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證券日報頭版:挺起A股的脊梁
本文刊于《證券日報》1月26日頭版,作者董少鵬
美國當(dāng)?shù)貢r間1月24日,美國股市開盤暴跌,但后半場逐步收窄跌幅,甚至以紅盤報收。而25日開盤的A股卻一路盤跌,三大股指跌幅均超過2.5%。在中國已實(shí)現(xiàn)的增長指標(biāo)強(qiáng)于美國,保持進(jìn)一步增長的條件明顯優(yōu)于美國的情況下,中美股市的這種反差實(shí)在令人深思。
美國股市24日先暴跌再翻紅的走勢,反映了美國面臨巨大通脹壓力、制造業(yè)難以提振、疫情大肆蔓延的復(fù)雜形勢:一方面,投資者對經(jīng)濟(jì)和股市前景感到擔(dān)憂,對加息和刺激政策退出十分敏感;一方面,其主流投資機(jī)構(gòu)憑借強(qiáng)大資金實(shí)力,出手護(hù)盤十分凌厲。
美國股市在2008年國際金融危機(jī)后,僅經(jīng)過短暫的低位震蕩,即進(jìn)入上行通道;到2020年2月,道瓊斯指數(shù)漲到接近30000點(diǎn),隨后因疫情暴發(fā)出現(xiàn)快速調(diào)整,發(fā)生6個交易日三次下跌熔斷的奇觀。但在美國對外發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn),國內(nèi)制造業(yè)低迷、失業(yè)面擴(kuò)大的情況下,美股卻再次走出V型反轉(zhuǎn)行情,一路上揚(yáng)。到2022年1月4日,道瓊斯指數(shù)比2019年底上漲了約30%。
反觀A股,2022年1月4日上證綜指比2019年底僅上漲19%。而2020年疫情發(fā)生后到今天,中國無論在疫情防控上,還是在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展上,都是走在世界前列的:不僅率先控制住了疫情,最大限度減少了患病率、重癥率、死亡率,而且最早實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長,是2020年唯一實(shí)現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟(jì)體。美國不但陷入疫情反復(fù)和持續(xù)蔓延之中,死亡人數(shù)持續(xù)上升,而且制造業(yè)陷入萎縮、失業(yè)率低迷、物流不暢,其超大規(guī)模發(fā)行貨幣已導(dǎo)致7%的通貨膨脹率,政策即將轉(zhuǎn)向。美國股市能夠在經(jīng)濟(jì)如此畸形的情況下一再走高,與其大量發(fā)行貨幣有直接關(guān)系,但也與其主流投資者大力護(hù)盤有關(guān)。美國的主流投資者深知,股市保持活力對于吸納全球資金、化解其經(jīng)濟(jì)矛盾是有益的。
相對而言,中國股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況存在一定反差。在不斷鞏固防疫戰(zhàn)略成果的同時,我國早于其他主要經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。按不變價格計算,2021年國內(nèi)生產(chǎn)總值比上年增長8.1%,兩年平均增長5.1%。2021年我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值39.1萬億元,比2020年增長21.4%;我國年度進(jìn)出口規(guī)模首次突破6萬億美元關(guān)口,達(dá)到歷史高點(diǎn)。特別是,經(jīng)濟(jì)增長的創(chuàng)新動能顯著增強(qiáng)。2021年高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)增加值分別增長18.2%、12.9%,增速分別比規(guī)模以上工業(yè)快8.6個百分點(diǎn)、3.3個百分點(diǎn)。目前,我國已連續(xù)4年保持第二大外資流入國地位。隨著RCEP實(shí)施和自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)、海南自由貿(mào)易港、國家級經(jīng)開區(qū)等開放平臺功能進(jìn)一步拓展,我國將成為更具吸引力的投資興業(yè)熱土。
近期,國內(nèi)股市表現(xiàn)疲軟有一些短期理由,一是市場普遍認(rèn)同的熱點(diǎn)板塊已積累一定漲幅,需要消化;二是今年經(jīng)濟(jì)增長的確存在一些壓力。但這不足以導(dǎo)致近期股市大跌。因?yàn)榻衲暝鲩L壓力主要體現(xiàn)在一季度,而這是由于2021年一季度同比增長幅度較大的緣故。所以,把這個因素夸大是偏頗的。
既要看到當(dāng)前的困難,也要看到有利的形勢。我們在過去兩年堅持未雨綢繆,穩(wěn)扎穩(wěn)打,為應(yīng)對當(dāng)前困難預(yù)留了充足的政策空間,積累了相當(dāng)?shù)膶?shí)力。一是,中國過去兩年沒有跟隨美聯(lián)儲的腳步,堅持貨幣政策獨(dú)立性,實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。這樣,在今年美聯(lián)儲加息、促使美元回流的情況下,我國可以實(shí)施更有力的財政貨幣政策。二是,開展跨周期和逆周期調(diào)節(jié),根據(jù)市場情況“打提前量”“靠前發(fā)力”。從去年12月開始,我們提前下達(dá)部分2022年專項(xiàng)債券額度,采取了下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等一系列舉措,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)低成本融資和穩(wěn)健運(yùn)行創(chuàng)造條件。國務(wù)院已決定,前期已對部分到期稅費(fèi)優(yōu)惠政策延期的基礎(chǔ)上,再延續(xù)執(zhí)行涉及科技、就業(yè)創(chuàng)業(yè)、醫(yī)療、教育等另外11項(xiàng)稅費(fèi)優(yōu)惠政策至2023年底。三是,持續(xù)做好“六穩(wěn)”“六保”工作,特別是保居民就業(yè)、?;久裆⒈J袌鲋黧w,以穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤為改革贏得空間,為提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量夯實(shí)基礎(chǔ)。要用好過去兩年在這方面積累的經(jīng)驗(yàn),進(jìn)一步釋放政策推動力,激發(fā)市場主體活力,營造各業(yè)競相繁榮發(fā)展的局面。四是,堅持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線不動搖。在穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤的基礎(chǔ)上,堅持向改革要效率、靠改革謀突破,推進(jìn)公平競爭政策實(shí)施,加強(qiáng)反壟斷和反不正當(dāng)競爭,強(qiáng)化知識產(chǎn)權(quán)保護(hù),暢通國內(nèi)大循環(huán)、突破供給約束堵點(diǎn),穩(wěn)步推進(jìn)電網(wǎng)鐵路等行業(yè)改革,提升制造業(yè)核心競爭力,促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級,擴(kuò)大高水平對外開放、推動制度型開放。我們堅持改革開放的方向不會動搖,推進(jìn)改革開放的步伐不會慢下來,這是我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的底氣。
近期A股市場疲弱的表現(xiàn)是對利空因素的過度反應(yīng),而這種過度反應(yīng)是通過機(jī)構(gòu)投資者傳導(dǎo)的。目前,我國機(jī)構(gòu)投資者在市場中的比重已大大提升,其資金實(shí)力也已今非昔比,但不少機(jī)構(gòu)投資者的投資理念存在短板,特別是對市場熱點(diǎn)和行業(yè)估值的判斷存在短期化傾向,不能發(fā)揮市場壓艙石、定盤星的作用。在遇到風(fēng)吹草動時,需要主流投資機(jī)構(gòu)維護(hù)大局,引領(lǐng)方向,發(fā)揮應(yīng)有作用。在此,我們呼吁證券公司、基金公司、社保基金、保險資金等,擔(dān)起引領(lǐng)價值投資的主體責(zé)任,主動維護(hù)資本市場穩(wěn)定發(fā)展、持續(xù)發(fā)展的局面,挺起A股的脊梁來!
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- 責(zé)任編輯: 林鈴錦 
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