最近，王一博粉絲都在討論一家公司要上市的事情。

這家旗下擁有王一博，孟美岐等一線流量明星的公司——樂華向港交所遞交招股書后，王一博超話里的飯圈少女們討論的熱點話題是：“為什么不給我們哥哥分股??？”

王一博的粉絲們確實有提問的底氣，因為王一博對樂華而言確實是太重要了。

有媒體統計，在樂華400多頁的招股書中，17次提到王一博的名字。另外財報數據顯示，王一博對樂華營收的貢獻比重也相當大。

在2019年出演《陳情令》爆火后，王一博的各項收入水漲船高，也帶動樂華的收入高速上漲。

2021年，樂華娛樂全年營收12.9億，年內凈利潤3.36億。相比之下，公司單單給“供應商B”（王一博）就支付了3億元人民幣。

招股書顯示，2019年，公司與供應商B（王一博）的交易金額只占總成本9.2％，到了2020年，這一數據迅猛增長至31.1％，2021年更是達到了43.9％。

也難怪王一博的粉絲們認為，是“一個帥哥奶了一個公司。”

“一博粉絲都是關注一博才知道樂華的，要不然我們都不知道（樂華）。還有一博是獨一無二的不可復制的，樂華只有王一博是頂流，其它才三四線藝人。一博火之前，樂華都不重視他，火之后利用他掙錢，讓他火的陳情令還是他自己試鏡了三次才得到的角色，又不是樂華讓他火的?！弊鳛橥跻徊┒嗄甑馁Y深粉絲，皮皮并不認為樂華對王一博爆火有什么貢獻，她覺得樂華是運氣好擁有了王一博。

粉絲的看法折射出樂華當下的尷尬境地，近幾年來，樂華的營收都十分依賴王一博，現下，如何解決“王一博依賴癥”，再造“頂流”是樂華當前面對的最棘手的問題。然而，紅著實是一種玄學，從韓國起源的唱跳打歌偶像在中國的基本盤本就不大，樂華更偏好打造的流量唱跳藝人也難成知名度高的國民明星。

并且去年開始，國家對偶像產業(yè)頻頻出重拳監(jiān)管，樂華的前景顯得更加飄忽不定了。

搭上選秀熱潮的風口 卻又陷入“王一博依賴癥”

樂華可謂是借著選秀元年的風口，一舉成為現在的頭部明星經濟公司的。

2018前后，內娛掀起一股選秀熱潮，《偶像練習生》、《創(chuàng)造101》、《創(chuàng)造營》，《青春有你》等選秀節(jié)目大熱，樂華娛樂旗下藝人王一博、孟美岐、吳宣儀、黃明昊、范丞丞等接連大火。這也使得樂華的營收搭上了順風車，一路高漲。

也是從那時開始，樂華所有精力全部開始向藝人管理業(yè)務傾斜。

招股書披露，2019-2021年，樂華娛樂的收入分別為6.31億元、9.22億元和12.90億元，年復合增長率為43%。營業(yè)利潤亦由2019年的1.79億元增加至2020年的3.98億元，并進一步增長至2021年的5.05億元。報告期內，樂華娛樂的毛利率分別為44.3%、53.5%、46.6%。

但是，乘上偶像經濟東風的B面，是樂華營收業(yè)務越來越依賴明星，尤其是頭部藝人。

從業(yè)務上來看來看，藝人管理、音樂IP制作運營及泛娛樂業(yè)務是樂華娛樂的最主要的三大業(yè)務板塊，這三塊業(yè)務在2021年的營收占比分別為91%、6.1%和2.9%?！?

從過往數據來看，藝人管理的收入占公司整體收入也在九成左右。2019年、2020年，該板塊營收分別為5.3億元、8.1億元，分別占2019年及2020年總營收的84%、87.7%。樂華招股書顯示這項業(yè)務的毛利率更是高達50%左右。

而在簽約的明星中，樂華對于對王一博越來越依賴了。

在招股書中，樂華將自家簽約扽藝人標記為藝人管理業(yè)務的供應商。

而供應商列表中的B供應商被廣泛認為是王一博，樂華在2019年向B供應商支出了3227萬的采購額，這一數字在2020年、2021年一路飛漲至1.33億、3.02億，分別占到了總營業(yè)成本的31.1%和43.9%。

招股書顯示，目前樂華共有58名簽約藝人及80名參加我們訓練生計劃的訓練生。但王一博絕對是樂華近兩年最依賴的大腿。

在2019年出演耽改劇《陳情令》爆火后，王一博的各項收入水漲船高，也帶動樂華的收入高速上漲。也難怪王一博的粉絲們認為，是“一個帥哥奶了一個公司?！?

而隨著針對娛樂圈監(jiān)管政策的來臨，偶像經濟的風口沒了，樂華的前景變得捉摸不定起來。

當“培養(yǎng)下一個王一博”的路徑被斬斷

樂華的藝人管理業(yè)務與韓國的造星模式十分相似。即挑選及培訓有才華的訓練生成為簽約藝人，成功出道后為其提供管理和宣傳服務并接洽事業(yè)發(fā)展機會，如參演影視劇綜、代言、商業(yè)宣傳活動等。

對樂華而言，選拔優(yōu)秀的練習生，讓練習生出道成為頂流明星是保證自己營收持續(xù)增長的重點。

可是，在韓庚之后，樂華也就出了王一博這一個“頂流”，但是樂華卻深信自己的模式能夠復制“王一博們”的成名之路，然而，這樣的路徑在政策轉向后被斬斷了。

2021年下半年開始，國家對于娛樂圈的整治行動開始進一步升級，野蠻發(fā)展，良莠不齊的偶像產業(yè)迎來全方位的監(jiān)管，愛奇藝，騰訊的一眾選秀節(jié)目被叫停。針對飯圈行為的監(jiān)管措施也相繼落地，

微博取消明星超話排名，抖音下架了明星榜，一些音樂平臺對已購用戶再購專輯、單曲作了數量限制，用戶已購買的專輯將無法重復購買。投票打榜、刷量控評、應援集資等行為被扼制。

監(jiān)管措施直接斬斷“愛豆們”的出道路徑，使得樂華的相關業(yè)務開始縮水。

據了解，樂華娛樂在2021年推出的女團NAME與男團TEMPEST都沒有什么水花。公司旗下藝人范丞丞為復刻王一博的耽改走紅之路，主演的《撒野》則遭遇耽改劇禁令，播出無望。

招股書中，樂華表示，為了避免過度依賴某些藝人，樂華不斷擴大藝人庫，旗下已經擁有58名簽約藝人，同時還有80名練習生。

然而，一系列調整不僅沒有讓樂華擺脫“王一博依賴癥”，反而讓自身營收與一人管理越綁越深。藝人管理占公司總營收的比重從2019年的84.0%上升至2021年的91.0%。

對于樂華而言，既有的路徑被切斷后，如何找到下一個捧紅巨星的途徑成為了當務之急。

然而值得一提的是，截至目前樂華簽約的58名藝人和80名練習生中，王一博、孟美岐、吳宣儀、程瀟、黃明昊等一線藝人的合約都將在2024年到期。

爆紅是玄學，樂華只能看命？

“頂流本身也是可遇不可求，成為頂流就是碰巧的小概率問題，需要許多因素來影響，沒有一個既成的路線或方法論可循。如果藝人數量較多、基本素質較強，這個小概率就可能得到一定的提高，但依然是小概率?！被ヂ摼W產業(yè)時評人張書樂向觀察者網表示。

一個藝人如何才能爆火？這實在是一個玄學問題。就算是“偶像元年”擁有極為優(yōu)質的練習生的樂華，在現象級綜藝《創(chuàng)造101》中收獲出道女團前兩名，但是這幾個練習生的名氣依舊不如半路殺出來的楊超越。

一方面是爆紅完全不可控，另一方面，樂華自身培養(yǎng)藝人的路徑也需要打一個問號。

張書樂表示，不管藝人的培養(yǎng)模式如何，如果造星采取基本功的方式來推動，確實短期爆發(fā)力不強，需要相當的運作周期，但一旦成功，則明星的生命周期會較之流星式的網紅要長久，且可以衍生的周邊產業(yè)和商業(yè)模式也比較豐富。

然而，一直一來，樂華都是更偏向培養(yǎng)唱跳型流量明星，更偏向變現快的造星模式，而音樂與影視這一塊長線的能力來說，樂華比之其他的娛樂公司在綜合實力上并無優(yōu)勢。

據樂華招股書顯示，2019年至2021年，商業(yè)活動的收入占當年藝人管理業(yè)務收入比分別為59.8%、68.6%和78.5%，而娛樂內容服務，也即變現時間更長的電影、劇和綜藝等，則逐年減少，分別占比為40.2%、31.4%和21.5%。

具體到內容服務，樂華娛樂旗下明星也更多參與綜藝節(jié)目，電影和劇集涉及得較少。招股書顯示，2019年至2021年，旗下藝人參與的電影分別為9部、5部、9部，劇集分別為23部、26部和30部，而綜藝在2019年和2020年分別達70個和122個，2021年則下降為99個。

而從日韓等國流行起來的唱跳打歌類的娛樂節(jié)目相對于影視，音樂等在我國基本盤本就不大，或許，樂華對于一些想要鍛煉綜合能力成長為國民明星，不是最好的選擇。

隨著短視頻時代來臨，網紅逐漸上升，開始侵蝕明星的基本盤。新的流量明星也開始下沉，變得“網紅化”。

而那些依靠人設聚集流量，沒有過硬的作品實力的流量明星們，和網紅的本質類似，都在爭奪注意力。 藝人們開始參加網綜網劇，進行直播，名氣更小的藝人甚至放下身段賣貨賺錢，一些所謂的“偶像練習生”更像是披著明星外衣的網絡紅人。

面對新時代人們快速更迭的喜好，藝人們更難依靠之前那樣，憑借一兩個經典作品吃遍天下了。這也就讓舊有的練習生模式受到了極大的沖擊。

隨著辣目洋子、李雪琴等網紅開始走向娛樂圈，舊的“造星模式”或許已經走向終結。

但對樂華老板杜華來說，時代變化或許讓樂華無法再造下一個王一博，但現在已經能實現自己的財務自由了。招股書披露，在2020年和2022年，樂華分別兩次派息，總共派息達到6億元人民幣，其中的大頭自然由樂華老板杜華分走了。