本文刊于《證券日?qǐng)?bào)》1月28日頭版，作者閻岳

美聯(lián)儲(chǔ)周三的利率決議，釋放了今年3月可能加息的強(qiáng)烈信號(hào)。美股不出意料地做出強(qiáng)烈反應(yīng)，A股也受到不小擾動(dòng)。

如何將美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響降到最低？作為仍處新興發(fā)展階段的A股市場來說，除了本身要繼續(xù)強(qiáng)身健體、增強(qiáng)免疫力外，財(cái)政政策與貨幣政策應(yīng)當(dāng)積極有為。

2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)今年經(jīng)濟(jì)工作總的要求是“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，其中第一條措施就是強(qiáng)調(diào)宏觀政策要穩(wěn)健有效，特別強(qiáng)調(diào)“財(cái)政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機(jī)結(jié)合”。

在貨幣政策方面，央行在今年年初已經(jīng)將普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具轉(zhuǎn)換為普惠小微貸款支持工具，同時(shí)將普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃并入支農(nóng)支小再貸款管理。這兩項(xiàng)直達(dá)工具的接續(xù)轉(zhuǎn)換對(duì)市場化工具有牽引帶動(dòng)作用，有助于促進(jìn)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

央行的數(shù)據(jù)顯示，2021年全年企業(yè)貸款利率為4.61%，是改革開放四十多年來最低水平。解決融資難、融資貴的老問題終于見到了明顯成效。這個(gè)成績的取得與央行采取的量價(jià)搭配的調(diào)控措施分不開。

去年兩次降準(zhǔn)共釋放長期資金2.2萬億元。在保持“量”的合理充裕的同時(shí)，央行也在“價(jià)”上做了一系列文章，比如2021年12月，1年期LPR利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，是該利率2020年5月以來的首次下調(diào)，緊接著在今年的1月20日，1年期LPR下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。

“量”“價(jià)”協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)極大地提升了貨幣政策的針對(duì)性和有效性。這是央行今年要“充足發(fā)力”“精準(zhǔn)發(fā)力”“靠前發(fā)力”“把貨幣政策工具箱開得再大一些”的底氣所在。

在貨幣政策發(fā)力的同時(shí)，財(cái)政政策也適時(shí)推出了一系列支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施，兩大政策協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)幫助中國經(jīng)濟(jì)在去年取得了領(lǐng)先世界的增長速度。

今年，財(cái)政政策將與貨幣政策協(xié)同聯(lián)動(dòng)，繼續(xù)通過減稅降費(fèi)、直達(dá)資金、專項(xiàng)債券等政策措施，在提振市場主體信心、穩(wěn)定市場預(yù)期、擴(kuò)大有效投資、拉動(dòng)終端消費(fèi)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展方面持續(xù)發(fā)力。其中，減稅降費(fèi)政策在1月19日的國常會(huì)上已經(jīng)確定，在前期已對(duì)部分到期稅費(fèi)優(yōu)惠政策延期的基礎(chǔ)上，再延續(xù)執(zhí)行涉及科技、就業(yè)創(chuàng)業(yè)、醫(yī)療、教育等另外11項(xiàng)稅費(fèi)優(yōu)惠政策至2023年底。

貨幣政策與財(cái)政政策針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行采取的政策措施，切實(shí)考慮到了怎么幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)度過“三期疊加”的特殊時(shí)期。服務(wù)好了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就能增強(qiáng)抵御外部環(huán)境變化的能力，就能將像美聯(lián)儲(chǔ)加息這樣的外部擾動(dòng)的負(fù)面作用降到最低。做好這些，A股市場也就提高了消化負(fù)面信息的能力。