不一樣的石頭

與主要的競爭對手相比，石頭科技實在太年輕了。

2014年，前百度地圖負責人昌敬跳出軟件圈創(chuàng)辦石頭科技踏入硬件領(lǐng)域，但彼時的石頭科技并沒有響亮的名氣。直到獲得小米投資并于2016年推出首款“米家掃地機器人”之后，石頭科技才漸漸為人所熟知了起來。

但那時科沃斯已經(jīng)在家居清潔領(lǐng)域耕耘了18年，而美國公司iRobot更是獨攬了全球掃地機器人市場過半的份額。

好在年輕的石頭科技生得其時，輕資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)運營模式在2016年正處于高峰期。表面上來看，石頭科技在先發(fā)優(yōu)勢、產(chǎn)品渠道、品牌知名度、生產(chǎn)能力等環(huán)節(jié)均不如老牌廠商，但這些劣勢在產(chǎn)業(yè)大分工時代均不是致命缺陷。

相反，由于背靠小米生態(tài)鏈體系，石頭科技將公司發(fā)展的重心聚焦在產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計層面，生產(chǎn)制造則由OEM工廠如欣旺達等負責，銷售渠道也以線上為主，但線下也有米家門店及經(jīng)銷商的支持。這意味著石頭科技與傳統(tǒng)廠商相比已經(jīng)在銷售費用控制、以及團隊年輕化上占有了優(yōu)勢。

此外，雖然掃地機器人是一個硬件產(chǎn)品，但在整個產(chǎn)業(yè)體系中其硬件部分的主板、電機、輪子等都已經(jīng)非常成熟；具體清掃效率的高低事實上主要由軟件算法來決定，以昌敬為代表的石頭科技創(chuàng)始團隊基本都是百度、微軟出身，在算法領(lǐng)域自然也有優(yōu)勢。

石頭科技2020年發(fā)布的產(chǎn)品T7 Pro 圖片來源：石頭科技

石頭科技也向觀察者網(wǎng)提到，掃地機器人是軟硬件相結(jié)合的產(chǎn)品，石頭是首家大規(guī)模量產(chǎn)LDS模組（Laser Direct Structuring，即激光雷達）的廠家，帶領(lǐng)掃地機器人行業(yè)進入LDS時代，并且在2020年開始探索AI雙目視覺避障技術(shù)。

沒有“包袱”意味著石頭科技能夠輕裝快跑。

目前在利潤層面，石頭科技50%左右的毛利率雖處于行業(yè)均值，但其超過30%的凈利率已遠遠超出了業(yè)內(nèi)同行。公司的營收也從2016年的2億元增長到2019年的42億，復合年均增長率高達184%，遠遠超出了國內(nèi)老牌廠商科沃斯18%的增速。

根據(jù)奧維云網(wǎng)2020年線上渠道的監(jiān)測數(shù)據(jù)，科沃斯以40.9%的份額依舊位居市場第一，小米與石頭科技分別以15.7%、11%的份額位列二、三位，創(chuàng)業(yè)公司云鯨也取得了10.7%的份額。

2019至2020年線上市場零售額占比 資料來源：奧維云網(wǎng)

但值得注意的是，目前國內(nèi)只有科沃斯的產(chǎn)品能夠覆蓋到各個價位段，小米主要集中在1000至2000元價位，而石頭科技則在2000至3000元價位段為主。

群雄逐鹿，石頭能否繼續(xù)“瘋狂”？

盡管成立至今已取得了不錯的成績，但石頭科技仍然有一系列問題亟待解決。小米便是一道邁不過去的坎。

2017年9月，不甘于只做代工業(yè)務(wù)的石頭科技開始力推自主品牌，這讓公司直接與小米品牌成對壘之勢。雖然近年來小米對石頭科技的營收占比逐年下滑，但雙方在共有代工廠、共享技術(shù)專利等多方面仍深度綁定。

在石頭科技的招股書中，與小米相關(guān)的風險高達十條，甚至在代工廠商的選擇上也缺乏一定的自主性。

2020年上半年，石頭科技與小米的關(guān)聯(lián)交易營收占比已下滑至13.75%。石頭科技也向觀察者網(wǎng)表示，公司將進一步縮減代工比例，加大自主品牌的推廣力度。

在代工廠層面，石頭科技甚至都要面臨著小米的制約 資料來源：石頭科技招股書

但品牌上的脫鉤并不能緩解石頭科技的小米依賴癥，由于石頭科技是典型的輕資產(chǎn)運營模式，這意味著石頭科技目前能以行業(yè)平均毛利水平創(chuàng)造出超高的利潤，本質(zhì)上是依靠了小米生態(tài)鏈的紅利，而這種紅利會隨著雙方的解綁日趨不穩(wěn)定。

雙方的關(guān)系開始變得日漸微妙了起來。石頭科技在股權(quán)激勵考核中格外關(guān)注自有品牌銷量的提升，而小米自2019年開始也在尋找新的伙伴，包括追覓、云米、銀星等。

在這一系列新的合作伙伴中，追覓科技有著和石頭科技相似的技術(shù)背景。若從小米的角度來看，能夠捧紅一個石頭，再捧紅一個追覓也并非難事。

石頭科技也向觀察者網(wǎng)表示，公司對自己的未來充滿信心，小米目前依舊是公司的第二大股東，石頭科技相信能夠跟小米一起推動行業(yè)技術(shù)進步，促進產(chǎn)品更新迭代，給消費者帶來更多美好的用戶體驗。

而且隨著整個行業(yè)的發(fā)展，算法技術(shù)已不再是石頭科技的獨門絕技，各頭部廠商在產(chǎn)品清潔效果上已無法形成對競爭對手的碾壓優(yōu)勢。差異化的客戶體驗成為了新的獲客密碼。

2019至2020年線上頭部品牌零售額占比及同比 資料來源：奧維云網(wǎng)

比如2020年異軍突起的新品牌云鯨，憑借“掃拖一體”、“自洗拖布”的賣點直接一步到位站穩(wěn)3000元以上價位市場，其全年市場份額與石頭科技相比已不相上下。

老牌廠商科沃斯在專注于高端市場的同時，也推出新品添可洗地機，通過實現(xiàn)“吸塵—拖地—自清潔”的清掃工作閉環(huán)，解決了現(xiàn)在掃拖機器人一塊小抹布擦全家的痛點。

這也從另一個角度說明，掃地機器人行業(yè)雖然存在一定壁壘，但無論是老牌巨頭還是新銳廠商，仍然有著許多的差異化破局點。

云鯨憑借“掃拖一體”的產(chǎn)品體驗，在2020年異軍突起 資料來源：云鯨

奧維云網(wǎng)預(yù)測，2021年掃地機器人市場規(guī)模將達到112億元，同比增長20%；在掃地機器人的基礎(chǔ)上，真正解決消費者免手洗拖布的產(chǎn)品將得到更大的關(guān)注度。

但在這一品類，目前暫未看到石頭科技有相關(guān)的布局。需求端正在變動，而石頭科技面臨的供給端的競爭壓力只多不少。

昌敬在公司上市后的內(nèi)部信中希望大家能看淡上市、忘記股價，但千元級的大樓如若崩塌，勢必會對整個石頭科技的品牌形象造成重大影響。

20天后的解禁大潮即將來臨，離千億市值只差臨門一腳的石頭科技還能否維持住當前的股價，并且在2021年延續(xù)“瘋狂”，值得持續(xù)關(guān)注。