今年以來，印尼在棕櫚油出口政策上頻繁“變臉”，現在又把目標轉向了有色金屬！

上周五，印尼總統(tǒng)佐科?維多多稱，印尼今年可能會對鎳征收出口稅。維多多在雅加達接受采訪時證實，印尼正在考慮征收一項稅收。由于電動汽車在全球范圍內的推廣，對鎳、鋰和鈷等電池金屬的需求激增。盡管印尼受益于鎳價上漲，但維多多希望印尼在全球電動汽車供應鏈的地位可以往上抬。維多多總統(tǒng)表示，希望最終能夠停止所有原料鎳的出口。

早在2022年年初，就有一名印尼政府官員表示，該國正在研究對含鎳生鐵和鎳鐵征收累進稅。8月初，印尼高級官員稱，印尼將于第三季度擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口稅。雖然當時暫未明說出口征稅幅度，但據調研了解，經過印尼官方多次商討和路演，預計印尼鎳鐵及鎳生鐵的出口征稅幅度在2%—3%。

專業(yè)機構：印尼政府對全球鎳的供應易產生直接和深度影響

據了解，印尼擁有全球最大的鎳礦儲量和產量，且預計未來儲量產量持續(xù)增長也將來自于印尼。

根據美國地質調查局的數據，截至2020年，世界鎳資源儲量約9400萬噸，其中，印尼資源儲量排名第一，約2100萬噸，占比22%。對比2015年—2020年美國地質調查局公布的數據，5年內全球鎳資源儲量增量約1700萬噸，印尼增量1650萬噸。

同時，印尼鎳礦產量也遙遙領先。2020年全球鎳礦總產量為251萬噸，印尼鎳礦產量為77萬噸，占全球總產量31%。對比2015年—2020年美國地質調查局公布數據，5年內全球鎳礦產量增量約23萬噸，印尼增量64萬噸，占全球增量的279%。

安信證券認為，印尼政府對全球鎳的供應易產生直接和深度影響，主要是因為印尼擁有優(yōu)異的資源稟賦。無論是儲量還是產量的增量，印尼鎳礦均位于全球第一，且預計印尼鎳礦的儲量與產量在全球占比一定時期內將持續(xù)增加，使得印尼在供應鏈上游長期占據主導地位。復盤兩輪鎳價周期可以發(fā)現，供應波動中，印尼對鎳礦出口的相關政策是重要因素。

SMM預計，2021年至2025年全球共有125萬噸鎳中間品新增產能，其中包括56萬噸鎳鐵、32萬噸MHP、37萬噸高冰鎳，超過80%項目來自印尼，供應進一步集中于印尼。

市場人士：印尼征收鎳出口稅可能性較大！對全球市場影響幾何？

對于印尼總統(tǒng)的最新表態(tài)，中信建投期貨分析師王彥青告訴記者，從經濟發(fā)展的角度看，印尼擁有全球近四分之一的鎳儲量，但受經濟、技術等方面影響，鎳產業(yè)的資源優(yōu)勢并未有效提振本國科技實力。同時，印尼總統(tǒng)還提及要進一步推進當地電動汽車產業(yè)升級，因此限制資源流出，將產業(yè)逐漸向下游發(fā)展，是符合印尼國家發(fā)展戰(zhàn)略的，印尼征收鎳出口稅的可能性較大。

銀河期貨大宗商品研究所的研究員對此表示贊同?！皬臍v史和現狀分析，印尼對鎳鐵征收出口關稅的可能性極大。2013年印尼就曾經禁止過鎳礦的出口，以吸引外資在當地投資建設下游產業(yè)鏈，但因國內工廠鎳礦消耗能力有限，2017重新放開5年內的鎳礦出口并轉為配額制。諸多跡象顯示印尼對待鎳資源的主要邏輯就是依托資源優(yōu)勢提高出口產品附加值，將更多的資金和利潤留在國內?！?

此外，根據國際鎳研究小組（INSG）數據統(tǒng)計，2017年印尼原生鎳產量只有20萬噸，而2022年印尼鎳相關產品產量預計逼近150萬噸，并且隨著在建產能的投產將很快超過200萬噸。產量高速增長的同時也帶來了一定的資源擔憂，印尼能礦部（ESDM）公布的鎳資源儲量7200萬噸，以此計算資源消耗年限在40年以內，早在2021年印尼也有過限制鎳鐵新產能建設的規(guī)劃，因此對產能增速過快的鎳鐵征收出口關稅的可能性也比較大。

若印尼征稅政策落地，對鎳市場影響幾何？

上述銀河期貨研究員表示，如果印尼對鎳鐵征收出口關稅在年內落地，并且稅率在3%左右，會抬高印尼鎳鐵的出口成本進而抬高遠期鎳鐵成本支撐，但對整體的鎳價格和供需并不會產生較大影響。從當前供需關系看，因不銹鋼需求走弱，對應的鎳鐵消耗也在減少，而印尼鎳鐵新項目的投產還在繼續(xù)，鎳鐵供需逐漸趨于過剩，價格也處于下跌趨勢中，近期價格已經回落至1260元/噸（含稅），以此價格計算出口關稅在400美元/噸附近，對于當前22000美元/噸的LME鎳價影響有限。

“印尼的鎳出口品主要是鎳生鐵，且出口大多流向中國，因此鎳出口稅落地影響主要是對中國的影響。如果按之前印尼官員表態(tài)的3%左右稅率計算，將轉嫁部分進口成本到國內，使得我國鎳生鐵進口價格上漲，但印尼鎳生鐵的成本優(yōu)勢顯著，即使疊加該稅率，我國依然有進口動力，難以對鎳供應產生沖擊，但也需關注落地稅率是否超預期。從價格看，當前鎳鐵供應偏向于過剩狀態(tài)，印尼征鎳出口稅對鎳價支撐或較為有限?！蓖鯊┣嗾f。

行情方面，上周倫鎳跌超3%，回吐前一周反彈的多數漲幅。

談及當下鎳市場基本面情況，王彥青表示，目前鎳產業(yè)鏈表現疲軟，價格下行壓力仍存。鎳礦方面，由于下游采購意愿較差，礦山出貨明顯下降，港口庫存出現累庫跡象，供需雙弱下礦價緩慢下行。純鎳方面，近期需求端持續(xù)走弱，交投冷清導致社會庫存連續(xù)累庫，將鎳價重新帶回下行周期。鎳鐵方面，市場供應整體過剩，需求持續(xù)疲軟，國內鎳鐵廠利潤在零附近徘徊。硫酸鎳方面，雖然新能源行業(yè)近期復蘇較為明顯，但成本端的弱勢導致價格支撐有限，價格振蕩運行。終端需求方面，目前不銹鋼成交以剛需為主，家電等主要消費領域受地產周期拖累，預計需求在短期內難以轉向。

“鎳鐵供需已經開始趨于過剩，需求端不銹鋼產量每月遞減；供應端，印尼新增鎳鐵項目繼續(xù)投產，7月中國和印尼鎳鐵合計產量同比增長13.8%。當前鋼廠和鐵廠的鎳鐵庫存均出現一定的積壓，并且后市仍有壓力。而新能源硫酸鎳市場較為火熱，三元前驅體對于硫酸鎳的需求持續(xù)攀升，硫酸鎳產量也達到歷年較高的水平，甚至當前還面臨主流原料加工能力不足的問題，但隨著華友等新產線投產，產能瓶頸不會持續(xù)太長時間，且近期限電也擾動了部分需求。純鎳低庫存是鎳價支撐的主要邏輯，但近期國內現貨緊張局面有所緩和，最近兩周國內庫存明顯增加，價格升水回落也比較明顯。整體看，當前鎳基本面維持弱勢，但短期仍需防范關于制裁、收儲和關稅的風險，尤其是全球純鎳顯性庫存仍處于低位，而供應端也有來自罷工等消息的擾動。”前述銀河期貨研究員認為。