貿(mào)易逆差加速美國(guó)“經(jīng)濟(jì)衰退”，但市場(chǎng)更擔(dān)心激進(jìn)加息

在美股大盤周四狂歡之際，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“大盤”早已傳來壞消息。

美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，美國(guó)2022年第一季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算下降1.4%，低于市場(chǎng)預(yù)期（增長(zhǎng)1%）和環(huán)比數(shù)據(jù)（2021年Q4增長(zhǎng)6.9%），美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入最疲軟的一個(gè)季度，這是否標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)衰退，引發(fā)爭(zhēng)議。

“回想起來，這可以被視為一份關(guān)鍵報(bào)告，”道富環(huán)球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫庫塔(Simona Mocuta)表示，“這讓我們想起了這樣一個(gè)現(xiàn)實(shí)：增長(zhǎng)一直很好，但情況正在發(fā)生變化，未來不會(huì)那么好?！?

綜合華爾街日?qǐng)?bào)消息，美國(guó)今年一季度GDP下降的主要壓力來自供應(yīng)鏈危機(jī)。期內(nèi)GDP數(shù)據(jù)下滑主要的、直接的原因?yàn)橘Q(mào)易逆差飆升。因?yàn)楣?yīng)鏈?zhǔn)艿揭咔楹偷鼐墰_突影響，今年美國(guó)進(jìn)口激增、出口下降，總體呈現(xiàn)出逆差持續(xù)擴(kuò)大的局面：今年1月，美國(guó)貿(mào)易逆差高達(dá)892.3億美元；2月貿(mào)易逆差輕微收窄0.1%，來到891.9億美元。

今年3月形勢(shì)再度嚴(yán)峻：美國(guó)商品貿(mào)易逆差飆升，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1253億美元。

 《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道截圖

《華爾街日?qǐng)?bào)》稱，貿(mào)易逆差讓美國(guó)GDP削減了3.2個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，相比于去年年底庫存迅速增加，今年一季度企業(yè)的庫存投資明顯放緩，這拖累了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此外與新冠疫情相關(guān)的政府刺激類支出減少，也對(duì)GDP造成了壓力。

在CNBC看來，今年年初新冠病毒感染人數(shù)的上升、俄烏軍事沖突影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，美國(guó)通貨膨脹率飆升至1980年代初以來的最高水平，這些因素都對(duì)今年一季度美國(guó)GDP產(chǎn)生了影響。值得一提的是，CNBC特別指出，在美國(guó)政府各級(jí)開支中，“國(guó)防開支下降8.5%是一個(gè)特別的包袱（particular drag）”，它讓GDP削減了約1/3個(gè)百分點(diǎn)。

“這是噪音（noise），不是信號(hào)（signal）。美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未陷入衰退，”咨研公司萬神殿宏觀經(jīng)濟(jì)（Pantheon Macroeconomics）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝潑德森（Ian Shepherdson）認(rèn)為，“批發(fā)商和零售商尋求重建庫存，進(jìn)口激增，尤其是消費(fèi)品進(jìn)口，這嚴(yán)重打擊了凈出口。但這種情況不會(huì)持續(xù)太久，進(jìn)口將在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候徹底下降，凈出口將推動(dòng)第二、第三季度的GDP增長(zhǎng)?！?

CNBC認(rèn)為，雖然GDP報(bào)告的數(shù)字讓人失望，但是市場(chǎng)對(duì)這份報(bào)告的關(guān)注甚少。除股市之外，債市也走高，10年期美國(guó)國(guó)債收益率從2.817%小幅上升至2.862%。這背后的其中一個(gè)原因在于：有市場(chǎng)觀點(diǎn)相信，導(dǎo)致GDP下降背后的部分因素今年晚些時(shí)候可能逆轉(zhuǎn)。

“這增加了美國(guó)避免衰退的希望。”

在外界看來，雖然美國(guó)很大程度上能夠擺脫徹底衰退，但是其經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)正在上升。高盛預(yù)計(jì)，美國(guó)一年后經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的可能性約為35%。受美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息影響，德意志銀行表示，2023年末和2024年初經(jīng)濟(jì)可能會(huì)出現(xiàn)“嚴(yán)重衰退”。

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂同樣出現(xiàn)在股市方面?！埃ìF(xiàn)在）市場(chǎng)情緒已明顯改善，”加拿大資產(chǎn)管理公司Fiera Capital投資組合經(jīng)理邦松（Candice Bangsund）表示，“但宏觀經(jīng)濟(jì)背景仍充滿不確定性?！?

新冠疫情帶來的封鎖防疫，以及美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體央行準(zhǔn)備提高借貸成本、抗擊通脹，會(huì)轉(zhuǎn)向激進(jìn)加息，可能對(duì)后續(xù)股市帶來影響。邦松表示，許多科技股在疫情引發(fā)的超寬松貨幣政策時(shí)期表現(xiàn)良好，“仍容易受到利率上升的影響”。

在《華爾街日?qǐng)?bào)》看來，此次美國(guó)今年一季度GDP報(bào)告“不太可能改變”（unlikely to change）美聯(lián)儲(chǔ)今年迅速加息的計(jì)劃，其中包括在下周為期兩天的會(huì)議上加息0.5個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)道稱，今年第一季度美國(guó)私人需求以3.7%的年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)所做出的1.8%預(yù)期。這份報(bào)告可能會(huì)加劇人們對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱的擔(dān)憂。

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