在生豬價(jià)格波動(dòng)劇烈的背景下，利用生豬期貨套期保值規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)似乎已成為生豬養(yǎng)殖上市公司的“年度計(jì)劃”之一。

“豬茅”發(fā)布2022年套保計(jì)劃

12月6日晚間，牧原股份發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展商品期貨套期保值及外匯衍生品交易業(yè)務(wù)可行性分析報(bào)告》。

公告稱，公司是集飼料加工、種豬育種、商品豬生產(chǎn)、生豬屠宰于一體的企業(yè)。為規(guī)避飼料原材料價(jià)格及生豬價(jià)格大幅度波動(dòng)給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的不利影響，公司及子公司擬以自有資金進(jìn)行玉米、豆粕、生豬等商品期貨的套期保值業(yè)務(wù)，有效管理價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，隨著公司跨境融資、采購(gòu)等國(guó)際交易日益頻繁，擬開(kāi)展外匯衍生品交易業(yè)務(wù)來(lái)應(yīng)對(duì)匯率、利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

商品期貨套期保值的品種方面，牧原股份將開(kāi)展商品期貨套保的品種僅限于與其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有直接關(guān)系的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，如：玉米、豆粕、生豬等產(chǎn)品。同時(shí)，公告稱，公司開(kāi)展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)所需保證金最高占用額不超過(guò)人民幣8億元（不含期貨標(biāo)的實(shí)物交割款項(xiàng)），有效期內(nèi)可循環(huán)使用。

外匯衍生品交易品種方面，公告稱，外匯衍生品是指遠(yuǎn)期、互換、期權(quán)等產(chǎn)品或上述產(chǎn)品的組合。套期保值的基礎(chǔ)資產(chǎn)包括匯率、利率、貨幣；既可采取實(shí)物交割，也可采取現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算；既可采用保證金或擔(dān)保進(jìn)行杠桿交易，也可采用無(wú)擔(dān)保、無(wú)抵押的信用交易。結(jié)合資金管理要求和日常經(jīng)營(yíng)需要，牧原股份擬開(kāi)展的外匯套期保值包括以下業(yè)務(wù)：遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、外匯掉期業(yè)務(wù)、外匯期貨、外匯期權(quán)等業(yè)務(wù)或上述各產(chǎn)品組合業(yè)務(wù)。根據(jù)公司跨境融資等外匯業(yè)務(wù)金額、期限以及謹(jǐn)慎預(yù)測(cè)原則，預(yù)計(jì)外匯衍生品交易業(yè)務(wù)在任何時(shí)點(diǎn)的余額不超過(guò)20億元人民幣，本額度在有效期內(nèi)（自2022年1月1日起至2022年12月31日）可循環(huán)使用。

值得一提的是，12月6日晚間，牧原股份披露的11月份生豬銷售簡(jiǎn)報(bào)顯示，公司銷售生豬387.4萬(wàn)頭（其中仔豬銷售7.2萬(wàn)頭），銷售收入67.67億元。其中向全資子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合計(jì)銷售 生豬30.48萬(wàn)頭。

簡(jiǎn)報(bào)顯示，11月份，公司商品豬銷售均價(jià)15.96元/公斤，比2021年10月份上升34.34%。2021年11月份，公司商品豬價(jià)格呈現(xiàn)振蕩上升趨勢(shì)。

“囤肉熱”景象難再現(xiàn) 豬肉市場(chǎng)或“旺季不旺”

有市場(chǎng)人士感嘆，在肉價(jià)最低的時(shí)候做臘腸，恰遇陰雨天。隨之天氣有好轉(zhuǎn)了，肉價(jià)卻迎來(lái)了久違的上漲。

進(jìn)入12月份，市場(chǎng)出于對(duì)后續(xù)供應(yīng)壓力的擔(dān)憂，下調(diào)對(duì)未來(lái)豬價(jià)的預(yù)期，生豬期貨也步入了下跌通道。

對(duì)于豬肉價(jià)格的下跌，華融融達(dá)期貨生豬研究員史香迎認(rèn)為，一是國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能已完全恢復(fù)。今年二、三季度我國(guó)生豬存欄量分別為4.39億頭、4.38億頭，對(duì)應(yīng)今年四季度生豬出欄量有望超過(guò)2017年出欄水平。二是生豬階段性供需錯(cuò)配不再，肥豬潛在供應(yīng)量巨大。10月中旬豬價(jià)上漲后，養(yǎng)殖端普遍壓欄增重，截至12月初生豬出欄均重相比10月初已增長(zhǎng)約7%，后續(xù)肥豬供應(yīng)充足。三是近期養(yǎng)殖端出欄積極性提高。12月是散戶和集團(tuán)場(chǎng)出欄高峰期，步入12月后，養(yǎng)殖端出欄積極性相比10月中下旬、11月份明顯提高，部分集團(tuán)場(chǎng)開(kāi)始加速出欄，散戶也趁豬價(jià)高位順勢(shì)出欄。四是春節(jié)前消費(fèi)邊際增量有限，10月、11月初“囤肉熱”的景象難以再現(xiàn)。11月份白條價(jià)格上行后，消費(fèi)有轉(zhuǎn)弱跡象，面對(duì)“高豬價(jià)”，終端消費(fèi)有抵觸情緒，增量或不及預(yù)期。

“進(jìn)入12月來(lái)，生豬價(jià)格的走勢(shì)疲軟主要是因?yàn)樨i價(jià)仍然偏高，雖然有腌臘備貨支撐，但零售環(huán)節(jié)普遍對(duì)高價(jià)豬源開(kāi)始有一定的抵觸情緒。市場(chǎng)普遍對(duì)高豬價(jià)的延續(xù)信心不足，12月期間部分養(yǎng)殖企業(yè)開(kāi)始上調(diào)出欄計(jì)劃，養(yǎng)殖端近期壓欄惜售情緒減弱。整體來(lái)看，豬價(jià)下跌的核心因素仍然在于高產(chǎn)能仍在釋放階段。”銀河期貨生豬豆粕研究員陳界正說(shuō)。

據(jù)記者了解，當(dāng)前生豬市場(chǎng)的主要矛盾仍是年末的需求旺季與未來(lái)供應(yīng)壓力的相互博弈。根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，12月至次年2月是腌臘需求的旺季，同時(shí)，節(jié)前備貨也將一定程度刺激豬肉消費(fèi)，但不容忽視的是，最近幾周大體重豬源出欄占比開(kāi)始提高，豬肉供應(yīng)量仍然處于穩(wěn)步回升狀態(tài)，因而未來(lái)一段時(shí)間大概率仍是供需博弈最激烈的階段。

“當(dāng)前市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)供需偏空的格局，高豬價(jià)在一定程度上是“壓欄下的虛假繁榮”，壓欄肥豬未及時(shí)釋放，潛在供應(yīng)量巨大，或形成堰塞湖效應(yīng)。10月豬價(jià)上漲，增強(qiáng)了養(yǎng)殖端的信心，基于對(duì)年前行情的樂(lè)觀估計(jì)，養(yǎng)殖端仍有壓欄行為?！笔废阌f(shuō)。

陳界正認(rèn)為，12—1月可供出欄生豬主要對(duì)應(yīng)今年2—3月能繁母豬存欄及配種情況，2—3月時(shí)值年內(nèi)非洲豬瘟開(kāi)始逐步恢復(fù)的時(shí)期，不難推知當(dāng)前養(yǎng)殖企業(yè)配種量其實(shí)相對(duì)較大，12—1月期間仍然是生豬出欄的高峰期。根據(jù)部分?jǐn)?shù)據(jù)源統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，11月大豬存欄占比開(kāi)始呈現(xiàn)顯著增加，加之前期的壓欄惜售，生豬體重也在增加，因而豬肉總供應(yīng)量未來(lái)一段時(shí)間將呈現(xiàn)更大幅度攀升。從需求方面看，季節(jié)性提振下大概率不會(huì)弱，但高價(jià)會(huì)限制豬肉需求的潛力，加之近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，團(tuán)膳餐飲類消費(fèi)將有所減弱。整體來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)間雖然生豬市場(chǎng)供需兩旺，但供應(yīng)端矛盾可能仍是市場(chǎng)主導(dǎo)?！皬漠?dāng)前生豬期現(xiàn)價(jià)差走勢(shì)來(lái)看，2201合約明顯有期現(xiàn)背離的表現(xiàn)，這也反映了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)豬肉價(jià)格的悲觀預(yù)期?！?