（文/觀網(wǎng)財(cái)經(jīng) 陸琳）

騰訊的分紅“神操作”，把市場給嚇了一跳。

12月23日，騰訊控股（00700.HK）宣布，計(jì)劃將所持約4.6億股京東集團(tuán)-SW（96180.HK）股份作為中期股息派發(fā)給騰訊股東，對應(yīng)的股票市值超過1277億港元，約合人民幣1043億元。派發(fā)完成后，騰訊持有京東股份占比將從17%降至2.3%，不再是第一大股東，騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事。

不少網(wǎng)友表示，這種分紅方式實(shí)在是少見。

消息出來后，騰訊和京東的股價(jià)表現(xiàn)也大相徑庭。京東集團(tuán)-SW（9618.HK）大幅低開，盤中一度下跌超過10%，最終收跌7.02%，與此同時(shí)，騰訊投資的美團(tuán)、拼多多、快手、B站也紛紛下跌，一天蒸發(fā)掉1300多億市值，而騰訊控股卻上漲4.24%，市值漲了近1800億。

盡管騰訊專門解釋，雙方合作一如既然，但市場上仍有人擔(dān)心，京東是不是被騰訊拋棄了？

不過，今天的市場表現(xiàn)更像一次“誤殺”。騰訊選擇是如此罕見的方式分紅，恐怕更多是出于反壟斷的考慮，并且節(jié)約了一大筆現(xiàn)金流。

而對京東來說，它早已不是當(dāng)初依賴于騰訊流量入口的“吳下阿蒙”，反而是國內(nèi)頭部供應(yīng)鏈技術(shù)服務(wù)公司中，“去流量化”最成功的案例之一。被騰訊減持，對京東的經(jīng)營狀況難有太大影響。

反壟斷之憂

京東或許怎么都沒想到，騰訊會采用這樣一種分手方式——用別人家的股票給自家股東分紅。

有分析指出，騰訊此舉或是處于規(guī)避壟斷風(fēng)險(xiǎn)的考慮。

近年來騰訊屢屢因?yàn)榉磯艛啾涣P，包括虎牙、斗魚合并的失敗，以及騰訊收購獵豹移動(dòng)股權(quán)違法實(shí)施經(jīng)營者集中案等。

11月18日，國家反壟斷局正式掛牌。這意味著互聯(lián)網(wǎng)反壟斷法將落實(shí)到實(shí)處，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將從過往的野蠻式發(fā)展進(jìn)入平穩(wěn)期。

在反對平臺化和壟斷化的背景之下，騰訊引來的討伐聲越來越高。

眾所周知，騰訊是互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司中出了名的投資之王，投資領(lǐng)域幾乎涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)的各個(gè)方面。

從實(shí)物零售領(lǐng)域的京東和拼多多，本地生活領(lǐng)域的美團(tuán)點(diǎn)評，到短視頻領(lǐng)域的快手、移動(dòng)出行領(lǐng)域的滴滴、內(nèi)容平臺領(lǐng)域的知乎、直播領(lǐng)域的斗魚和虎牙.......這些公司背后，無不站著騰訊的身影。

除此之外，騰訊還投資了小紅書、嗶哩嗶哩、58同城、喜馬拉雅、貝殼等知名互聯(lián)網(wǎng)公司。

除卻互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，醫(yī)美，食品等領(lǐng)域騰訊也有涉及。

2021年第三季度，騰訊的投資收益為265億，已經(jīng)占到了同期騰訊權(quán)益持有人應(yīng)占盈利的67%，成為騰訊最重要的收入之一。而去年同期，這個(gè)數(shù)據(jù)還僅為43.5%。

樹大招風(fēng)，在反壟斷日益加強(qiáng)的背景下，主動(dòng)剝離京東股權(quán)，是騰訊最明智的選擇。

騰訊存糧過冬

而在監(jiān)管環(huán)境之外，騰訊選擇京東作為分紅標(biāo)的，恐怕還有自己的小九九。

首先就是現(xiàn)金流的壓力。今年三季度，騰訊非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則(Non-IFRS)歸母凈利潤回落至317.5億元，同比下降2%，系十年來首次下跌。

儲備更多的現(xiàn)金“過冬”，甚至在冬天過去之后，有充足的彈藥來收購競爭對手，是每一個(gè)行業(yè)巨頭都會選擇的策略。

用股權(quán)分紅，相當(dāng)于給騰訊節(jié)省了1000多億人民幣的現(xiàn)金流。

而為什么選擇京東的股權(quán)，恐怕跟雙方的合作并沒有太大關(guān)系。

從今天的市場反應(yīng)來看，應(yīng)該也有很多人認(rèn)為，美團(tuán)、拼多多、快手、唯品會等企業(yè)未來也會遭到騰訊減持。

而在一眾“騰訊系”公司中，京東無疑是今年股價(jià)表現(xiàn)相對不那么差的一個(gè)，年初以來的跌幅遠(yuǎn)低于其他個(gè)股。首先選擇京東股權(quán)作為分紅標(biāo)的，也是更符合投資人利益的方式。

京東“去流量化”

互聯(lián)網(wǎng)寒冬下，京東股價(jià)相對抗跌，來源于其經(jīng)營質(zhì)量的轉(zhuǎn)變。

據(jù)公開資料，騰訊于2014年3月開始投資京東，雙方進(jìn)行資源整合，騰訊向京東提供微信、QQ客戶端等較好的流量入口位置，并在線上支付等方面進(jìn)行合作。京東從而得以和阿里巴巴分庭抗禮。

從那時(shí)起，外界就將京東的崛起，歸功于與騰訊的流量合作。

但實(shí)際上，如今的京東，對騰訊的依賴早已減弱。

截至今年上半年，京東過去12個(gè)月的活躍購買用戶數(shù)達(dá)到5.32億，較去年同期凈增了1.15億，單季新增3200萬創(chuàng)下歷史最高增量，新用戶主要來自于下沉市場與線下渠道。

而京東業(yè)績的增長，也不再僅僅依賴于“流量生意”，而是更加受益于“內(nèi)功”。

一直以來穩(wěn)扎穩(wěn)打的京東自有物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，越來越有聲有色了。

據(jù)財(cái)報(bào)，截至2021年9月30日，京東物流已經(jīng)運(yùn)營約1300個(gè)倉庫，超7800個(gè)配送站，38座亞洲一號大型智能倉庫，倉儲網(wǎng)絡(luò)總管理面積約2300萬平米。

京東在2021年第二季度的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)下降至31天，履約費(fèi)用率降至5.8%。

值得注意的是，以運(yùn)營效率著稱的全球零售業(yè)巨頭Costco庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為30.9天，但其管理的SKU只有幾千個(gè)；而京東有近1000萬自營SKU，這也就意味著京東的庫存周轉(zhuǎn)和履約效率比肩于世界領(lǐng)先水平。

深耕自有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，京東也打造了自己與其他電商平臺相比的核心競爭力。

在人人對快遞驛站怨聲載道的時(shí)候，京東卻一直能做到送貨上門做到當(dāng)日達(dá)，次日達(dá)。

而這背后是京東強(qiáng)大的技術(shù)為后盾做支撐。據(jù)了解，過去4年半時(shí)間，京東已在技術(shù)上累計(jì)投入近700億元。

京東一直以來強(qiáng)調(diào)的是實(shí)。堅(jiān)持自身“新型實(shí)體企業(yè)”的屬性，即兼具實(shí)體企業(yè)的基因和屬性，同時(shí)又具備數(shù)字技術(shù)能力。

成立18年間，京東已經(jīng)建立起了覆蓋全國的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施，正是不斷在基礎(chǔ)設(shè)施投入，快速發(fā)展遍布全國的基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，京東背后強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值進(jìn)一步凸顯。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，第三季度，京東物流的外部客戶收入占比繼續(xù)超過50%。借助于一體化供應(yīng)鏈，京東物流有效地幫助客戶實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨率提升、庫存周轉(zhuǎn)變快、履約效率提高、運(yùn)營成本下降等目標(biāo)，目前服務(wù)的企業(yè)客戶數(shù)量約20萬家。

據(jù)了解，目前有超過1000家制造企業(yè)借助京東打造的C2M反向供應(yīng)鏈提升新品開發(fā)能力；有5.9萬家企業(yè)在使用京東物流提供的一體化供應(yīng)鏈服務(wù)，1300多家大型企業(yè)、超120萬家中小微企業(yè)在使用京東云提供的一站式數(shù)智化技術(shù)服務(wù)。

歷經(jīng)數(shù)年生長，京東憑借自身的核心競爭力，已然生長成了一棵市值千億的大樹。

本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載。