美聯(lián)儲連續(xù)第四次加息75基點。

當(dāng)?shù)貢r間周三（11月2日），美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC會后宣布，將政策利率——聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從3-3.25%上調(diào)到3.75%-4%。這是2008年1月以來的最高水平。至此，美聯(lián)儲自今年1月起已連續(xù)六次加息。

美聯(lián)儲延續(xù)了之前激進(jìn)加息的步伐，基本符合一致預(yù)期。

因此相比之下，市場更關(guān)注今后加息走勢。

美聯(lián)儲主席鮑威爾 視頻截圖

鮑威爾：“最快12月放慢加息，考慮暫停加息還太早”

在利率決議公布之前，市場對美聯(lián)儲本次加息75個基點的預(yù)期并沒有太大爭議。大家的分歧主要集中在12月議息會議上——美聯(lián)儲會延續(xù)75個基點的加息力度？還是說美聯(lián)儲將“轉(zhuǎn)鴿”，將加息幅度放緩至50個基點——很多人希望美聯(lián)儲激進(jìn)加息可以迎來拐點，并在2023年進(jìn)入小幅加息區(qū)間。

在媒體看來，“市場正在尋找這是最后一個75個基點加息，或者75基點加息將至盡頭的信號?！?

主要投行對12月加息預(yù)期存在分歧

美聯(lián)儲主席鮑威爾（Jerome Powell）表示，美聯(lián)儲將在12月的議息會議上考慮將加息步伐放緩至50個基點（0.5%），但他也表示：“美聯(lián)儲尚未決定這樣做”（the Fed hadn’t decided to do that）。

鮑威爾稱，美聯(lián)儲將“有目的性地”調(diào)整利率至有效的限制性，美聯(lián)儲可能需要在一段時間內(nèi)采取限制性的政策立場?！白羁鞂⒃?2月放慢加息步伐，但是終端利率可能高于9月時美聯(lián)儲的預(yù)期。”當(dāng)時美聯(lián)儲的終端利率預(yù)期值中位數(shù)為4.6%。

整體而言，“美聯(lián)儲很快暫停加息”的觀點遭到駁斥，市場吐回小幅漲勢，美股收盤三大指數(shù)齊跌。其中道瓊斯指數(shù)跌超500點，收跌1.55%，報32147.76點；納斯達(dá)克指數(shù)報10524.8點，跌3.36%；標(biāo)普500指數(shù)報3759.69點，跌2.5%。

美股收跌，Wind截圖

美聯(lián)儲首次明確承認(rèn)：加息有滯后性

與上次聲明相比，美聯(lián)儲此次在重申降低通脹承諾之外，首次承認(rèn)“加息有滯后性”。

“（FOMC）委員會預(yù)期，為了保持貨幣政策立場有足夠的限制性，讓通脹能隨著時間推移回落到2%，（政策利率的）目標(biāo)區(qū)間持續(xù)上升是適宜的……為了判斷未來目標(biāo)區(qū)間的上升步伐，委員會將考慮到，貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)活動和通脹的滯后性，以及經(jīng)濟(jì)和金融形勢變化?！?

美聯(lián)儲首次明確表示加息有滯后性 文件截圖

雖然此前美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)三次加息75個基點，但通脹問題依然嚴(yán)峻。

美國9月CPI同比上漲8.2%，高于市場預(yù)期的8.1%；9月CPI環(huán)比上漲0.4%，甚至是市場預(yù)期0.2%的兩倍；PCE指數(shù)最先由美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局推出，它在2002年被美聯(lián)儲的決策機(jī)構(gòu)采納為衡量通貨膨脹的一個主要指標(biāo)。9月核心PCE指數(shù)，也出現(xiàn)了加速上行的走勢。

數(shù)據(jù)來源：美國勞工部、美國經(jīng)濟(jì)分析局

物價高企，正在繼續(xù)影響美國普通民眾的基本生活。

當(dāng)一致預(yù)期是75個基點的時候，加息50個基點可會更好？

《全球通脹與衰退》作者、萬博新經(jīng)濟(jì)研究院院長滕泰對觀察者網(wǎng)表示，雖然市場對美聯(lián)儲此次加息的一致預(yù)期是75個基點，但在他個人看來，如此幅度的加息實際上并沒有必要。相較而言，加息50個基點會更為合適。

對于美聯(lián)儲來說，它現(xiàn)在正面臨著各個方面的壓力，既有來自政界的、民眾的，也有來自前美聯(lián)儲官員和學(xué)者的，因此它會傾向于加息75個基點。但就實際而言，當(dāng)前情況下加息75個基點帶來的負(fù)面效應(yīng)，例如經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于它抑制通貨膨脹的短期效果。

社會問題也隨之而來，有媒體認(rèn)為：國外企業(yè)正借“通脹”之名抬高價格

“從邊際效應(yīng)的角度來看，這是不理想的?！彪┱J(rèn)為，這背后有多方面的原因：

其一，貨幣政策本身有滯后性，美國、歐洲乃至全世界都是一樣的，幾乎都有半年到一年的滯后期。從時效來看，美國六月份大幅加息的效果，應(yīng)該發(fā)揮在今年四季度甚至年底。貨幣政策不會“立竿見影”，這是正常的經(jīng)濟(jì)反應(yīng)。

其二，美聯(lián)儲反應(yīng)滯后、工具有限。過去二十年，中國也經(jīng)歷過通脹，但是每一次中國決策部門的反應(yīng)都比美聯(lián)儲及時。只要通脹突破3%，中國就迅速采取一系列措施進(jìn)行應(yīng)對；從范圍和方法上來講，中國央行也比美聯(lián)儲、歐洲央行要豐富很多，例如除了貨幣緊縮，我們還有“土地緊縮”等等。

中國反應(yīng)更迅速、應(yīng)對更及時，工具更豐富，有時抑制通脹尚需兩年時間。美聯(lián)儲疊加前期判斷失誤、決策滯后，方法單一等因素，它有效控制通脹的速度不可能比中國快。

其三，美國現(xiàn)在的通脹，還有供給側(cè)方面的原因，比如能源原材料價格上漲、工資和物價的螺旋式上升、全球貿(mào)易保護(hù)主義等等。在這些因素沒有變化的情況下，美聯(lián)儲操之過急的大幅加息，并不會對控制物價產(chǎn)生立竿見影的效果，相反會放大衰退風(fēng)險。

美聯(lián)儲“褐皮書”：人們對需求疲軟和經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂日益加劇，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景更加悲觀

滕泰認(rèn)為，在連續(xù)多次加息，長期利率接近4%甚至更高的情況下，美國現(xiàn)在75個基點的加息是不理性的，很大程度上它可能是迫于決策壓力，是一種追求政治正確、事實層面卻錯誤的做法。

“相反，假設(shè)美聯(lián)儲在一致預(yù)期加息75個基點的時候，意外加息50個基點，那么就會形成一個比較正的預(yù)期差，無論是對美國資本市場，而是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而言，這可能都會起到一個更好的效果。”