)品為與北京天馬時(shí)空共同開(kāi)發(fā)的《全民奇跡MU》，這款產(chǎn)品于2014年上線，繼承了韓國(guó)網(wǎng)游《奇跡MU》包括裝備養(yǎng)成、人物養(yǎng)成等經(jīng)典游戲內(nèi)容，其單日流水一度突破2600萬(wàn)，成為愷英網(wǎng)絡(luò)當(dāng)時(shí)最賺錢的游戲。

王悅曾在公開(kāi)場(chǎng)合說(shuō)自己“不懂游戲”，但對(duì)于商業(yè)的嗅覺(jué)卻十分靈敏?！度衿孥EMU》的成功讓王悅意識(shí)到，韓系游戲IP在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有著極為可觀的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

2016年，愷英網(wǎng)絡(luò)先后兩次與《傳奇》版權(quán)所有者之一的娛美德簽訂IP授權(quán)合同，共涉及金額達(dá)500億韓元（約合人民幣2.98億元）。依據(jù)授權(quán)，愷英網(wǎng)絡(luò)分別可以制作3款網(wǎng)頁(yè)游戲和2款移動(dòng)游戲。

僅僅獲得IP授權(quán)還不夠，愷英網(wǎng)絡(luò)還在2016年、2017年通過(guò)兩次并購(gòu)獲得了浙江盛和71%的股權(quán)，交易總對(duì)價(jià)為18.07億元。

浙江盛和在2016年開(kāi)發(fā)了傳奇類頁(yè)游《藍(lán)月傳奇》，該產(chǎn)品在當(dāng)年10月單月流水破2億，全年流水超11億，一度被稱為“頁(yè)游一哥”。

在控股浙江盛和后，愷英網(wǎng)絡(luò)2017年業(yè)績(jī)達(dá)到高峰，公司當(dāng)年?duì)I收32.34億元，歸母凈利潤(rùn)達(dá)16.1億元。

隨后，另一家做傳奇類頁(yè)游的廠商浙江九翎也進(jìn)入了愷英網(wǎng)絡(luò)的視野，其推出的《傳奇來(lái)了》網(wǎng)頁(yè)游戲， 2017年總收入超過(guò)2.5億元。

針對(duì)浙江九翎的收購(gòu)計(jì)劃在2018年6月開(kāi)始推動(dòng)，最終愷英網(wǎng)絡(luò)以10.64億元現(xiàn)金的對(duì)價(jià)拿下了前者70%的股份。而針對(duì)這兩家游戲公司的并購(gòu)分別讓愷英網(wǎng)絡(luò)確認(rèn)商譽(yù)20.82億元、9.55億元。

但市場(chǎng)的風(fēng)向卻發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

一方面，由于此前與娛美德的IP授權(quán)合作跳過(guò)了傳奇IP的共同擁有者亞拓士，這使得愷英網(wǎng)絡(luò)陷入了亞拓士與娛美德的IP糾紛之中。其中亞拓士已被國(guó)內(nèi)廠商盛趣游戲所收購(gòu)。

2017年，亞拓士將娛美德與愷英網(wǎng)絡(luò)以涉嫌傳奇授權(quán)侵權(quán)為由訴至法院，并索賠經(jīng)濟(jì)損失及為制止侵權(quán)行為支出的合理費(fèi)用共計(jì)9990萬(wàn)元。而愷英網(wǎng)絡(luò)最終選擇與亞拓士和解并開(kāi)始聯(lián)手合作，這引起了當(dāng)初合作方娛美德的強(qiáng)烈不滿。

2018年，娛美德以涉嫌侵權(quán)為由向愷英網(wǎng)絡(luò)子公司浙江九翎等發(fā)起多項(xiàng)國(guó)際仲裁，索賠金額合計(jì)超過(guò)80億元。

2020年4月初，愷英網(wǎng)絡(luò)披露稱因浙江九翎一年內(nèi)由盈轉(zhuǎn)虧，存在多起未結(jié)重大仲裁訴訟案件，可能在未來(lái)無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)，將面臨高達(dá)76億元的賠款，想要終止對(duì)九翎的收購(gòu)。

4月末，愷英網(wǎng)絡(luò)發(fā)布2019年財(cái)報(bào)，就收購(gòu)浙江盛和與浙江九翎計(jì)提商譽(yù)減值共21億元，致使愷英網(wǎng)絡(luò)當(dāng)期虧損達(dá)18.51億元。

9月15日晚，愷英網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告，決定以1元的價(jià)格將浙江九翎70%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司的原股東周瑜。兩年多前10.64億元購(gòu)入的資產(chǎn)，最終被1元甩賣。

除陷入版權(quán)漩渦外，另一方面，愷英網(wǎng)絡(luò)賴以起家的頁(yè)游市場(chǎng)持續(xù)萎縮，也嚴(yán)重影響了其造血能力。

《2020年度中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告顯示》，頁(yè)游市場(chǎng)自2015年達(dá)到頂峰后，便以每年兩位數(shù)的速度開(kāi)始下滑。2020年頁(yè)游市場(chǎng)實(shí)際銷售收入為 76.08 億元，僅為2015年的三分之一左右。

數(shù)據(jù)來(lái)源 2020年度中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告

破滅的財(cái)富夢(mèng)

主業(yè)疲軟、股價(jià)低迷等一個(gè)個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題擺在愷英網(wǎng)絡(luò)面前，而王悅等人的財(cái)富夢(mèng)想也因此破滅。

愷英網(wǎng)絡(luò)借殼上市成功后，盡管股價(jià)一路高漲，但所有的財(cái)富只維持在賬面上，王悅等公司高管并沒(méi)有機(jī)會(huì)減持套現(xiàn)。身價(jià)大漲后進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資成為了一條可行的辦法。

據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，2016年2月開(kāi)始，王悅通過(guò)一系列質(zhì)押融資，先后獲得17至18億元，其中10億元用于支付質(zhì)押回購(gòu)利息，5億元用于履行定增兜底承諾，向定增參與方支付本金和利息；其余資金則用來(lái)購(gòu)買房產(chǎn)、豪車等。

質(zhì)押融資需要股價(jià)維持在高位，因此在愷英網(wǎng)絡(luò)上市后便頻頻炮制利好，維護(hù)股價(jià)。但正如前文所述，由于愷英網(wǎng)絡(luò)缺乏實(shí)際的業(yè)績(jī)支撐，高股價(jià)并未持續(xù)很久。

《上海證券報(bào)》也曾報(bào)道，王悅在借殼上市的配套募資中，曾與資金募集方私下簽訂抽屜協(xié)議，約定增發(fā)股票解禁后，如股價(jià)跌至增發(fā)價(jià)以下，由其個(gè)人出資補(bǔ)足損失。在愷英網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)下跌的過(guò)程中，王悅與時(shí)任董秘物色操盤方進(jìn)行市值管理，操盤方陳某使用王悅提供的資金和279個(gè)證券賬戶大量買賣公司股票，而這正是2019年監(jiān)管層介入調(diào)查的主要原因之一。

在2019年以前，王悅以及二股東馮顯超所持有的股份已經(jīng)幾乎全部被質(zhì)押。不僅如此，王悅還擅自將上海騏飛、上海圣杯的大部分股份也進(jìn)行了質(zhì)押。

據(jù)觀察者網(wǎng)了解，在2015年上市成功后，愷英網(wǎng)絡(luò)為感謝公司老員工的奉獻(xiàn)，在內(nèi)部出臺(tái)了1.28元/股認(rèn)購(gòu)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，上海騏飛與上海圣杯正是這些股權(quán)的代持平臺(tái)。

2020年，上海騏飛與上海圣杯才發(fā)現(xiàn)，王悅作為圣杯、騏飛的實(shí)際控制人，簽署不對(duì)等協(xié)議為他人輸送利益，并私自將兩家平臺(tái)的股票質(zhì)押，導(dǎo)致圣杯和騏飛欠下巨額債務(wù)且無(wú)法清償，被質(zhì)押的股票已經(jīng)或正在被海通證券拍賣。當(dāng)初購(gòu)入愷英股權(quán)的成本也并非1.28元/股，而是遠(yuǎn)超10元/股。

換言之，上海騏飛與上海圣杯股東的數(shù)億元利益均被王悅所轉(zhuǎn)移。

2020年6月，愷英網(wǎng)絡(luò)40多名股東及員工就此事進(jìn)行實(shí)名舉報(bào)。值得注意的是，舉報(bào)人中愷英網(wǎng)絡(luò)二股東、原副總經(jīng)理馮顯超也赫然在列。

相關(guān)舉報(bào)材料還顯示，在王悅被批捕后，愷英網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)任董事長(zhǎng)金峰正在推動(dòng)上海騏飛與上海圣杯股票的拍賣，并動(dòng)用資金低價(jià)接票，意圖取代王悅成為愷英網(wǎng)絡(luò)第一大股東。

啟信寶數(shù)據(jù)顯示，目前金峰為愷英網(wǎng)絡(luò)第三大股東，其持股比例為6.95%；上海騏飛持股比例為4.08%。

愷英網(wǎng)絡(luò)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

而愷英網(wǎng)絡(luò)對(duì)此也進(jìn)行了火速回應(yīng)，稱公司從未持有兩家合伙企業(yè)的份額，從未參與兩家合伙企業(yè)的決策；公司非常同情所有合伙人尤其是有限合伙人的現(xiàn)實(shí)困境，但公司對(duì)兩個(gè)合伙企業(yè)沒(méi)有任何法定義務(wù)。

愷英網(wǎng)絡(luò)在回應(yīng)中還表示，王悅、馮顯超二人在2019年先后被公安機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施后，王悅通過(guò)其代理人參與公司治理活動(dòng)，而馮顯超不但很少參與公司治理活動(dòng)，反而在公司解決歷史問(wèn)題中反對(duì)管理層的努力，甚至籌劃這次《聯(lián)合聲明》碰瓷上市公司，擾亂上市公司經(jīng)營(yíng)管理。希望上海圣杯投資、上海騏飛投資全體合伙人提升分辨能力，根據(jù)相關(guān)事實(shí)依法維護(hù)自身權(quán)益，不要成為沒(méi)有擔(dān)當(dāng)、轉(zhuǎn)嫁矛盾的相關(guān)責(zé)任人員的利益捆綁工具，從而損害上市公司及中小股東的合法權(quán)益。

上海圣杯與上海騏飛則表示會(huì)將此事訴諸法律，這場(chǎng)圍繞愷英網(wǎng)絡(luò)的資本鬧劇仍未完結(jié)。

愷英網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)任董事長(zhǎng)金峰

2020年11月，愷英網(wǎng)絡(luò)副董事長(zhǎng)沈軍表示公司目前的核心是合規(guī)經(jīng)營(yíng)。2021年上半年，愷英網(wǎng)絡(luò)將密集發(fā)布一批游戲產(chǎn)品。其中既包括自研的《魔神英雄傳》，也包括由合作伙伴代理發(fā)行的產(chǎn)品，如《藍(lán)月傳奇2》《暗夜破曉》《刀劍神域黑衣戰(zhàn)士：王牌》等。

資本的造富神話如泡沫般破滅。王悅?cè)氇z后，曾被其收購(gòu)的浙江盛和很有可能李代桃僵入主愷英網(wǎng)絡(luò)，而這或許是這場(chǎng)紛亂的資本游戲中最為意外的一個(gè)結(jié)局。